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你能背动多重的人民币，不要眼高手低，我只能扛动500万[笑着哭]​​​

加息，又是加息，全球股市都得为美联储买单美联储官员卡什卡利表态：他个人判断，2026年内美联储还要再加一次息；并且到2027年还会再加息一次。前面CME数据显示市场认为10月加息概率降到37.1%，市场开始赌美联储收紧力度放缓；卡什卡利发言等于偏鹰表态，给市场泼冷水：他认为不仅今年还要加一次，2027年还要再加一次。鹰派讲话，会推高美债收益率、提振美元。如果利率要维持高位、未来还有加息，持有美债吸引力提升，美元相对走强。依然属于外部次要扰动因素。A股当前主要矛盾还是国内资金情绪、存量博弈、逢高减仓的熊市交易思维，单一个美联储官员讲话很难扭转大盘趋势，更多带来短期情绪波动。

金价昨晚又冲高回落，老美通胀数据不是低于预期吗？告诉你真相。其实，盯住这个数据，金价涨跌由它左右：美债收益率。昨晚，老美公布的个人消费支出（PCE）物价指数低于预期，加息的预期开始回落，金价一度冲高至4200上方，但随后跳水。跳水的原因就是美债收益率又上行了，由于抛售的压力越来越大，十年期美债收益率一度突破5.3%。作者加速成长计划金价行情预测

日媒报道称日元贬值让餐桌越来越“素”。“肉价太贵，只能用蔬菜、豆芽凑菜量。”这不是段子，是日本普通家庭的真实日常。猪肉价格飙至历史新高，进口牛肉五年涨了六成，各类肉价轮番走高。普通家庭负担加重，只能无奈减少吃肉。

美国消息！9月29日，据新华社纽约电，受市场对美国通胀前景预判、叠加美联储加息预期的双重影响，美国30年期国债收益率在29日盘中大幅走高，一度冲高至5.623%，创下2002年6月以来的阶段最高纪录。消息一出来，看似只是一组枯燥的金融数据更新，实则是当下美国通胀、货币政策、财政压力集中爆发的信号。作为全球资产定价的核心锚点，30年期长债收益率创下二十四年新高，不只是美国本土金融环境收紧，更会直接传导至全球股市、汇市、楼市，让全世界资本资产迎来一轮全面重估。很多普通读者看不懂国债收益率的涨跌，其实可以用大白话简单理解。美债收益率上涨，代表市场正在大规模抛售美债。当大量投资者集中卖出债券，债券价格走低，收益率就会被动走高。而长周期的30年期国债，最能反映市场对未来几十年美国经济、通胀、利率的长期真实预期。这次突破5.623%，站上二十四年顶峰，意味着资本市场已经彻底放弃了“美国通胀快速回落、美联储提前降息”的乐观幻想。之所以出现这波强势拉升，核心诱因有两个。第一就是美国通胀粘性远超市场预期。此前市场一度预判，物价涨幅会持续放缓，美联储货币政策会逐步宽松。但近期各类经济数据显示，美国消费依旧坚挺，能源、服务类价格回落缓慢，通胀始终无法快速降温，顽固程度超出市场预判。只要通胀压不下去，美联储就很难松动紧缩立场。第二就是市场对美联储加息的预期再度升温。为了彻底压制通胀，美联储大概率会维持高利率，甚至不排除后续继续加息的可能。超长周期的30年国债，对利率政策变化极其敏感，加息预期抬头，直接推动长债收益率一路冲高，刷新多年纪录。除了通胀和货币政策，还有一个深层原因，就是美国持续失控的财政压力。美国常年保持高额财政赤字，国债发行规模居高不下，债务总量持续膨胀。市场投资者越来越担忧美国财政的可持续性，担心海量国债供给泛滥市场，供需失衡之下，必须用更高的收益率，才能吸引资金接盘美债。简单来说，现在的市场，已经开始向美国财政现状索要更高的风险溢价。长债收益率飙升，最先承受压力的就是美国本土市场。首当其冲的就是美国股市，尤其是高估值的科技成长板块。全球金融市场有一个通用逻辑，美债收益率是无风险收益基准。收益率越高，资金持有无风险资产的回报越可观，就会从高风险的股市撤离。这也是近期美股持续震荡走弱的核心原因，高估值资产的估值泡沫，正在被高利率环境持续挤压。美国房地产市场同样压力巨大。三十年房贷利率和30年期美债收益率深度绑定，收益率持续走高，意味着居民购房贷款成本会持续攀升。高昂的融资成本，会直接抑制购房需求，让本就疲软的美国楼市进一步承压，拖累整体经济复苏节奏。这波行情的影响，绝不会局限在美国本土，必然会外溢到全球各个经济体。美元高利率环境持续固化，会大幅提升美元资产的吸引力。全球各地的流动资金，会持续回流美国，对欧洲、日韩以及众多新兴市场形成明显的资金抽水效应。欧洲目前本身经济复苏乏力，产业动能不足，外部资金流失，会进一步加大欧洲金融市场的波动压力，加剧欧元区经济复苏的难度。日韩市场同样会受到连锁冲击。日元、韩元汇率本就波动频繁，美债收益率飙升会进一步拉大内外利差，加剧汇率贬值压力，增加其国内输入性通胀风险。对于全球大宗商品市场，格局也会随之改变。高利率通常会压制大宗商品的投资投机需求，整体市场会趋于谨慎，波动幅度明显加大。即便如此，也无需过度恐慌。这波收益率冲高，更多是市场预期的集中释放，并非突发性经济危机。美联储也会持续观察数据变化，动态调整货币政策，不会任由市场无序波动。后续随着通胀数据、就业数据的变化，利率预期也会迎来阶段性修正。但可以确定的是，全球低利率、高流动性的宽松时代已经彻底落幕。未来很长一段时间，高利率环境会成为全球金融市场的常态。所有资本市场的估值逻辑、投资策略，都需要适配全新的利率格局，市场整体会进入更谨慎、更理性的定价阶段。说到底，30年期美债收益率创下二十四年新高，是美国通胀顽固、财政承压、货币紧缩三重因素叠加的必然结果。它不仅重塑美国本土的经济金融格局，更带动全球资产全面重定价，未来全球资本市场的波动风险会持续走高，高利率主导的全新金融周期，已经正式开启。信源：环球网、新华社、证券时报、华尔街见闻。文中分析为个人观点，仅供参考。

8000万赞助合同实收仅800万英镑，曼城财务违规大曝光。根据泄露的内部文件显示，某家公司给曼城赞助费8000万，实际只掏了800万英镑，而剩下的巨额差额，全部由和俱乐部有关联的人士暗中补齐。虽然没有明确指出是哪家公司，但是大家都知道伊蒂哈德航空在2015年和曼城签十年赞助，每年赞助费是8020万欧元。

美联储威廉姆斯的讲话分量这么重吗，10月份可以不加息了，概率从70%降低至50%​​​

30亿美元长单落地！海外光纤基建提速9月29日，美国运营商AT&T和康宁签下超30亿美元多年供货协议。康宁将持续供应光纤光缆，支撑AT&T网络扩容。AT&T计划未来5年，在美国互联互通基建投入超2500亿美元。AI带动数据流量爆发，海外通信资本开支加大，光纤作为底层传输材料，需求迎来提升。海外基建加码，对全球光纤产业链带来需求增量，也给国内通信板块带来外部参考。

中国黄金储备量有多大？据央行公开披露数据，截至2025年6月末，我国黄金储备已连续20个月增持，总规模达2387亿盎司，折合约742吨。该数据在全球各国官方黄金储备榜单中稳居第六。位列前列的美欧老牌经济体储备量均超8000吨，差距客观存在。不少人好奇长期增持的动因，除对冲汇率波动、分散外储风险外，国内黄金珠宝行业年消耗黄金原料超1000吨。官方持有足量黄金，无论是稳定金价预期，还是为人民币国际化背书，都更具底气。

去年中国外贸顺差攀升至1.2万亿美元，这是全球各国历年单年创下的最高顺差规模，说一句遥遥领先着实不算夸张。可转头看年末的外汇储备，仅比上年多出1500多亿美元，余下那一万多亿的缺口，不少人第一反应都是“钱去哪了”？？？[哭哭][哭哭][哭哭]其实绝大部分差额都经由金融账户的逆差渠道流出，很大一部分转化为我们持有的各类海外资产，涵盖对美欧等地的实体、证券类投资。还有一部分顺差本就属于在华外资企业的出口收益，这部分利润原本就不归国内主体所有，自然也不会全部转化为央行持有的外汇储备。这种状况也并非全无益处，相当于我们用商品出口换来的资源，悄然在海外铺下了不少资产底盘，同样是人民币国际化推进过程中的必经阶段。全国贸易增量中国外贸实力

美元、欧元、日元接连8天共同加息，外界原先判断人民币将沦为头号受害者，不过局面却发生了出人意料的翻转：人民币猛烈攀升至三年来的最高位，西方费尽心思设计的金融绞杀为何反而被化解？一个时代，正在无声无息地发生改变。2026年9月的国际金融市场，显现了一个让不少西方机构重新调整判断的现象：过去被认为最容易受到美元周期冲击的人民币，并并没有随着主要央行收紧货币政策而走弱，反而走出了一轮明显升值行情。9月21日，人民币对美元一度升至6.6950附近，达到2023年以来较高水平。路透社报道称，人民币走强出现在中美两方展开经贸沟通前后，市场也在关注中国政策环境变化。这一次变化的关键，并不只是汇率数字上涨，而是国际资本市场长期形成的一套思维模式正在受到挑战。过去很多金融机构习惯认为，只要美国提高利率，美元资产收益增加，全球资金就会重新流向美国，其他国家货币自然承压。这套逻辑在过去确实多次出现过。上世纪八十年代拉美债务危机，九十年代亚洲金融风暴，都留下了美元周期影响全球市场的深刻印记。美国利用美元国际储备货币地位，通过货币政策变化影响全球资本流向，这也是华尔街长期熟悉的一套金融规则。但到了2026年，这套规则面对中国时，出现了新的变量。中国经济体量、产业规模、贸易结构，与过去很多受到美元冲击的发展中国家完全不同。人民币汇率背后支撑它的，不只是金融市场上的资金流动，还有全球最大规模制造体系产生的持续外汇收入。过去一些外部分析更多关注中美利差变化，认为如果美国利率高于中国，资金自然会离开人民币资产。但这种判断忽略了一个重要事实：中国不是单纯依靠国际资本流入维持经济运行的国家，而是拥有庞大出口能力和产业链优势的经济体。2026年前八个月，中国外贸继续保持韧性，贸易顺差规模为人民币汇率提供了重要支撑。大量出口企业通过国际贸易获得美元收入，而这些美元进入国内后，需要转换成人民币用于生产、采购和经营，这形成了持续性的人民币需求。更重要的是，中国制造业正在从过去依靠低成本竞争，转向新能源、高端装备、人工智能应用、电子产业链等领域升级。国际市场购买的不只是“中国制造”的商品，也是中国供应链能力本身。这意味着人民币背后的价值来源正在发生变化。以前市场讨论人民币，更多关注政策调控和外汇储备；现在越来越多投资者开始关注，中国是否能够持续提供全球需要的产品、技术和产业服务。另一个变化来自全球贸易结算体系。美元几十年来占据国际贸易核心位置，一个重要原因是大量商品交易需要美元完成。但随着中国与更多国家扩大本币结算合作，人民币在跨境贸易中的使用范围不断扩大，美元体系对中国外部经济活动的影响方式正在变化。

201亿美元净收入、5.49亿单总订单量、2.91亿活跃客户——希音（SHEIN,00625）上市后交出首份中期业绩。在稳健的业绩底座之上，品牌矩阵也在持续丰富：自有品牌MUSERA和Aloruh在泳装、睡衣、体育及礼服等品类带动下实现同比增长；SHEINXcelerator计划稳步增长，女装品牌AiiRZ二季度订单量同比增长超50%，新加入的品牌KIZN、FashionSZN销售额创新高，BabyPhat也表现不俗。与此同时，"大规模自动化小单快返"（LATR）模式继续迭代优化，生产端、履约端与DesignX创意系统进一步整合。未来1-2年，希音（SHEIN）将重点推进价格带拓展、品质与合规、消费者沟通三大工作，持续提升产品价值与品牌透明度，挖掘长期增长潜力。SHEIN希音跨境电商财报

外汇局发布8月国际收支数据，货物服务贸易顺差944亿美元。国家外汇管理局公布2026年8月我国国际收支口径的货物和服务贸易数据。按人民币统计，8月货物和服务贸易进出口总规模51179亿元。其中出口28793亿元，进口22386亿元，贸易顺差6407亿元。换成美元口径，出口4243亿美元，进口3299亿美元，顺差944亿美元。服务贸易里面，旅行服务进出口规模1731亿元，运输服务1532亿元，其他商业服务1437亿元，电信、计算机和信息服务进出口693亿元。很多人容易把这份数据和海关外贸数据弄混，这里简单说明一下：外汇局这份是“国际收支口径”，统计的是国内居民和海外之间发生的货物、服务交易，侧重跨境资金和所有权转移，和海关进出口统计口径有区别，更适合观察跨境收支、外汇储备相关的基本面。对比7月数据来看，7月货物服务贸易顺差912亿美元，8月顺差扩大到944亿美元，外贸整体的创汇能力保持稳定。顺差主要来自货物出口的强劲表现，而服务贸易一般是逆差，比如出境旅游、留学、国际运输等项目会消耗外汇，会拉低整体顺差水平。这项数据的意义，简单来讲，货物加服务贸易顺差，是我国跨境外汇收入最核心的来源。持续保持较高顺差，有助于稳定外汇市场，支撑人民币汇率。从服务项目结构能看出，旅行、运输依然是服务板块里体量最大两项。电信计算机信息服务属于高附加值的服务出口，这一块持续增长，代表国内数字服务、软件外包这类产业在海外市场的竞争力在提升。当然也要看到，外部环境依旧复杂，海外需求波动、国际经贸摩擦，都会持续影响后续外贸走势。后续要看出口订单、海外消费需求变化，来判断贸易顺差能否继续维持在高位。

🌞伊朗的货币已经没法看了，9月28日，1美元可以兑换241万里亚尔，在半个多月前还是230万里亚尔，伊朗货币的贬值速度预示着该国民众和贸易伙伴对伊朗经济都没有信心，因为货币代表着一国的信用，如今变成了废纸，那就说明政府的信用面临破产。你想想，一个伊朗人早上领了工资，中午去买肉，晚上再看那张钞票，能买的东西又少了一截，这种日子不是一天两天了，是天天如此，货币这东西，说到底是一张纸，上面印着数字，背后站着政府的信用，信用在，纸就是钱，信用没了，纸就是纸。伊朗里亚尔现在就在往纸的方向滑。滑得有多快？2015年伊核协议签的时候，1美元换3万多里亚尔，2018年美国退出协议，重新制裁，里亚尔开始跳水，2020年掉到20多万，2022年逼近50万，2024年破了100万。现在241万，十年不到贬了七八十倍，这不是经济周期，这是自由落体。伊朗政府没钱了，油卖不出去，税收收不上来，可开支一分不能少，军队要养，公务员要发工资，补贴要维持，核计划要投钱，钱从哪儿来？印，印出来的钱流到市场上，东西还是那么多，钱多了物价就涨，物价涨了，政府更缺钱，再印，这个循环一转起来，就停不住了。可光印钱还不至于崩得这么快，真正让里亚尔变成废纸的，是没人要了，贸易伙伴不想要，因为今天收了里亚尔，明天就贬值，谁拿着谁亏，伊朗老百姓也不想要，有点钱就换成美元、黄金，甚至换成实物，大家都往外抛里亚尔就更不值钱。美国的海上封锁是压垮骆驼的最后一根稻草，2026年4月开始，所有进出伊朗港口的船都被拦，油轮出不去，每天185万桶的出口量掉到56万桶，石油是伊朗的命根子，命根子被掐住，外汇就断了，外汇断了，里亚尔就没了支撑，手里没有美元拿什么去进口粮食、药品、零件？拿什么去稳住汇率？什么都拿不出来。伊朗总统佩泽希齐扬自己说，贸易总量掉了25%到35%，这话说得委婉，翻译过来就是：东西卖不出去，也买不进来，一个国家，油卖不了，货进不来，钱印再多也是废纸，你印一堆里亚尔，能拿去国际上买小麦吗？人家不认，你只能拿美元、欧元、人民币，可这些东西你手里没有。更麻烦的是这种贬值会自己加速，今天1美元换241万，大家觉得明天可能换250万，就赶紧把手里的里亚尔换成美元，换的人越多，里亚尔跌得越快，跌得越快，换的人更多，这叫预期自我实现，一旦启动，政策工具根本压不住。伊朗政府现在面临的是一个死结。要稳住货币，得解除制裁，让油卖出去，让美元流进来，可解除制裁，就得在核问题上让步，在地区政策上收缩，这些让步，伊朗内部强硬派不答应，不让步，制裁就解不了，货币就接着跌。有人说，货币贬值有利于出口，这话在正常国家成立，在伊朗不成立，伊朗的出口主要靠油，油卖不出去，汇率再低也没用，非油出口杯水车薪，撑不起一个八千多万人口的国家，汇率贬值反而让进口更贵，粮食、药品、零件都涨价老百姓更活不下去。伊朗陆军司令说“谁也不能贸易或运作”，这话听着硬，可你听听里亚尔的声音，它比任何狠话都真实，一张钞票的崩溃，比一场战争的失败更彻底，战争输了可以重建，信用输了，拿什么重建？这个问题德黑兰现在回答不了。

越南高铁爆出“惊天大单”！9月下旬，越南首富狂砸10亿欧元，向西门子买下350公里时速的顶配高铁。魔幻的是，越南至今还在开百年老火车，连电都供不明白，竟敢跨级当全球“小白鼠”。这份看似不自量力的投资决策，藏着越南长期布局基建技术的长远谋划。九月下旬，越南本土龙头企业敲定跨国合作，对接德国西门子开展高铁项目。项目总投入达10亿欧元，引进时速350公里的全套高端高铁配套设备。本次规划落地两条短途高铁线路，覆盖省内重点通勤与产业流通片区。现阶段越南全国并无成熟高铁网络，日常铁路通行仍依赖老旧设备。基础交通设施落后，电力供应时常波动，根本达不到高铁运行基础条件。行业普遍认知中，基建发展需循序渐进，先夯实基础再升级高端项目。越南跳出常规发展节奏，跳过基础迭代，直接入局顶尖高铁技术赛道。这一激进布局，并非盲目跟风，核心是为弥补本国轨交技术的空白短板。长久以来，越南轨道交通建设完全依赖国外技术，本土无研发制造能力。大型基建的运维、检修、系统调控等核心环节，全部受制于合作方。越南很早就规划了南北贯通的超长高铁线路，却迟迟无法启动建设。长线工程技术难度大、投入成本高，无技术储备极易造成资源全盘浪费。为规避大规模投资风险，越南敲定以短途线路作为技术试水载体。通过小规模实战项目，摸索高铁供电、信号调度、后期维保整套流程。用低成本试验积累实操经验，为未来长线高铁建设筑牢技术基础。相较于通车带来的交通便利，越南更看重合作附带的技术增值空间。过往和多国基建团队合作，越南仅能参与基础施工，核心技术被封锁。本次和西门子合作，越南主动争取技术培训、本土供应链搭建等权益。越方希望依托外资项目，培养本土技术人员，搭建自主运维体系。长期目标是摆脱对外单一技术依赖，打造本土完整的轨交产业链条。除技术升级外，此次合作也是越南优化对外基建合作格局的布局。此前东南亚高铁市场长期被固定技术标准垄断，越南选择空间十分有限。主动引入欧洲技术标准，打破单一体系束缚，实现多方技术资源制衡。丰富的技术合作渠道，能让越南在后续大型工程招标中掌握主动权。同时可以择优整合各国技术优势，有效压低后续基建合作成本。看似一举多得的布局，同样存在无法规避的现实短板与后续隐患。多国技术标准混杂兼容难度大，会持续拉高后期设备维保运营开支。西门子合作核心集中在设备售卖，核心研发技术转让力度十分有限。长期使用德系设备系统，越南大概率形成全新的长期性技术绑定依赖。高端硬件设备可以重金购入，但核心技术沉淀无法靠短期合作获取。从老旧普速铁路直接跨越至高速高铁，技术迭代跨度远超常规发展节奏。薄弱的基建底子、空白的技术储备，让后续落地难度远超签约环节。截至目前，越南与西门子的高铁合作已全面进入前期筹备落地阶段。两条试验线路的实地勘测、方案细化、配套规划工作有序推进中。越南本土技术团队全程跟进项目，系统学习设备适配与工程建设经验。当地官方已将该项目列为轨交升级重点，持续配套政策与资源支持。现阶段的跨界试水，是越南突破基建技术瓶颈最关键的一次尝试。即便后续挑战重重，越南仍打算以循序渐进的方式完成技术突围。信息来源于财联社

差距越来越大，中国经济还能追上美国吗？2025年中国GDP是140万亿人民币，换成美元大概19.63万亿。而美国2025年GDP肯定超过30万亿，甚至可能冲到30.82万亿，比我们多出11万亿美元，这差距差不多等于两个德国的经济总量，看着确实挺悬殊。2025年，中国国内生产总值首次迈上140万亿元新台阶，全年GDP达到1401879亿元，按不变价格计算比上年增长5.0%。按照汇率换算，中国经济规模约为19.6万亿美元。与此同时，美国经济总量仍然保持在30万亿美元以上。单看名义GDP数字，两国之间确实存在一定差距。因此，“差距越来越大，中国经济还能追上美国吗？”成为不少人讨论的话题。不过，经济实力的比较，从来不是简单看两个数字谁更大。GDP总量像一张成绩单，能够说明经济规模，却不能完全说明产业基础、生产能力和未来空间。真正的经济竞争，要看一个国家能不能持续创造财富，能不能掌握产业链关键环节。汇率换算影响GDP排名很多人看到中国GDP换算成美元后，与美国存在明显差距，第一反应就是两国经济实力差距进一步扩大。但这里面有一个容易被忽略的问题，那就是汇率因素。国际经济统计通常使用美元作为比较单位，而美元在全球金融体系中占据重要位置。美元汇率变化，会直接影响其他国家经济规模换算后的结果。比如，同样规模的经济活动，如果本币汇率出现变化，换算成美元后的数字也会随之调整。因此，名义GDP更多体现的是按照市场汇率计算出的经济规模，并不能完全代表一个国家内部真实的生产能力。国际机构在分析经济规模时，也会采用购买力平价等不同方式进行评估。因为一件商品、一项服务，在不同国家市场中的价格水平存在差异，单纯按照汇率计算，有时会低估一些经济体内部市场的实际购买能力。制造业优势支撑长期竞争中国经济最大的特点之一，是拥有完整的工业体系。从钢铁、机械、电子设备，到新能源汽车、光伏产品、动力电池，中国制造业覆盖范围广，产业链配套能力强。根据国家统计局发布的数据，2025年中国第二产业增加值达到499653亿元，制造业仍然是经济运行的重要支撑。国家统计局过去，中国制造更多依靠规模优势参与国际竞争。近年来，产业升级速度不断加快，新能源汽车、智能装备、绿色能源等领域逐渐成为新的增长点。以新能源汽车为例，中国不仅拥有庞大的市场需求，也形成了较完整的产业链。从电池材料、电机、电控系统，到整车制造和出口，中国企业正在全球市场展开竞争。美国经济同样拥有明显优势。美国在芯片设计、基础科研、高端软件、生物科技等领域积累深厚，拥有大量国际领先企业和强大的资本市场。但两个经济体的发展路径不同。中国更依靠制造业和实体产业形成规模优势，美国则更多依靠科技创新、金融体系和服务业保持竞争力。未来经济竞争，比的不只是某一年GDP谁更高，而是谁能在产业升级过程中保持更强的发展能力。大市场带来持续增长空间2025年，中国经济总量达到140.2万亿元，货物贸易规模继续保持较高水平。国家统计局数据显示，2025年中国经济在复杂外部环境下保持增长，全年GDP增长5.0%。国家统计局+1庞大的国内市场，使中国企业能够通过规模化生产降低成本，同时推动技术改进。很多产业的发展，并不是单靠出口完成，而是在国内市场竞争中不断提高效率。与此同时，中国也在推动经济结构调整。从过去依靠投资和传统产业增长，逐步转向消费升级、科技创新和绿色发展。当然，中国经济发展过程中也面临一些压力，例如产业转型、人口结构变化、国际贸易环境变化等问题。这些因素需要通过改革和创新逐步解决。美国经济目前仍然保持较强规模优势，但也面临债务压力、产业调整等长期问题。经济增长如果过度依赖金融市场和消费需求，也需要面对结构变化带来的挑战。长期竞争关键在真实实力经济发展是一场长期竞争。过去几十年，中国经济从较低基础发展到世界第二大经济体，靠的是工业化进程、市场规模和产业升级。美国保持经济领先，也依靠科技创新、金融体系和全球企业布局。未来，两国经济差距如何变化，要看科技突破速度、产业升级能力、市场活力以及全球经济环境变化。GDP数字会随着汇率、周期和市场环境不断变化，但制造能力、产业链完整程度、创新能力这些因素，才决定一个经济体长期发展的高度。中国经济能否进一步缩小与美国的差距，需要时间检验。但从制造业基础、市场规模和产业升级方向来看，中国经济仍然拥有较强的发展空间。

人民币升不升值，为什么欧美比很多中国人还着急？他们到底在怕什么？答案其实没那么复杂。他们在意的不是人民币这个数字涨几毛跌几毛，而是人民币背后那一整套中国制造的价格竞争力。举个最简单的例子，一件中国商品卖100元，人民币相对美元、欧元偏弱，海外买家换算下来就更便宜，如果人民币明显升值，企业要么提高海外售价，要么自己压缩利润。不管走哪条路，中国商品原本的价格优势都会受到一定影响。对欧美企业而言，这就等于给他们腾出了一点竞争空间。美国财政部2026年1月的汇率政策报告就明确表示，希望人民币能够按照市场压力和经济基本面有序走强，这说明美国认为贸易失衡和汇率之间存在联系。欧洲的压力更直观。欧盟统计局数据显示，2025年欧盟从中国进口5594亿欧元商品，向中国出口1996亿欧元，对华货物贸易逆差达到3598亿欧元。这时候站在欧洲制造商的位置想一想，汽车、机械、电子产品，本来就是自己的传统强项，现在中国企业不仅能做，而且价格越来越有竞争力，他们当然会关心人民币会不会升值。欧盟此前对中国电动车加征反补贴税，本身也说明产业竞争压力已经进入政策层面。但在我看来，欧美如果把希望主要寄托在人民币升值上，也未必能解决根本问题。中国制造的优势并不只来自汇率，还有供应链完整、规模化生产、基础设施和生产效率。汇率升值能改变报价，却不能一夜之间搬走产业链。这才是他们更在意的地方：如果人民币不明显升值，而中国制造的效率还在继续提高，那么中国商品就可能长期保持较强的国际竞争力。所以这件事的核心不是“欧美怕人民币”，而是他们担心中国同时拥有制造能力、规模优势和有竞争力的价格。人民币升值，只是他们希望缓解这种竞争压力的一个抓手，而不是问题的全部。

人民币升不升值，为什么欧美比很多中国人还着急？他们到底在怕什么？答案其实没那么复杂。他们在意的不是人民币这个数字涨几毛跌几毛，而是人民币背后那一整套中国制造的价格竞争力。举个最简单的例子，一件中国商品卖100元，人民币相对美元、欧元偏弱，海外买家换算下来就更便宜，如果人民币明显升值，企业要么提高海外售价，要么自己压缩利润。不管走哪条路，中国商品原本的价格优势都会受到一定影响。对欧美企业而言，这就等于给他们腾出了一点竞争空间。美国财政部2026年1月的汇率政策报告就明确表示，希望人民币能够按照市场压力和经济基本面有序走强，这说明美国认为贸易失衡和汇率之间存在联系。欧洲的压力更直观。欧盟统计局数据显示，2025年欧盟从中国进口5594亿欧元商品，向中国出口1996亿欧元，对华货物贸易逆差达到3598亿欧元。这时候站在欧洲制造商的位置想一想，汽车、机械、电子产品，本来就是自己的传统强项，现在中国企业不仅能做，而且价格越来越有竞争力，他们当然会关心人民币会不会升值。欧盟此前对中国电动车加征反补贴税，本身也说明产业竞争压力已经进入政策层面。但在我看来，欧美如果把希望主要寄托在人民币升值上，也未必能解决根本问题。中国制造的优势并不只来自汇率，还有供应链完整、规模化生产、基础设施和生产效率。汇率升值能改变报价，却不能一夜之间搬走产业链。这才是他们更在意的地方：如果人民币不明显升值，而中国制造的效率还在继续提高，那么中国商品就可能长期保持较强的国际竞争力。所以这件事的核心不是“欧美怕人民币”，而是他们担心中国同时拥有制造能力、规模优势和有竞争力的价格。人民币升值，只是他们希望缓解这种竞争压力的一个抓手，而不是问题的全部。

伊朗货币的崩跌已经难以直视。9月28日，美元兑里亚尔报价达到241万，半个多月前尚且是230万里亚尔兑1美元。不断加快的贬值节奏释放出清晰信号：不管是伊朗国内民众，还是外部贸易合作方，都不再看好伊朗经济。一国货币，就是国家信用的具象体现；当钞票快速贬值形同废纸，就代表着主权信用正站在危机边缘。十几天跌去近5%，放在别国是金融地震，放在伊朗却只是持续贬值潮里的又一段下坡路。货币是国家信用的名片，当里亚尔的币值一路滑向深渊，本质上是市场对伊朗经济的信心，正在跟着一起崩塌。别以为这只是银行屏幕上跳动的数字，贬值的所有代价，最终都会砸在普通人的生活里。今年3月，伊朗才刚把全国最低月薪上调到1.6亿里亚尔。当时汇率大概是135万里亚尔兑1美元，这笔工资折算下来差不多1180美元，看着不算低。可才过去短短半年，按现在241万的汇率算，同样的工资只值不到665美元，实际购买力直接砍去了快一半。涨工资的脚步，永远追不上汇率贬值的速度。菜市场里，面包、米面这类刚需品价格几乎翻番，一公斤鸡肉涨到160万里亚尔，普通家庭买次肉都要算着花。攒了一辈子里亚尔存款的老人，眼睁睁看着养老钱的实际购买力一天天缩水，连日常买药、看病的开支都越来越吃紧。做小生意的更是难上加难。进货的时候是一个汇率，等货卖出去，里亚尔又贬了一截。账面上看着赚了厚厚一沓钞票，换成硬通货反而亏了本钱。不少商铺干脆不敢囤货，也不敢接长期订单，整个市场的交易活力越来越弱。这场持续的贬值，从来都不是无缘无故的。最直接的外因是美国长期的制裁大棒。伊朗坐拥全球第四的原油储量、第二的天然气储量，本是妥妥的资源富国，可因为西方多年制裁，石油出口量从巅峰时的每天140万桶砍到只剩几十万桶，好不容易赚点外汇，还大多被冻结在海外账户没法动用。央行手里没有足够的美元托市，汇率自然稳不住。8月美国刚抛出新一轮“经济孤立”制裁，当天里亚尔就直接跌破202万里亚尔，刷新当时的历史最低纪录。内里的病根则是财政与通胀的死循环。政府常年财政赤字，债务总额占到经济总量的三分之一，补窟窿只能靠开动印钞机。票子印多了，通胀自然压不住，2025年底伊朗整体通胀就超过50%，食品通胀更是突破64%，排在全球前列。国内的钱越来越不值钱，老百姓和商家就越想把手里的里亚尔换成美元保值。大家都抢着换硬通货，汇率就跌得更快；汇率越跌，大家就更不想留里亚尔，反反复复，形成了越贬越抢、越抢越贬的恶性循环。更讽刺的是官方汇率和市场汇率的巨大落差。伊朗央行公布的官方汇率还停留在1美元兑150万里亚尔，和自由市场的实际价格差了快百万里亚尔。这种价差不仅在透支货币的公信力，还催生了灰色套利空间，反而让汇率的波动更加失控。这些年伊朗换了好几任央行行长，试过强制固定汇率，试过市场化改革，哪一种办法都没能真正稳住币值。说到底，没有足够的外汇储备当压舱石，任何政策都只是扬汤止沸。货币从来不是简单的数字，它是一个国家经济底气的缩影。从几十年前几千里亚尔就能换1美元，到如今动辄几百万的比价，里亚尔的贬值不是一朝一夕的雪崩，是长期制裁、经济结构失衡、政策效果有限层层叠加的结果。只要制裁的大框架没有松动，伊朗的创汇渠道就打不开，外汇储备的困境就解不了，里亚尔的贬值压力就会一直存在。而每一次汇率下跌，最终买单的，都是普普通通的伊朗民众。

关键矿产供应链“去中国化”！美国投入数十亿美元，初见成效海外新鲜事《华尔街日报》披露，美国政府正推动一项涉及多个政府部门、耗资数十亿美元的全面行动，试图降低美国关键矿产供应链对中国的依赖。这项持续推进的行动目前已开始取得一些成效。摆脱对华依赖，特朗普政府投入数十亿美元报道称，美国为关键制造业原材料打造“去中国化”供应链的行动，在2025年4月中国对部分主要稀土元素实施出口管制后进一步加速。目前，美国推动关键矿产供应链多元化的行动涉及战争部、能源部、国务院、商务部和内政部，以及多个新设机构和两家政府支持的金融机构，大部分工作由白宫国家安全委员会（NSC）负责协调。美国现任和前任政府官员以及矿产行业专家表示，这是特朗普第二任期以来，美国为推动关键供应链回流本土而采取的最全面、持续时间最长、投入力度较大的行动之一。在中国实施出口限制引发美国制造业企业担忧之际，特朗普政府迅速向美国国内关键矿产项目投入数亿美元资金。关键矿产成为AI和先进武器产业基础关键矿产是国防、交通、能源以及计算机等产业的重要原材料，也是人工智能（AI）和先进武器发展的重要基础。白宫官员表示，自特朗普第二任期开始以来，美国政府已经推进超过180个关键矿产相关项目。不过，这些项目仍需完成尽职调查并满足相关条件后，才能获得政府资金支持。据美国战略与国际问题研究中心（CSIS）分析，截至今年6月，在此前18个月内，美国政府针对稀土和永磁体领域的非股权投资规模已达到76亿美元，是2020年至2024年期间投资总额的4倍以上。已与多国签署20多项矿产开发协议日本等同样受到中国出口管制影响的国家，也在采取措施降低对中国供应链的依赖。不过，业内人士指出，美国目前在重塑关键矿产供应链方面采取的行动最为积极。目前，美国已与多个国家签署20多项双边矿产开发协议，合作对象包括巴西、阿根廷、乌兹别克斯坦、刚果民主共和国，以及日本、澳大利亚等。此外，由美国国务院主导的“硅和平”（PaxSilica）倡议，也正与希腊、以色列等美国盟友协调关键矿产的开采和供应。目标：2030年前建立“闭环”供应链美国政府还在进一步推动军工供应链“去中国化”。从明年开始，美国国防承包商将被要求逐步将来自中国等被美国政府视为“对手国家”的特定金属排除在供应链之外。美国国防部官员表示，目标是在2030年前，针对部分关键矿产建立由美国及其盟友组成的“闭环”供应链，即从矿产开采、加工到材料制造等环节，尽可能不依赖中国供应体系。不过，专家认为，要彻底降低对中国关键矿产供应链的依赖，至少需要持续10年的投入和建设。美国副贸易代表里克·史威泽（RickSwitzer）今年4月曾表示，如果形势紧迫，在日本和欧洲协助下，美国有能力在6至12个月内建立一条完全排除中国的端到端关键矿产供应链。图1：图为关键矿物氟碳铈矿矿石。（路透档案照）图2：图为关键矿物独居石。（路透档案照）

美联储理事库克：预计未来几个月将继续面临来自AI和中东冲突的通胀压力；伊朗外长：周一与调解方进行了会谈，希望在周二前美方能进行最终回应，不会留在纽约等待美国回应。外媒援引美国官员：特朗普愿放松对伊制裁及释放冻结资金，以换取伊朗在核问题上采取实质措施。伊朗已表示在核问题上具有一定灵活性。全球最大黄金ETF--SPDRGoldTrust持仓较上日增加4.277吨，当前持仓量为1058.832吨。据CME“美联储观察”：美联储10月会议维持利率在3.75%-4.00%不变的概率为29.1%，加息25个基点的概率为70.9%。美联储到12月维持利率在3.75%-4.00%不变的概率为5.0%，累计加息25个基点的概率为36.3%，累计加息50个基点的概率为58.7%。美元指数日内震荡上行，最终收涨0.16%，报101.19。基准的10年期美债收益率涨7.4个基点，最终收报5.239%；对美联储政策利率敏感的2年期美债收益率涨6.9个基点至4.937%。黄金方面：上个交易日开盘低开低走，小幅反弹4280美元之后，亚盘空军就来下马威，直接跌破关键的4250美元的关键，之后空头继续发力，跌破4200美元，整个阴跌的过程一直持续到欧盘，最低下跌到4140美元，美盘之前发生一波反弹，最高也仅仅到4170美元，美盘继续下跌，最低触及到4110美元，尾盘一度反弹到4148美元，最终收盘在4114美元，日线报收一根光头光脚的大阴线。本周思路解析：1）本周是承上启下的一周，9月份即将收官，十月开启，重点就是美国的核心PCE，小非农ADP，以及非农数据，这种重要的经济数据进一步给10月份的美联储货币政策提供指引，当前概率已经突破70%。2）黄金跌破4235美元，在技术面的维度来看，那么可以确认是4696美元开始以来的下跌还在持续，并没有结束，当前可能大家关心的前期的低点3943美元能否被大穿，从当前的技术面来看，要做好突破这里的准备，剩下等待市场的验证。3）9月份仅仅还是剩下2个交易日，月线报收阴线已经是大概率事件，周线，日线黄金都是取得向下破位，所以只要周二黄金不重新回到4250美元的上方，这个破位就是有效的，至少月底以及10月初黄金都是弱势的走势。4）回到日内的盘面之后，光头光脚大阴线之后，新低是大概率事件，今天压制在4140-50之下继续弱势看空，破位就会出现一波反弹，压制在4170下方则是继续空，下方支撑在4100以及4080还有就是4050一线，整体维持空头思维，更多行情分析，内部及时分享美债收益率飙升至5.23%

亚洲最有钱的人都是谁？第一名超千亿美元（约合7500多亿元人民币），而且是80后白手起家的互联网创业者。移动互联网风口最大的赢家。但他在全球富豪榜中的排名是第18位。第二名是阿达尼集团创始人兼董事长，其资产分布在能源、矿业、基础设施和港口等多个产业。这个就好理解了，印度嘛。希望大家早一点上榜。

伊朗货币现在的行情简直惨不忍睹。9月28日，1美元能兑换241万里亚尔，就在半个多月前，这一汇率还维持在230万里亚尔。短短十几天，里亚尔又贬了11万，这种跌速放在任何一个正常经济体里，都是灾难级别的信号。很多人可能对241万里亚尔没什么具体概念。这么说吧，今年4月底的时候，里亚尔跌破180万关口就已经引发了伊朗国内的恐慌，当时各路媒体都在炒作“历史新低”。到了8月下旬，美国宣布新一轮“经济孤立”制裁当天，里亚尔冲到202万，又一次刷新了纪录。这才过去一个多月，直接冲破240万大关，贬值的速度不仅没停，反而越来越快，像刹不住车一样往下滑。货币是什么？货币本质上就是一个国家的信用。老百姓愿意拿着它买东西，外国人愿意用它做贸易，信的是背后政府的偿付能力，信的是这个国家经济的稳定性。当里亚尔以这种自由落体的速度往下跌的时候，说白了就是不管是伊朗本国民众，还是跟伊朗打交道的贸易伙伴，都对这个国家的经济没信心了。这轮贬值的直接导火索，就是美国没完没了的制裁加码。8月24日，美国财政部直接把制裁范围扩大到航空、数字资产、黄金、航运和技术多个领域，相当于把伊朗对外经济往来的几条主要通道挨个堵死。到了9月，制裁再升级，27家伊朗航空公司被列入制裁清单，从23日起所有伊朗航司被禁止开展国际业务，连给它们提供地面服务的机场和公司都可能挨罚。别小看航空制裁，这不仅是断了人员往来的路，更掐断了很多小商品、急缺药品和工业零配件的空运通道。伊朗本来就因为海上封锁，石油出口大减，外汇收入少了一大截。根据航运追踪数据，今年5月伊朗原油及凝析油海运出口平均只剩20.9万桶/日，比2月的217万桶跌了快九成。石油是伊朗外汇的命根子，占外汇收入的80%，卖不出石油，就赚不到美元，市场上的美元就越来越稀缺，汇率自然就疯涨。外汇收入崩了，国内经济也好不到哪去。伊朗统计中心自己公布的数据，今年3月到6月这一个季度，包含油气行业的GDP同比萎缩了10.1%，这是两伊战争结束以来最差的单季表现。其中油气行业直接暴跌26.4%，工业矿业跌14.7%，连交通运输仓储都下滑了17%。整个经济不是增速放缓，是实打实的下坠。经济萎缩，政府还要花钱打仗、补空袭造成的损失，财政缺口越来越大，最后只能靠印钱填。伊朗2025到2026财年的财政赤字已经扩大到1800万亿土曼。当年为了挽救里亚尔贬值，伊朗改发新货币土曼，结果六年过去，土曼自己也贬得几乎不成样子。央行不停超发货币的结果就是恶性通胀，国际货币基金组织预测，伊朗今年的通胀率会达到68.9%。路透社援引伊朗官方数据，7月的时候年化通胀就已经到了66%，食品价格同比涨了128%，面包、肉类、牛奶这些生活必需品，价格几乎一年翻一倍。这种冰冷的数字落到普通人身上，就是日子一天比一天难。工资涨得永远没有物价快，手里的工资刚拿到手，过几天购买力就又缩水一截。伊朗不是没试过救汇率。9月初的时候，伊朗央行行长还站出来表态，说外汇储备充足，要向市场注入20亿美元稳定汇率。但话音刚落没几天，制裁再加码，市场根本不买账，该跌还是跌。说到底，大家怀疑的不是那点外汇储备，是不信这个经济还能撑多久，不信制裁什么时候是个头。本国民众没信心，贸易伙伴更没信心。跟伊朗做生意，首先要冒汇率暴跌的风险，今天签的合同值多少钱，过一个月结算的时候可能就缩水一大截。再加上美国的次级制裁，跟伊朗做生意的公司随时可能被美国盯上，很多企业哪怕有钱赚也不敢冒这个险。就连伊朗传统的地区贸易伙伴，也在逐步缩减往来。阿联酋之前就收紧了对伊贸易通道，土耳其的银行也不敢再帮伊朗转移资金。有人说伊朗有“抵抗经济”，有几十年应对制裁的经验，韧性强。这话没错，伊朗确实靠自力更生撑了很多年，建立了相对完整的国内产业体系。但韧性也是有限度的，当货币贬成这个样子，本质上就是国家信用在持续透支。你印出来的钱没人信了，政府说的话市场不认了，这比单纯的经济下滑更可怕。更讽刺的是官方汇率和市场汇率的巨大差价。直到现在，伊朗央行公布的官方汇率还是1美元兑换150万里亚尔，跟市场的241万差了快一百万。这种多轨汇率制看似是在保护特定领域的民生，实际上滋生了大量权力套利空间，反而让市场更混乱，让普通老百姓更难拿到平价美元，最后受损的还是底层民众。货币的命运，从来都是和国家的命运紧紧绑在一起的。当一国的货币在半个多月里就贬值近5%，一年之内贬值超过三成，它发出的信号再明确不过：这个国家的经济正处在失控的边缘，政府的信用正在被一点点耗尽。而最终为这一切买单的，永远是普通的伊朗民众。

均价85681美元，Strategy上周直接追了1665枚比特币。同期还动用1.517亿美元回购优先股。左手注销股权优化资本结构，右手把总持仓推高到84.77万枚。这不是普通对冲，只要资本溢价在，他们就是铁了心把公司做成无限续杯的蓄水池。科技互联网Strategy上周斥资1517亿美元回购STRC优先股​​​

豪气！回购股份2350亿美元！约合人民币1.577万亿人民币！英伟达刚刚宣布再增加1500亿美元股票回购授权，这是对未来抱以多大的信心，才能干出这样“豪气”，人家回购款不知道抵多少家A股公司市值是否能提振市场情绪，还有待观察，授权也只是“额度许可”，虽然说要在2028财年也就是在2028年1月底之前完成剩余回购计划，但在当前的市场环境之下，用2350亿美元的回购款能否让市场重拾回对AI整体扩张的信心还有待考证。财经

英伟达承诺的回购金额总额已经到达了2350亿美元了啊？！！！如果这都信的话，这辈子真的有了…​

Shams：杜伦和活塞目前正在就1年960万美元的资质报价合同进行谈判，但仍处于僵局，尚未达成任何协议。​​​

突发！曼城114项财务违规指控全部成立！可能面临扣分、降级、赔偿5亿英镑！英超史上最严重的财务违规案，终于有了裁决结果。据多家权威媒体确认，英超独立委员会针对曼城提出的115项财务违规指控中，114项被认定成立，仅1项不成立。这意味着什么？我帮你拆解一下：1.指控内容有多严重？这114项指控覆盖了2009-2018年整整10个赛季，包括：-54项未提供准确财务信息-14项未完整披露球员及教练薪酬-5项违反欧足联财政公平规则-7项违反英超盈利与可持续发展规则-35项未充分配合调查核心争议在于：曼城的部分商业收入，究竟是真正的第三方赞助，还是来自俱乐部所有者阿布扎比联合集团通过关联方“包装”后的股东资金。最锤的一张牌是2012-13赛季的内部邮件：当时曼城因解雇曼奇尼产生990万英镑的合规缺口，CEO索里亚诺提议用足总杯夺冠奖金填补，但曼城决赛输了。随后赞助商调整了付款安排，城市足球集团董事西蒙·皮尔斯在邮件中回复：“当然可以。我们想怎么做都行。”这句话，几乎成了整个案件的“定罪铁证”。2.可能面临什么处罚？英超规则赋予独立委员会极大的裁量权，可能的处罚包括：-巨额罚款-扣除联赛积分（有内部人士透露可能高达50-60分，直接导致降级）-暂停参赛资格-逐出英超联赛前曼城财务顾问博尔森明确表示：上诉成功的可能性几乎为0。3.连锁反应有多大？据《太阳报》报道，曼城可能需要向38家英超俱乐部支付超过5亿英镑的奖金赔偿。其中埃弗顿、曼联、阿森纳、切尔西、利物浦等队可能各获赔超过2000万英镑。更恐怖的是，利物浦、阿森纳、热刺、曼联已向曼城发出法律通知，保留索赔权利。4.对球迷意味着什么？如果处罚落地，曼城在2011-12、2013-14、2017-18三个赛季的英超冠军是否会被剥夺？法律专家表示可能性极低，但罚分是大概率事件。瓜迪奥拉虽然已经离开，但他在今年5月曾表态：即使俱乐部因处罚降级，他也会留在曼城。不过他已经签约离队，由马雷斯卡接任。目前曼城主席穆巴拉克致信球迷，强调“证明自身清白的信心和决心与案件开始时一样强烈”。一句话总结：曼城的金元足球神话，正面临前所未有的危机。这场持续8年的“世纪财务案”，最终可能会改写英超的历史格局。

【深度】10月加息定价过头了？瑞银：核心PCE下修叠加基数效应，美联储不太可能连续加息最值得警惕的不是收益率有多高，而是市场给10月定价70%的锚，恰好踩在"一周前不足50%"的位置上。一、市场波动触发：加息概率一周跳升近日10年期美债收益率单日上涨近15个基点，突破5.1%，创2007年以来新高，标普500指数下跌0.8%。联邦基金期货隐含的10月加息概率升至70%，较一周前不足50%的水平大幅跳升。触发这轮波动的三个因素：•油价上涨•强劲经济数据：标普全球美国综合PMI9月升至58.4，连续四个月加速扩张，为2021年7月以来最强劲的私营部门活动扩张•疲弱的国债拍卖结果二、瑞银基准情景：12月再加一次后维持不变瑞银首席投资官MarkHaefele团队的核心判断是——美联储政策收紧的实际幅度，很可能低于当前市场定价所暗示的水平。三条理由：①核心PCE将下调0.2个百分点美国经济分析局即将进行的年度修订，预计将把核心PCE通胀下调0.2个百分点。这一数据修正有望缓和市场对通胀顽固性的担忧。②明年上半年基数效应有利瑞银预计未来六个月将呈现稳步去通胀态势。③政策利率路径不支持连续加息美联储政策制定者的利率预测中值显示2027年全年维持利率不变，核心PCE的向下修订将进一步压缩连续加息的空间。综合来看：美联储于12月再加息一次后维持利率不变，连续大幅加息的基础正在削弱。三、经济韧性是支撑，不是紧缩理由瑞银特别指出，触发本轮收益率上行的经济数据同样具有正面含义。•韧性十足的经济活动为企业收入和利润增长提供有利环境•叠加人工智能投资持续带来的额外推动力•预计标普500今年盈利增长25%，2027年增长14%•MSCI全球指数今年盈利增长26%，明年增长14%•盈利周期整体向好，应能支撑全球股市在未来6至12个月继续走高四、其他资产观点固定收益：维持"具吸引力"评级•较高的初始收益率为投资组合提供稳健的收入基础•短久期债券可有效降低利率风险•中长久期高质量债券与评级较强的投资级发行人中期信用债，存在战术性机会•瑞银建议投资者把握当前收益率水平布局欧洲：法德利差走阔是财政问题，不是全球利率问题•法德10年期国债利差周三扩大6个基点至110个基点，为2012年7月以来最高——彼时时任欧洲央行行长德拉吉曾誓言"不惜一切代价"捍卫欧元•法国10年期国债收益率上涨15个基点至4.66%，涨幅明显高于德国•法国财政赤字超过GDP的5%，2.7万亿欧元政府债务的融资成本大幅攀升，可能导致信用评级进一步下调•目前法国国债收益率甚至高于BBB级意大利国债，市场已将其定位为利率敏感型高贝塔资产•瑞银不认为严重财政危机迫在眉睫，并维持对欧元区股市的正面看法五、关于债务的提醒瑞银认为，债务规模担忧是本轮债券收益率上行的因素之一，但高债务水平并不自动意味着较差的投资回报，具体影响取决于各国政府的债务管理方式。美联储加息美债收益率核心PCE瑞银标普500法德利差黄金a股

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