航天晨光：商业航天+核聚变双轮驱动，科工火箭重组确定性引爆估值 商业航天：火箭供应链隐形冠军 公司是国内航天型号金属软管唯一定点单位，箭体焊接工艺市占率超40%，垄断性供应朱雀三号、快舟系列等主流商业火箭，核心产品覆盖燃料输送部件、地面加注系统等。2025年中标朱雀三号2.7亿元地面支持系统合同，深度受益于商业航天万亿赛道扩容。按行业增速与市占率测算，该板块年营收贡献有望达24亿元。 核聚变：终极能源的核心入场券 手握民用核安全设备资质，聚焦核聚变核心部件杜瓦系统，技术壁垒深厚。深度参与ITER、BEST等重大项目，承接超1亿元BEST装置订单，为A股核聚变领域最大订单之一。政策端，核聚变纳入“十五五”未来产业规划，2030年前仅杜瓦底座单项，即可为公司带来15亿元市场空间。 科工火箭重组：三重逻辑锁定确定性 2025年底，航天科工火箭29.59%股权挂牌转让，对应估值112亿元，重组落地进入倒计时，确定性源于三重共振： 1. 政策硬约束：国资委要求军工集团资产证券化率破50%，航天科工当前仅18%，缺口巨大。公司作为集团新四院旗下唯一上市平台，是资产注入核心载体。 2. 产业强协同：科工火箭是国内首家商业化火箭公司，而航天晨光是其核心供应商。收购后将实现“核心部件+火箭整机+发射服务”全产业链布局，协同效应显著，且公司作为体系内平台，审批与整合效率远胜外部竞争者。 3. 核心资产梳理：央国企一段时期最重要的工作之一为应对xun视、审计，而连年亏损资产属“每期必问”型，在多年努力仍未成功扭亏的情况下，进行资产整合，实现业务协同是常规且有效整改措施。本次挂牌条款门槛较高，进一步降低外部资本参与意愿，提升公司受让概率。 背靠航天科工集团，航天晨光凭商业航天核心供应、核聚变稀缺标的、科工火箭重组确定性三重逻辑，价值重估窗口已至。