飞机座椅厚度减少30%，南航却在三季度狂揽38亿净利润，这家航空公司正在用一套让乘客腰酸背痛的财务公式重新定义“空中体验”。

“轻薄型座椅”，这是南方航空对自己新更换座椅的官方称谓。而在社交媒体上，乘客们用更直接的词汇描述这种体验：“沙发椅变硬座”、“硌得慌”、“像火车硬座”。

南航的财务报表显示，三季度归母净利润达到38.40亿元，同比增长20.26%。

当乘客抱怨座椅越来越薄的同时，南航的利润表却越来越“厚”。

01 财报戏法：那个让利润暴增的“纸面富贵”

翻开南航2025年三季报，一组数字令人瞩目：前三季度公司实现营业收入1377亿元，同比微增2.2%；而归母净利润却达到23.1亿元，同比大增17.4%。

在单三季度，情况更加明显：营收514亿元，同比增长3.0%，而归母净利润38.4亿元，同比增幅高达20.3%。

这一成绩单看似亮眼，实则暗藏玄机。财报附注中透露了一个关键信息：2025年前三季度的非经常收益主要来自可转债衍生工具公允价值变动和飞机运营补偿。

可转债的会计戏法在资本市场上并不新鲜。当一家公司发行可转债后，如果公司股价上涨，可转债持有人潜在的转股收益，在会计上会被计为发行公司的“公允价值变动损失”。

这个逻辑有点反常识——公司股价上涨本是好事，但在会计报表上却表现为“损失”。南航的情况恰好相反，这份“纸面利润”并不需要公司真正从口袋里掏出钱来。

国金证券的研报直指核心：南航三季度业绩大幅增长，主要得益于成本费用端改善。而在收入端，公司仍然受到价格下降的压制。

02 价格战中的生存法则：薄利多销的航空版

航空公司面临着一个残酷现实：机票价格正在下降。数据显示，2025年第三季度南航单位RPK收入为0.570元，同比下降了3.0%。

价格战在中国航空市场早已不是新鲜事。为争夺市场份额，航空公司普遍采取“以价换量”策略。

然而南航找到了破解之道：用运力扩张对冲降价影响。2025年第三季度，南航整体ASK同比增长5.3%，其中国内增长4.5%、国际及港澳台地区增长9.4%。

这种策略的逻辑简单而直接：虽然每张机票赚的钱少了，但只要卖出的机票足够多，总收入仍然可以增长。

南航的客座率数据证明了这一策略的有效性。2025年第三季度，公司综合客座率达到85.9%，创下新高-1。其中9月淡季客座率甚至高达86.3%。

当飞机上的座位几乎坐满时，即使每张票的价格有所下降，整架飞机的收入依然可观。

03 新疆样本：区域市场如何成为利润奶牛

当全国机票价格普遍下降时，有一个地方的机票价格却在逆势上涨——新疆。

2025年6月上旬，新疆国内航线机票价格环比上涨超过20%，同比上涨13%。从北京、重庆、武汉等热门城市飞往新疆的机票价格涨幅超过10%。

南航作为新疆最大的基地航司，敏锐捕捉到了这一市场机遇。公司数据显示，同期在新疆市场投入的宽体机运力增幅超过50%。

新疆旅游市场的爆发性增长为航空公司提供了难得的提价空间。2024年，新疆接待游客超过3.02亿人次，同比增长14%。预计2025年这一数字将达到3.2亿人次。

在新疆这个特殊市场，南航成功实现了量与价的双重提升。当其他地区还在为客座率和票价发愁时，新疆市场已经成为南航利润增长的重要引擎。

04 座椅变薄：体验缩水背后的成本账

回到文章开头提到的“轻薄型座椅”，这不仅是南航，也是多家航司为降本增效采取的措施之一。

南航官方解释，这种座椅更节能环保，相比传统座椅单座能减重约2公斤，可以降低飞机油耗。

这个数字看似微小，但放大到整个机队和全年飞行时长后，节省的燃油成本相当可观。通过更换轻薄型座椅并调整客舱布局，南航部分机型改为全经济舱配置，每架飞机可增加14-28个座位。

以波音737为例，改舱后座位数增至186个，空客A320增至180个。座位数的增加直接提升了单趟航班的收入潜力。

据估计，这一措施预计可为南航年增收3亿元。在航空业这个利润微薄的行业，3亿元的增收对财务报表的影响不可小觑。

05 成本控制：从燃油到财务的全方位“薅羊毛”

座椅减重只是南航成本控制的一环。2025年第三季度，南航单位座公里营业成本为0.41元，同比下降3.9%。

油价下降是成本改善的重要原因之一。2025年第三季度，南航单位燃油成本同比下降7.3%。在航空公司成本结构中，航油通常占营收的近四成，油价的任何波动都会直接影响利润。

财务费用是另一个被成功压缩的成本项。2025年第三季度，南航单季度利息支出同比减少约3亿元。同时，汇率变动也带来意外之财，贡献单季度税前利润约2亿元。

南航的毛利率从2024年同期的15.41%提升至2025年第三季度的16.55%，净利率也从8.44%提升至9.40%。这些数据的改善，正是全方位成本控制的结果。

06 未来航线：利润增长能否持续？

南航的业绩改善是否可持续？多家券商给出了乐观预测。

信达证券预计，南航2025-2027年将实现归母净利润10.57、61.91、83.66亿元，同比增幅分别达到162.3%、486.0%、35.1%。

支撑这一乐观预测的理由包括：客座率高企为公司提供了提价基础；行业供给增速预计将维持低个位数，而旅客量维持高个位数增长。

随着供需关系的改善，航空公司有望获得更强的定价权。国金证券甚至预测，2026年内航空业将出现供需拐点，届时票价提升将释放公司利润。

但风险同样存在。南航的资产负债率已攀升至82.39%，流动负债占总负债过半，短期偿债压力巨大。此外，人民币汇率波动、油价上涨等因素也可能侵蚀公司利润。

乘坐南航航班的旅客发现，飞机降落后起身时腰部的酸痛感越来越明显。

乘客中甚至有人表示，因为不堪忍受而主动避开某些航司。社交媒体上，“下次选其他航司”的声音不时出现。

在乌鲁木齐地窝堡国际机场，南航的宽体机数量比往年提前两周增加到了12架。财务部门的数字则显示，三季度末公司机队规模已经达到956架，前三季度净增39架飞机。

南航面临的真正挑战可能不是座椅厚度，也不是成本控制，而是在利润与乘客体验之间，如何找到那个微妙的平衡点。