伊利股份（600887）2025年报+2026一季报｜综合深度点评


一、核心结论一句话

年报筑底、一季报爆发，盈利、现金流、产品结构、分红全方位超预期，乳业龙头高质量增长确立，价值重估开启。

二、核心财务数据（精准对照）

1）2025全年（年报）

- 营收：1156.36亿元，同比+0.21%，规模稳居行业第一
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- 归母净利润：115.65亿元，同比+36.82%，盈利弹性显著释放
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- 扣非净利润：110.68亿元，同比+84.13%，主业含金量极高
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- 经营现金流：143.44亿元，现金流扎实
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- 分红：每股派0.90元，分红率75.48%，高股息兑现

2）2026一季度（一季报）

- 营收：347.41亿元，同比+5.47%，开门红强势
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- 归母净利润：53.95亿元，同比+10.68%
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- 扣非净利润：53.29亿元，同比+15.11%，增速远超营收
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- 经营现金流净额：37.35亿元，同比+293.92%，现金暴增
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- 每股收益：0.85元，同比+10.39%

三、深度亮点拆解

1. 盈利质量历史最佳：扣非爆发，主业极强

- 2025年扣非+84.13%，2026Q1扣非+15.11%，连续高增，非经常性损益占比极低，盈利完全靠主业驱动。
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- 一季度净利润增速>营收增速，说明产品提价、结构升级、成本下行三重利好共振，净利率持续上行。

2. 现金流炸裂：经营质量行业天花板

- 一季度经营现金流37.35亿，同比暴增293.92%，公告明确：销售收入回款大增+对上游付款优化。
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- 现金流入远超利润，回款能力、供应链话语权、抗风险能力均为行业顶级水平。

3. 全品类领跑：液奶企稳、奶粉称王、冷饮高增

- 液态奶：基本盘稳固，份额第一，金典、安慕希、舒化等高端系列量价齐升，一季度逆势正增长。
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- 奶粉：婴幼儿奶粉份额18.3%全国第一，成人奶粉25%市占第一，羊奶粉、特医奶粉快速突破，第二增长曲线成型。
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- 冷饮：连续31年市占第一，2025年营收+12.63%，新品爆款不断，利润率持续提升。
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- 奶酪/乳脂/功能饮品：高附加值业务高速增长，长期成长空间打开。

4. 产品+渠道+研发三维升级，壁垒加深

- 高端化+功能化：金典有机、舒化无乳糖、安慕希高端酸奶、金领冠HMO奶粉领衔，高毛利产品占比持续提升。
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- 全渠道覆盖：商超、电商、即时零售、会员店、下沉市场全面发力，新兴渠道营收双位数增长。
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- 研发领先：自研益生菌、母乳研究、乳铁蛋白产业化，技术壁垒构筑长期护城河。

5. 财务稳健+高分红：股东回报突出

- 总资产1567亿，归母权益近596亿，资产负债表健康。
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- 2025年分红率75.48%，高股息、高现金流、高确定性，适合长期配置。
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- 融资成本低、资金充裕，为扩张、并购、研发提供充足弹药。

6. 行业拐点+龙头集中：最顺周期阶段到来

- 原奶价格企稳回落，上游成本压力缓解，下游龙头盈利改善。
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- 行业竞争格局优化，份额持续向伊利集中，强者恒强。
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- 健康消费、功能乳品、儿童与老年营养需求爆发，长期赛道空间广阔。

四、综合判断

伊利股份2025年夯实盈利底盘，2026年一季度全面提速，营收稳增、利润高增、扣非爆发、现金流炸裂、产品结构持续优化、高分红兑现。
作为全球乳业前五、亚洲第一的绝对龙头，当前处于成本下行+份额提升+结构升级三重红利期，短期高景气、中长期成长确定性极强，价值凸显、配置正当时。


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