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🌍 瑞银-亚洲视角下的去美元化 🌍 随着我们接近 7 月 9 日互惠关税重

🌍 瑞银-亚洲视角下的去美元化 🌍 随着我们接近 7 月 9 日互惠关税重新审议的截止日期,备受压力的美元或许终于能站稳脚跟。不过长远来看,我们预计对美国政策制定的信心削弱将导致美元在中期贬值。欧元、澳元和黄金仍是美元的主要替代选择。在亚洲,韩元(KRW)和新台币(TWD)具有升值前景,同时能接触到科技题材。此外,人民币(CNY)和新加坡元(SGD)提供韧性,并为提升投资组合收益提供有吸引力的选择。 📈 上周晚些时候,当标普 500 指数小幅升至历史新高时,美元指数(DXY)从略高于 97 的近 40 个月低点反弹。随着 7 月 9 日关税风险截止日期临近,且中东地缘政治紧张局势仍在酝酿,投资者质疑 DXY 在年初至今下跌 10% 后的调整是否可能结束,这是可以理解的。尽管我们认识到各种风险指向波动性加剧和美元可能短期反弹,但我们仍预计美元在中期走弱。美国例外主义的消退应会促使全球投资者在未来几个季度重新考虑其美国敞口。美国贸易政策、财政可持续性和央行独立性是关键担忧。此外,我们还认为美联储将从 9 月开始的 12 个月内将政策利率下调 75-100 个基点。以下是我们首选的美元替代价值存储工具,包括亚洲的选择。 💶 欧元、澳元和黄金仍居首位。 作为美元流动性最强的替代品,欧元仍可能是美元信心削弱的主要受益者。此外,德国的财政措施和欧洲国防开支增加可能支撑欧元。投资者还应注意,我们倾向于利用即将到来的市场波动潜力买入欧洲优质股票,这些股票非常适合投资组合多元化和增加对欧洲股票的敞口。 同时,澳元在 G10 中收益率最高,澳大利亚可能在贸易战中受到的影响相对有限。黄金也仍是关键的投资组合对冲工具,我们继续建议在以美元为基础的平衡投资组合中配置 5%。未来 12 个月,我们预计欧元兑美元(EURUSD)升至 1.20,澳元兑美元(AUDUSD)升至 0.70。我们对黄金的目标是,基准情景下 12 个月内达到 3500 美元 / 盎司,上行情景下达到 3800 美元 / 盎司。 📱 韩元和新台币提供升值机会和科技题材敞口。 我们预计这两种北亚货币在未来 12 个月将对美元升值,得益于更有利的政策环境和更好的资金流动环境。由于支持性政策措施、美韩贸易谈判取得进展、持续的股票资金流入以及有吸引力的估值,韩元具有 5-7% 的最引人注目的升值前景,仍是我们在亚洲的首选。新台币应会继续受到出口商和寿险公司增加美元抛售和对冲的支撑。鉴于台湾科技行业的韧性,台湾政策制定者似乎对进一步升值更为接受。我们预计到 2026 年年中,美元兑韩元(USDKRW)和美元兑新台币(USDTWD)分别为 1280 和 28.0。 投资者应注意,我们认为台湾股票具有吸引力;鉴于其在人工智能和科技硬件领域的领先地位以及相对较轻的外资持仓,我们相信它们有望从全球科技需求和资本轮换中受益。在韩国,我们仍看好内存制造商和价值提升受益者。7 月 9 日关税截止日期的临近可能为韩国和台湾的一些关键半导体股票提供一些逢低买入机会。这些股票受到强劲结构性驱动因素的推动,如具有韧性的人工智能资本支出和持续的货币化。在波动性加剧的情况下,结构性解决方案也可能提供获得敞口的替代途径。 💰 人民币和新加坡元提供韧性和投资组合收益选择。 我们认为关税休战为人民币奠定了基础,并为人民币持续复苏铺平了道路。假设关税休战持续,我们认为美元兑人民币(USDCNY)年底前有望达到 7.10,一年内达到 7.0。这一走势可能由出口商和企业将更多美元收入兑换成人民币推动,因为中国政策制定者暗示对人民币走强感到放心。在岸 A 股市场中,在收益率下降的环境下,高股息股票尤其具有吸引力。我们青睐价值和防御性板块,重点关注高股息股票。 我们预计到 2026 年 6 月,美元兑新加坡元(USDSGD)将降至 1.25。尽管可能进一步宽松,但我们预计美元普遍走弱将占主导地位。我们倾向于利用美元走强的时期进行多元化和对冲美元敞口。对于希望持有新加坡元资产的投资者,我们已将新加坡股票从中性上调至有吸引力。在持续的地缘政治不确定性中,新加坡提供了一个防御性堡垒,背后是稳定的货币、慷慨的股息收益率和稳定的盈利前景。正在进行的股票市场改革以 50 亿新元注资和潜在的价值提升举措的形式提供了额外催化剂,以释放股东价值。此外,我们认为新加坡元信贷已成为地区市场中公认的 “避风港”。在企业基本面韧性、利率下降以及对美元结构性担忧中对更安全避风港的强劲需求的支撑下,新加坡元信贷可能继续证明具有吸引力。