2026年2月25日，格力电器发布减持预披露公告，称第一大股东珠海明骏将减持不超过1.12亿股。
在公告里，披露的减持原因是偿还银行贷款。
那么，在本次减持中，高瓴资本是亏是赚呢？
珠海明骏入局格力电器是在2019年12月3日。
当是时，它以46.17元每股的价格接下了格力集团转让的9.02亿股格力电器的股权，交易总额达416.62亿元。
但这400多亿里不全是自有资金，还有208.31亿元的银行贷款。
虽然现在还未开始减持，最终的交易均价和股权数量并未确定，但我们可以用格力电器在2026年2月27日的收盘价估算，看看本次减持是赔是赚。
2019年年末，珠海明骏受让格力电器股权的价格是46.17元。在2月27日，格力电器的收盘价是37.45元。
从2020年到2025年这六年间，格力电器的每股分红总共是15.38元。
这样一算，珠海明骏好像每股还赚了6.66元（=37.45+45.38-46.17）。
不过，这6.66元的吉利数字只是毛利，我们还没有算银行利息这个资金成本。
由于这次减持的原因是偿还银行贷款，所以我们可以把这部分资金视为全部含有银行利息成本的资金。
但贷款利率属于商业机密，我并没有查到，只查到期间做过贷款转换的信息。
根据deepseek的搜索结果，贷款利率大致在3.5%到5%之间，我们取个保守值4%。
每年需要付的利息成本是4%。那么，六年下来的利息成本就是24%。
而买入价格是46.17元。这意味着，六年下来的利息成本就得有每股11.08元。
这样一算，高瓴资本每股还赔了4.42元（=6.66-11.08）。
如果按照公告里的减持上限1.12亿股测算，这次减持股份的亏损大致在4.95亿元。
六年下来，这次减持的股份亏了大概10%。
如果算上这笔资金的时间成本和机会成本，那亏损率将会更高。
对此，不知道高瓴资本的带头大哥张磊会作何感想！
当然，上面都是瞎算的，有很多变量因素都无法确定，比如减持均价、减持数量、利息成本等。
就拿减持均价来说，有可能比2月27号的37.45元的收盘价更高，也有可能更低。
高就少亏点儿，说不定还能赚点儿。但如果低了，那就会多亏点儿。
无论上面算的与这笔减持的真实亏损相差多少，我们都可以从这笔减持案例中得到一些投资启示。
02 借钱投资仔细看看高瓴资本的这笔减持后，我们会发现，亏不是亏在格力电器上，而是在资金成本上。
尽管格力电器的股价跌了八九元，但每股分红就有15元。不仅足够弥补股价下跌的亏损，还能有很大的赚头。
但考虑到每股十几元的资金成本，瞬间就变成了个亏损的凄惨局面。
不过，主要问题也不在于资金成本上。
这些年，格力电器的分红是非常优厚的。
无论是股价高点还是低点，它每年的股息率都超过借钱利率，完全可以覆盖掉资金成本。
但减持为什么出现了亏损呢？问题到底出在哪里呢？出在“时间”上。
我们可以借钱上杠杆投资，但资金可以上杠杆，时间不行。
借钱投资让投资者失去了时间，让投资者熬不住，等不起。
如果不是银行贷款时间到期，高瓴资本继续拿着格力，不被迫低价斩仓还钱，那这笔减持股份是赚是亏还得两说。
当银行贷款到期，无法周转，只能亏损斩仓时，投资者面临的就是赔了夫人又折兵的凄凉之景。
借钱投资本身是奔着赚钱去的。但结果不仅赔了利息，还赔了本金，得不偿失。
时间是借钱投资必须考量的核心要素。
借钱投资的还款时间节点是固定的，到期了必须还钱。而股市的利润兑现时间却无法确定。
如果没有强大的周转能力，无法解决这种两者间的“时间错配”隐忧，那千万不要借钱投资。
否则，就会像高瓴资本这次的减持一样，本来有很大希望可以赚钱的，但最终却落得个被迫低价斩仓还钱的亏损局面。
关于借钱投资，用段永平先生的一句话与诸君共勉：
“如果你会投资，那你不需要借钱；不会投资，那就更不能借钱了。”
03 组合致胜虽然高瓴资本投资格力电器，还远远没有到终局总结之时，但就目前而言，这次减持确实是亏损的。
但这对高瓴资本对张磊来说，又有什么大不了的呢？会让高瓴资本一蹶不振么？并不会。
张磊不止是靠格力电器赚钱，高瓴资本也不是只有格力电器这一笔投资。
虽然在当前的格力电器上栽了跟头，但在其它地方赚回来，保证整体长期盈利甚至大赚特赚，依然万事大吉。
投资追求的不是每一笔投资都成功，而是投资组合的整体胜利。
我们只能够尽可能地去确保每一笔投资都有很大概率胜，从而保证整个投资组合有很大概率获胜，最终拿到长期整体盈利的好结果。
但要保证每一笔投资都赚，连股神巴菲特都做不到！
人不可能不犯错。做投资，也不可能每一笔都赚。
只要犯错的成本远远小于做对的收益，赚的钱远远超过亏损赔的钱，那就万事大吉！
局部战役的失利没什么大不了，全盘战略上获胜才至关重要。
就目前而言，这次减持的股权，高瓴资本在格力电器上是栽了跟头的。
问题不是出现在格力电器上，而是出现在没有匹配好贷款还款时间与股市利润兑现时间上。
杠杆本身是中性的。既能放大收益，也能扩大亏损。所以，借钱投资并不是不行，就看玩不玩得转。
你的收益能不能覆盖成本？又能不能处理好还款时间与股市利润兑现时间之间的“时间错配”问题？
都能完美解决，那借钱投资就没问题。有一个“不能”，那就不要上杠杆投资。
投资追求的不是不犯错，而是犯错的成本要远远小于做对的收益。比如这笔亏了1元，整体赚了100元。
投资要确保的是每笔投资有很大概率获胜，而不是每一笔投资都获胜。要的是整体长期盈利，而不是每笔都赚。
大股东减持套现，对公司股价会有什么影响？
