今年年底前加息的概率高不高？

我觉得不高了。

6 月最鹰的时候，12 月加息概率一度冲到 84.5%。摩根大通预测 12 月加息，丹斯克银行预测今年12月和明年 3 月连续两次加息。点阵图中位数从降息翻转为加息。那时候几乎所有人都在觉得年底必加。

目的就是让你这样认为，你真这样认为了，目的就达到了，也就不用真的加息了。

7 月的时候，公布的6月份非农数据开始走弱，伊朗和谈预期出现，所以加息概率有所回落，但仍在 50% 以上。

但是！8 月 7 日非农落地后：彻底改写了走向。

9 月加息概率从 73% 暴跌到 40%~44%。10 月约 58%。12 月虽然没有最新的精确数字，但按整条曲线的位移推算，目前在 35%~45% 区间。跟 6 月那 84.5% 相比，完全是两个情况了。

为什么概率骤降？因为三道力量在同时发力：

第一，非农崩了。

7 月非农负增长 2.3 万，5、6 月合计下修 10.3 万，这不是软着陆，是硬刹车。更致命的是劳动参与率跌到 61.4%，这是五年半来的最低点，26.4 万人直接放弃找工作。工资增速从 3.5% 掉到 3.2%，工资和物价螺旋彻底断裂。就业是通胀的先行指标，就业崩了，通胀自然会跟。

第二，政治施压。

非农数据公布当天，白宫同时推动解雇美联储理事库克，这是赤裸裸的政治施压、逼美联储转向。

11 月中期选举是共和党守住国会的生死战，高利率，意味着制造业成本飙升，这会导致企业裁员，同时美股承压，一旦股票崩了，那选举就崩盘了。

同时，现在美国国债突破 40 万亿，每年利息近 1 万亿。白宫迫切需要通过降息压利息支出。不降息连利息都还不起了。

而且，历史上有一条铁律：大选投票前三个月，美联储很难主动加息制造经济衰退。不用管美联储嘴上说多独立，实际行动会证明。

第三，沃什是个软饭男。

沃什被市场标签为鹰派，但仔细看他上任后的实际言行，他更接近名鹰实鸽。他曾公开提出用截尾均值法替代核心 PCE 来衡量通胀，啥意思，方法一换，通胀读数立刻大幅下降，加息理由消失。在通胀和就业冲突时，他大概率选择观望而非激进加息。

为什么，因为他是软饭男。他能当美联储主席，还不是因为他岳父。他岳父跟川普说好哥们儿。

所以，最可能的路径是什么？长远来看，不好说，但短期来看，除非发生特别大的意外，否则年底前再加息的概率已经不高了。

因为就业已经扛不住了。白宫也不会让美联储在选举前加息。沃什没那么鹰，他就是个软饭男。

但别太乐观，降息也不会马上来，因为通胀还远高于 2%。最可能的情况是：维持当前利率不变直到 2027 年初，然后看数据决定是否开始降息。

嗯，对！不加息、不降息、就是干等。对美国经济来说是最糟糕的停滞状态，但对黄金来说，也还不错，至少不是坏事。

那么非农数据是不是故意搞的假消息？

我的判断是：数据本身不一定是造假，但恰好在这个时间点以这个方式出现，政治动机是存在的。

为什么这么说呢？

这时间也太巧了吧？？？

11 月中期选举前三个月，就业数据突然从稳健变成塌方，上半年还反复上修制造就业火热的假象，一到大选冲刺期就开始下修和转负。怎么这么巧？操纵美联储太难了，毕竟他们可能是全球最独立的央行了，但是数字嘛，就太容易操纵了。

而且白宫的行为暴露了意图。 同一天推动解雇美联储理事库克，白宫经济顾问哈西特拼命甩锅世界杯，声称实际新增 10 万。哈哈哈，如果不是动机可疑，不需要这么狼狈地解释吧？白宫想要低利率的需求是真实的，40 万亿国债在那压着。这个动机过于明显，以至于无论是谁都能看出来。

再说了，数字很容易操纵，因为他们的统计方法本身就有操作空间。非农数据的季节性调整模型、事后下修机制，给数据校准留下了弹性。5 月和 6 月合计下修 10.3 万，这种事反复出现，很难让人不怀疑。

而且历史规律摆在那。过去半个世纪，美国大选前经济数据走弱、货币政策偏宽，是反复验证的模式。一次是偶然，次次都是偶然？次次那就是假的。

假的，说明了他们有不加息，甚至是降息的动机，但退一万步讲，就算数据是真的。那不更说明他们不能加息了吗？