联合早报11日的报道里提到，中国据报呼吁控制美债持有规模后，美国国债就只出现了短暂的下跌，没掀起太大的风浪。这个消息，实实在在把北京过去十年逐步减持美债的趋势再一次摆到了台面上，也让市场重新开始担心，会不会出现全球范围的美债撤离潮。可能很多人看到“控制美债持有规模”，第一反应就是中国要大肆抛售美债了，其实根本不是这么回事，而且市场那短暂的下跌，也恰恰说明大家慢慢摸清了其中的门道。 现在全球金融市场里，比中国减持美债更让人揪心的，是美国总统特朗普那些不可预测的政策。没人能确定，这些政策会不会进一步疏远美国的盟友，会不会让欧洲、日本这些一直以来的传统放贷方，也跟着减少对美债的配置。 要知道，日本目前还是美国国债的最大海外持有者，持仓大概有1.2万亿美元，而中国的持仓已经降到了7000亿美元以下，和2013年1.3万亿美元的峰值比起来，减持幅度已经超过了40%，只是这种减持从来都不是一蹴而就的，而是一点点推进的。 中方这一次呼吁控制美债持有规模，真不是刻意要“抛售”美债、给美国市场添乱，而是过去十年里，外汇储备多元化、降低单一资产风险敞口的延续。说到底就是主权国家正常且合理的金融操作，没什么可过度解读的。 大家可以看看，最近这些年，中国的外汇储备一直在悄悄优化结构，黄金储备已经连续13个月增加，还和沙特、阿联酋等国家签署了本币互换协议，推动石油人民币结算，这些操作其实和控制美债持有规模是一脉相承的，都是为了降低风险。 可能有人会问，为什么要这么执着于降低单一资产风险？看看美国现在的情况就知道了，截至2025年10月，美国联邦政府的债务总额已经突破了38万亿美元，创下了历史新高，而且这个数字还在不断膨胀。 更关键的是，美国的财政赤字一直高企，2026财年前三个月，联邦政府的新增借贷额就有6010亿美元，哪怕有关税政策支撑，赤字压力也丝毫没有减轻，反而因为特朗普承诺要把国防开支从1万亿美元上调到1.5万亿美元，未来的赤字可能会进一步加剧。 更让人没底的是美国政策的反复无常，就像之前特朗普政府重启“对等关税”，后来又因为市场恐慌暂停全球关税攻势，这种朝令夕改的操作，让全球投资者都捏了一把汗。 而且美国还总把美元当成工具来用，随意挥舞关税大棒，慢慢侵蚀着全球对美元体系的信任。美债作为以美元计价的核心资产，自然也会受到影响，或许有人没注意到，现在全球储备体系已经在悄悄变化，美债虽然还是核心安全资产，但它的“唯一性”已经在被慢慢解构。 有意思的是，目前美债持有结构出现了明显的分化，日本、英国这些被视为“金融中枢”的国家，还在维持甚至增持美债，而中国、印度等传统顺差国则在持续减持。这并不是说美债彻底失去了吸引力，而是不同经济体根据自己的风险认知，做出的不同选择。 对金融中枢国家来说，美债是维系跨境清算、抵押品管理的重要工具，而对顺差国来说，过度依赖美债的风险已经不容忽视，这种分化背后，其实藏着全球金融秩序深层重构的信号，只是现在还没人能说清，这种重构会走向何方。 还有一个值得关注的点，现在华尔街预计，本年度美国投资级债券的发行规模会高达2.25万亿美元，大量企业涌入债券市场融资。这无疑会和美国国债形成竞争，可能会进一步推高市场利率，而这又会反过来增加美国政府的债务偿还成本，形成一个恶性循环。 美国财政部前部长耶伦已经发出警告，未来三十年美国债务规模占国内生产总值的比重会陡峭上升，可能达到150%，“财政主导”的风险正在日益凸显。 说来说去，中国控制美债持有规模，从来都不是全球对美债信心下降的原因，真正的根源，是美国自身不断膨胀的债务规模、高企的财政赤字，以及反复无常的政策和美元工具化的操作。 市场对中国这一操作的短暂反应，也充分说明，大家已经逐渐理性看待各国的外汇储备调整，不再会轻易被单一消息带偏。只是不知道，接下来特朗普的政策还会有哪些变数，欧洲、日本会不会真的调整美债配置，全球对美债的信心还能维持多久。 其实现在留给大家的疑问还有很多，中国持续推进外汇储备多元化，未来还会有哪些动作？美国不断攀升的债务规模，最终会以什么样的方式收场？ 欧洲、日本作为传统放贷方，会选择坚守美债，还是及时抽身，面对美债市场的不确定性，普通投资者又该如何应对，欢迎大家留下自己的观点，一起聊聊你对美债市场未来走向的看法。