曹德旺胞妹的电池之路，才开始！

有人说做生意是要靠头脑的，而这种头脑是与生俱来的。开始我不信，直到最近几年接触了不少生意人，发现确实他们都具备某种说不清楚的“商业天赋”，要比普通人更容易赚到钱。

最近“玻璃大王”曹德旺的胞妹曹芳旗下的动力电池企业正力新能港交所主板上市，再次印证了这种“家族生意头脑”的逻辑。

正力新能的业务非常清晰，就是为新能源车企研发和生产动力电池。

和曹德旺的福耀玻璃一样，公司游走于汽车产业链上，努力成为大厂的核心供应商。

其背后的福耀系影子非常浓郁：曹芳曾经掌控福耀玻璃的销售部门，是老曹的左膀右臂。而总经理陈继程曾经是福耀的副总经理。上述两位的持股占比约65%，且曹德旺本人也通过旗下公司间接持股，但比例不高。

很显然，有了福耀玻璃这颗大树，公司虽然成立不久，但可以在汽车产业领域获得较多的资源以及前期发展机遇。公司2021~2023年，连续亏损合计达27.12亿元。关键的上市前一年2024年强势扭亏，实现净利润达9101万元，或多或少得益于福耀光环下销售额的稳定增长。当然更直接的原因是原主要客户威马公司出现重大经营问题，导致公司在2022年亏损激增。

随着威马事件的影响出清，公司盈利能力回归稳定。

不过，动力电池是一个非常非常卷的赛道，中国企业虽然整体有优势，但并不是所有企业都能在有点过剩产能的低层次电池汪洋中获得存活机会的，对于历史较短的正力新能源来说更是如此。

当前公司的主要客户非常集中，2024年销售收入的前五大客户占比达到86.7%。虽然据披露这些企业可能包含了一汽红旗、广汽传祺、零跑汽车、上汽通用五菱、上汽通用等龙头主机厂，但一旦其中某一家销售出现问题，对公司的影响会很大。这是典型的集中度风险。

面对上述这些，公司的主要应对是两个：

首先是“押注”磷酸铁锂电池在未来的发展前景。2024年公司磷酸铁锂电池的销售额占比是三元电池的2.43倍。从2022年开始，磷酸铁锂电池凭借着成本低，热稳定性强，以及能量密度和快充能力持续接近三元电池，在国内整体占比快速提升。2024年磷酸铁锂电池的装机量占比已经高达74.4%。

其次是坚持自研技术。尤其是在磷酸铁锂新技术上，公司已将产品整体能量密度提高到190Wh/kg，也就是大幅提高了电车的行驶里程；同时公司磷酸铁锂电池的快充实现了4C平均快充能力，也就是在15分钟内充电80%。以上两个参数一向是磷酸铁锂相对三元锂电池吃亏的地方，公司研发下的功夫恰到位。

去年公司电芯产品的设计总产能为25.5GWh，而动力电池装机容量为9.9GWh，市占率为1.8%，排在全国第九。预计本次募集资金总额约10亿港元将会被着重投入到产能扩张和研发上。可见，公司如果盲目扩张产能，下游销售一旦遇阻，压力会很大。所以说上市募资成功远不是最终的胜利。

公司的道路还很漫长，在福耀的光环之下，面对强敌环伺，行业巨头展现巨大研发和成本优势的当下，或许只有从颠覆性技术上找到突破口，才能获得持久的增长力。

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