京东2025年：营收1.3万亿，中国民企第一。净利润196亿，同比腰斩。钱去哪了？新业务烧掉466亿，主要是外卖。刘强东的账：以前用户等次日达，现在要等半小时。不做外卖，零售基本盘就丢了。外卖一年，市场份额15%，7亿活跃用户。但给骑手交社保，成本比美团高，价格战打下去，亏27亿只是开始。AI是另一笔账。1500个仓库、近100万员工，不用AI降本，人力会压垮自己。库存周转快12天，物流装载率提15%，每单省8%。这些才是京东的真正目标。从电商变成供应链服务公司，赚的不是差价，是效率的钱。466亿买一张船票。值不值，看2026年能不能上岸。