💽 希捷（STX）与西部数据（WDC）业绩预览后的存储行业反馈 🔍 上周我们发布希捷（STX）和西部数据（WDC）的业绩预览报告后，收到了大量投资者对我们观点的质疑 —— 我们认为硬盘驱动器（HDD）行业即将进入产能扩张阶段。这一观点与过去 12 个月来市场普遍声音明显不同，且我们认为这可能是硬盘驱动器周期即将达到峰值的先行指标。 🔧 许多投资者质疑称，产能扩张仅与热辅助磁记录（HAMR）技术相关，且企业希望优先为 HAMR 技术保障内部磁头供应 —— 在一定程度上，我们认同这一说法，但市场叙事确实已发生变化。 📈 为此，我们认为希捷和西部数据已于 2025 年第三季度恢复磁头采购 —— 这在一定程度上与硬盘磁头供应商东京电子（TDK）近期的信息（由 Shingo Hirata 负责覆盖该公司）相符。具体而言，在 2023 年行业下行周期中，两家公司通过缩减产能实现了硬盘磁头的完全内部生产；如今，它们似乎重新开始与外部供应商合作。 📊 我们估算，通过东京电子（TDK），希捷和西部数据的磁头产能最多可增加 1.26 亿个 —— 按每台硬盘平均使用 18-20 个磁头计算，相当于新增约 600-700 万台硬盘设备。 💡 核心结论是：市场叙事的这一变化，可能会开始导致这些公司的每股收益（EPS）倍数出现压缩。
