分红潮来袭，这家游戏公司如何用高频分红打造共赢逻辑

当众多“友商”还在摸索分红力度边界之际，三七互娱用真金白银的付出，给市场带来了一份“参考答卷”。作为A股游戏行业首个“一年四次派息”的上市公司，三七互娱的股东回报理念，正成为市场高股东回报理念的一个注脚。

自新“国九条”发布以来，A股上市公司分红热情高涨，即便是非传统高分红的游戏行业，也有部分公司表现亮眼。

近日，三七互娱发布了2024年年报，年报显示，2024年，公司实现营业收入174.41亿元，同比增长5.40%；归属于上市公司股东的净利润为26.73亿元，同比增长0.54%。

在取得稳定业绩的同时，三七互娱继续向股东派发“红包”。根据公司的2024年度分红预案，三七互娱将向股东每10股派发现金红利3.70元（含税）。一旦实施，公司2024年年度累计分红将达到每股1元，总分红金额也将达到创纪录的22亿元。

游戏业新标杆迎风起

三七互娱正在用高频分红重塑游戏股的长期主义。

随着新“国九条”不断发力，各大上市公司的分红意愿愈发强烈，甚至促使2024年成为A股一年多次分红的“元年”。根据上交所数据，沪市约500家次公司开展中期分红，达5800亿元，家次和金额是前三年之和的2.2倍和1.2倍，2021年至2023年中期分红家数分别为64家次、58家次、107家次，分红金额分别为858亿元、2081亿元、2025亿元。其中，2025年春节前是分红密集期，沪市公司约派息金额超3000亿元，占全市场近九成。

在此背景下，此前便乐于“大方分红”的三七互娱自然也不甘示弱。2024年，三七互娱宣布推行连续性季度分红，成为A股游戏行业首个“一年四次派息”的上市公司。全年22亿元分红、8成以上的净利润分配比例、6%以上的股息率，也透露出公司坚定回报股东的理念。即便从整个游戏行业的角度看，三七互娱的分红次数和金额也处于行业领先地位。

正如证监会主席吴清在2024年资本市场改革座谈会上所强调的，“上市公司要善用技术革新提升盈利能力，为投资者创造真金白银的回报”，三七互娱正是此观点的践行者。

而除了分红外，截至2024年12月，三七互娱还累计回购股份超7亿元，高管增持金额达8500万元，形成“分红+回购+增持”的立体回报体系。

行业维度的颠覆

值得注意的是，从行业维度看，游戏行业并非是一个传统的高分红的行业，而类似三七互娱等公司超越了不少的传统高分红的行业平均水平，足以证明其对投资者的重视。

具体来看，游戏行业头部企业通过高频次、高比例的分红策略树立行业标杆，而中小公司受限于盈利规模或现金流压力，分红比例普遍低于20%，与头部形成鲜明对比。

其中，三七互娱以22亿元的全年分红金额稳居游戏行业榜首，较2023年增长22%，分红金额占归母净利润的82.29%，这一比例在整个A股市场亦属亮眼。

若以股息率衡量，三七互娱以6.2%（以4月29日收盘价计算）的成绩位列 A 股游戏公司头部，这一数据不仅远超行业平均水平，更超越了中国石化、工商银行等以稳定分红著称的传统龙头企业。例如，同期中国石化的股息率刚刚超过5%，工商银行的股息率甚至不到5%，即便二者股息率水平远高于市场平均，但是均低于三七互娱。

分红比例方面，三七互娱以26.73亿元利润贡献了22亿元的分红规模，这一数据即便放在国有大型银行、股份制银行、炼化及贸易行业等高分红行业也同样不俗。

此外，三七互娱宣布推行连续性季度分红，成为A股游戏行业首个“一年四次派息”的上市公司，公司通过持续、稳定的分红，将企业盈利切实转化为投资者的真金白银，而非停留在账面数字。

同时，为进一步增强分红稳定性、持续性和可预期性，三七互娱拟 2025 年第一季度、半年度、第三季度结合未分配利润与当期业绩进行分红，分别以当时的分红派息股权登记日实际发行在外的总股本剔除上市公司回购专用证券账户的股份为基数，每期派发现金红利总金额不超过 5亿元人民币（含税），合计派发现金红利总金额不超过 15 亿元人民币（含税）。

这种“非典型行业的典型分红”现象，本质上是头部游戏公司在商业模式成熟、现金流充裕背景下的主动选择。随着行业集中度提升，头部企业积累了丰厚的利润储备，通过高比例分红优化资本配置，既能增强投资者信心，也为行业打上了股东高回报的新标签。

价值投资的新范式

众多上市公司大方分红，也正在影响着投资者理财标的的选择。

2025年，银行理财收益率持续走低。根据中信证券研究数据，2025年3月现金类理财产品平均年化收益率为1.59%，较2025年2月下降4bps。

此外，即便2025年3月纯债型和非纯债型固收类理财产品收益水平小幅回升，但其平均年化收益率也仅分别为2.35%/2.10%。

对比之下可以发现，三七互娱 6.2% 的股息率相对于银行理财而言表现出色，这种 “真金白银” 的回报，使其在震荡市中成为资金的 “避风港”。这也意味着，除了要基本面足够优秀外，高分红、高派息一定是重要的选择之一。

事实上，各大上市公司稳定的分红动作，离不开新“国九条”的加持。据悉，新“国九条”一项重要内容是进一步强化了上市公司现金分红监管，明确对多年未分红或分红比例偏低的公司，限制大股东减持、实施风险警示。加大对分红优质公司的激励力度，多措并举推动提高股息率。增强分红稳定性、持续性和可预期性，推动一年多次分红、预分红、春节前分红。

中信建投证券首席政策分析师胡玉玮也曾明确表示，在分红等领域的重点发力，是新“国九条”的亮点之一。