迪士尼的第七颗明珠！

日本知名动漫有一个“集齐七颗龙珠”，就能召唤出“神龙王”，实现任何梦想的情节。

最近，迪士尼离梦想似乎也更进一步：其全球第七座迪士尼主题乐园正式落户阿联酋首都阿布扎比。这不但标志着迪士尼首次将备受游客喜爱的乐园落子中东地区，也是继日本东京、中国香港、中国上海以后，迪士尼在亚洲的“第四次”重要布局。

此前，外界曾猜测迪士尼会考虑在当前还没有迪士尼乐园的南美洲建设第七座主题乐园。说实话，世界上能建设迪士尼乐园的城市也是不少的，但阿布扎比的“胜出”并不是全然随机，而是迪士尼深层次的考量在其中。

首先还是在“钱”这个问题上。

据报道，迪士尼将与阿布扎比开发商米拉尔集团（Miral Group）合作建设和开发这家新的迪士尼主题乐园。这家主题乐园也将会成为迪士尼历史上第一座以“特许授权”形式开发的乐园，这表示米拉尔集团不但需要全权负责兴建乐园的相关设施，还将在开业后直接负责营运。迪士尼非但不用出资兴建，后面开业后还可通过收取管理费和版权费来获利。

作为对比，当前迪士尼拥有香港迪士尼乐园48%的所有权，以及上海迪士尼度假区43%的所有权。此外，上海迪士尼度假区由一家管理公司日常运营，迪士尼拥有该管理公司70%的股权。

这对近年来不断强调“降本”的迪士尼来说，是“正合胃口”的。据公司披露的2025年第一季度财报显示，报告期内迪士尼营收同比增长约7%至236.21亿美元，净利润则同比暴涨约1475%至34.01亿美元。营收和净利润增长比率的巨大差异，折射出公司在成本控制方面的巨大成功。

从明细看，本季度末迪士尼损益表中的“重组和减值费用”项目由2024年第一季度的20.52亿美元，锐减至1.09亿美元，降幅高达95%。这标志迪士尼进一步完善其剥离印度媒体业务的进程。这项剥离也是公司近年来重要的降本举措。

显而易见，阿布扎比米拉尔集团的雄厚资金实力是推动迪士尼乐园最终落户的重要因素之一。据估计，该项目的总投资额可能高达100亿美元。但对于拥有阿布扎比王室成员担任主席的米拉尔集团来说，这可能并不是什么大的问题。据估计，当前阿联酋95%的石油资源集中于阿布扎比酋长国。

据欧佩克数据，截至2023年，阿联酋已探明原油储量为1130亿桶，全球排名第五；已探明天然气储量8.2万亿立方米，全球排名第七。2024年，阿联酋原油总产量不包括石油精炼达到294万桶/日，为世界第九大石油生产国。

迪士尼的好买卖

迪士尼此番的决策充分体现出其对主题乐园业务板块的重视程度。当前全球迪士尼主题乐园仅仅有六座，其中两座位于公司所在地美国，一座位于法国巴黎，另外三座位于日本东京、中国上海以及中国香港。

这种分布显然相对全球的人口分布来说是非常不均衡的。但多年来，迪士尼一直都对新建主题乐园慎之又慎，上一个建成的乐园要回溯到十多年前的上海。

另一方面，主题乐园却是这家“娱乐媒体帝国”企业的最重要营收来源。主题乐园收入在2024财年占迪士尼营业利润的59%。今年一季度，迪士尼的“体验”板块业务（主要就是主题乐园度假区和游轮）营业利润增长了 9%，达到24.9亿美元，占总营业利润（44亿美元）的比重达到56%。主要原因是美国本土的迪士尼乐园游客人数上升，收入大幅增长。

一季度，迪士尼在由流媒体（Disney+、Hulu）业务以及电影业务组成的娱乐板块同样增长迅猛。今年一季度，迪士尼流媒体平台Disney+新增了140万订阅用户，总订阅数达到1.26亿，一扫上一季度流失70万订阅用户的阴霾。与此同时，季度内Hulu新增了130万订阅用户，增长3%。这些导致季度内迪士尼娱乐流媒体板块营业利润达到约12.6亿美元，同比增长61%，但占比依然无法和“体验”板块相提并论。

当前迪士尼在流媒体和电影这两大领域的业务受到的竞争异常激烈。观众对内容的要求更高，越来越挑剔。迪士尼此前大获成功的超级英雄系列内容和经典动画转真人影视内容等都在今年遇到了不小的滑坡。

而在游乐园竞争方面，迪士尼当前遇到的竞争激烈程度还是相对较低。2023年，迪士尼6座主题乐园在全球接待了超过1.4亿游客，是全球接待游客最多的主题乐园运营商。这让该项业务成为公司在纷扰环境下，持续产生稳定现金流的“周期穿越”利器。

毫无疑问，阿布扎比主题乐园一旦建成以后，凭借其阿联酋特色和更多高科技的运用、更深入沉浸式的体验，以及地理位置靠近印度、中东等人口和消费重地，势必能为迪士尼业绩继续添砖加瓦。据迪士尼方面披露，阿布扎比周围地区符合成为潜在游客收入标准，以及飞行距离在4小时以内的人口大约有5亿人。

此外，迪士尼早前披露过计划将投资大约600亿美元在全球的主题乐园上，这并不包括本次阿布扎比的乐园。

阿布扎比的好牌

另一方面，迪士尼主题乐园对阿布扎比乃至阿联酋来说，也是一桩非常好的买卖。和对迪士尼快速产生真金白银的回报不同，这是一项宏大“经济转型”进程中的重要战略环节。

阿联酋当前是阿拉伯世界第二大经济体，仅次于沙特阿拉伯。从很久之前开始，阿联酋就努力摆脱“单一石油产业”的经济形态。凭借着在石油和天然气等领域积累的巨大资金，包括阿布扎比和迪拜在内，都在很多年里重点投资旅游消费领域的地标，以及打造优质的交通等基础设施。

据中金公司研报，按照生产法GDP分项来看，2023年，油气开采业在阿联酋的实际GDP中占比25.7%，其次是批发零售、制造业、金融、建筑、房地产、运输仓储等。而对于石油重镇阿布扎比来说，其大约60%的GDP都来自石油。

当前阿联酋非石油经济发展最好的地区肯定是迪拜。当前其经济以转口贸易、建筑地产、高端旅游以及金融业为主，以吸引外部投资为重点，基本脱离了本地的油气开采权重。根据阿联酋联邦竞争力和统计局数据，2023年消费在阿联酋实际GDP中占比为57%，比2013年提升了19个百分点，这其中迪拜扮演的角色无疑更加明显。

而长期以石油业务为重的阿布扎比如果可以“奋起直追”，在非油气开采领域快速提升，将可以极大提升阿联酋整体的非石油经济比重。以迪士尼乐园带动旅游和消费经济，就成为了一种捷径。当然阿布扎比还拥有世界级的主权投资机构，具备非凡的资本配置能力，这也是“摆脱”石油经济依赖症的另一个方向。

同时，迪士尼乐园也将整体性带动阿布扎比的配套设施投资和建设，尤其是涉及乐园周边的商场、酒店、地产等，帮助其进一步吸引外国投资。2023年阿联酋外国直接投资（FDI）净流入同比大增35%至306亿美元，相当于西亚地区净流入总额的47%，净流入全球排名第12；截至2023年末，FDI存量规模2250亿美元，全球排名第33。

尾声

当前还不知道阿布扎比迪士尼乐园的具体建成时间。从消费者角度，如果该乐园真的能像迪士尼和米拉尔集团形容的那样：“将以壮观的方式在这片土地上崛起，融合当代建筑与尖端技术，以独特而现代的方式为客人提供深度沉浸式的娱乐体验……”也未尝不是一件值得期待的事。

对迪士尼来说，全球主题乐园的成败将直接关系到其盈利能力——“赚钱梦”能否健康持续，如此“特许授权”模式一旦走通，这个梦想的实现也将更进一步。

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