李斌又要到饭！蔚来复活！

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作者 |  逍遥

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股价暴涨近9%、宁德时代25亿战略投资、换电网络野心——蔚来这次是“含金量飙升”还是“割韭菜新套路”？

李斌又又又拿到钱了！就在昨天，蔚来港股单日涨幅近9%，硬生生把“跌妈不认”的新能源板块拉出一条逆势上扬的阳线。宁德时代25亿战略投资到账，换电服务网络要搞“全球最大”，萤火虫新车还要搭载巧克力换电技术......这波操作让吃瓜群众直呼“斌哥融资能力无得弹”，评论区最高赞的留言却是：“兄弟们，又要到饭了[泪]”。

一边是两年狂揽400亿融资的“吸金狂魔”，一边是累计亏损超千亿的“烧钱黑洞”，蔚来到底在玩什么局？

一、宁德时代25亿砸钱换电：是真爱还是赌局？

“若命运不公，那就和它斗到底！” 这句话放在李斌身上再合适不过。3月17日，蔚来和宁德时代签署的协议堪称“史诗级联姻”：双方要统一电池标准、共享换电网络、推动跨品牌电池兼容，甚至要搞“电池研发-回收”的全生命周期闭环。简单来说，未来你的蔚来ES6可能和隔壁小鹏P7用同一款电池，修车成本直接砍半。但宁德时代的25亿真金白银，买的到底是什么？表面看是换电网络的扩张，但深层次逻辑是电池标准的话语权。宁德时代需要绑定车企验证其“巧克力换电”技术，而蔚来急需输血缓解现金流压力——截至2024年三季度，蔚来应付账款+短期借款高达三百多亿，账上现金422亿听着不少，可按照“月均烧钱50亿”的速度，只够撑8个月。更狠的是，双方还要联手制定换电国家标准。一旦成功，宁德时代就是电池界的安卓系统，蔚来则是那个预装应用的硬件厂商。这招要是成了，比亚迪的刀片电池、特斯拉的4680都得捏一把汗。

二、融资狂魔VS亏损黑洞：蔚来的钱都去哪儿了？

“别人的看法都是狗屁，你是谁只有你自己说了才算。” 李斌的融资战绩确实够狠——阿布扎比土豪158亿、合肥国资委33亿、宁德时代25亿......两年狂揽近400亿，江湖人称“车企界孙正义”。可钱再多也架不住亏得快。2024年前三季度，蔚来平均每卖一辆车亏12万，比BBA的入门级车型还贵。这钱花哪儿了？看看蔚来的“烧钱三件套”：

换电站基建：全国1400座换电站，单站成本300万，光是这一项就烧掉42亿；用户服务：终身免费换电、一键加电、NIO House体验店——这些“宠粉”操作直接让蔚来背上“车企界海底捞”的名号，但服务成本占营收比例常年超15%；技术研发：激光雷达、NT3.0平台、自研芯片......李斌坚持“技术全栈自研”，可研发费用比小鹏还高30%。

难怪网友调侃：蔚来车主不是在换电，就是在去换电站的路上；蔚来财务不是在融资，就是在写融资PPT的路上。

三、换电模式能逆天改命？先问问特斯拉和比亚迪答不答应

“我若成佛，天下无魔；我若成魔，佛奈我何。” 蔚来押注换电路线，本质上是在和整个行业的快充技术对赌。比亚迪刚发布的兆瓦级闪充号称“充电5分钟，续航300公里”，特斯拉V4超充桩峰值功率也冲到600kW。而蔚来换电站再快也得3分钟——3分钟 vs 5分钟，这2分钟的差距值不值千亿投资？更现实的问题是：换电站是资产还是包袱？目前蔚来单个换电站日均服务60次才能盈亏平衡，但实际平均只有35次。按这个数据算，全国换电站一年净亏超5亿。宁德时代的入局或许能摊薄成本，但想靠“巧克力换电”兼容其他品牌？且不说各家电池规格差异，光是利益分配就能让车企们扯皮三年。反观比亚迪和特斯拉，一个靠刀片电池+超快充技术闭环，一个用4680电池+一体化压铸降本，路线清晰到“少一些套路，多一些真诚”。蔚来呢？左手换电、右手超充、中间还夹着萤火虫品牌的新车规划，“既要又要还要”的野心，会不会变成“三头不讨好”的死局？

写在最后：蔚来的牌桌上，李斌还剩几张底牌？

3月21日，蔚来将发布2024年财报。市场预测亏损可能收窄到40亿以内，但连续5年亏损的标签依然刺眼。宁德时代的25亿或许能续命，但想真正翻身，蔚来必须回答三个灵魂拷问：

换电模式究竟是用户刚需，还是资本游戏？当“服务招牌”撞上“降本增效”，蔚来敢不敢砍掉免费换电？在特斯拉降价、比亚迪出海的双重绞杀下，蔚来的高端护城河还能守多久？

李斌说：“做万丈火焰，做逆鳞一片。” 但现实是，资本市场留给蔚来的耐心，可能比换电站充满一块电池的时间还短。