价值投资日志[超话] 【国联民生大化工】液冷千亿规模蓝海，积极关注液冷介质：制冷剂、硅油、矿物油、氟化液、乙二醇等！
🔥业绩超预期催化及液冷千亿规模预期
英伟达Blackwell需求强劲和AI推理扩张支撑长期增长；液冷巨头维谛技术受益于AI算力功耗升级刚性需求，25H1营收、利润分别同比+30.13%、+183.8%。谷歌、Meta、微软、AWS等定制ASIC芯片及英伟达GPU的AI服务器热设计功率密度持续提升；国内液冷技术、产品质量、成本、服务等综合能力优秀，对外供应、出海潜力显著。据IDC（国际数据公司）预测，2025年中国液冷服务器市场规模将达到33.9亿美元，同比+42.6%，预计25-29年CAGR将达约48%，28年将达162亿美元。
🔥液冷方案确定性
Blackwell方面，英伟达GB200/NVL72采用单相冷板+风冷组合，冷板覆盖GPU/CPU高温区，风冷负责电源等低温部件。随着CoreWeave首单落地，GB300量产进程已按下加速键，将模块化与高效液冷技术紧密结合，或采用冷板式全液冷架构：冷却路径：CPU/GPU→冷板 →Manifold→CDU→外部冷源。后续，Rubin预计单卡≥1500W（强制双向液冷）且热流密度突破200W/cm²，更有望强制采取双相液冷方案。
趋势上看，短期冷板式仍是主流（成本+成熟度优势），绑定英伟达链的厂商（如CDU供应商）最受益；长期看，Rubin芯片或颠覆技术路线，双相冷板/新型氟化液（如R134a、R1233zd、新型/改性制冷剂、氟化液等）方案是破局关键。未来，训练端依赖高端设备（冷板主导），推理端可接受多元方案（浸没式空间打开）。
1️⃣单相冷板/采用水基溶液：
冷却液以水基溶液（去离子水+乙二醇） 为主，国内供应商已成熟落地。【请参考通信、电子等行业建议】
2️⃣双相冷板/采用制冷剂：
可采用制冷剂强化散热，需突破微尺度两相流控制技术等。若Rubin GPU热流密度突破 300W/cm²，或有望推动双相冷板成为刚需（介质如R134a、R1233zd、新型/改性制冷剂、氟化液等）。
【相关介质标的】三美股份、巨化股份、东阳光、昊华科技（中化蓝天）、中欣氟材、东岳集团、永和股份。
3️⃣浸没式液冷/采用冷却液：
单相浸没式使用高沸点冷却液（如硅油、矿物油、氟化液），通过自然对流或泵驱动循环。双相浸没式使用低沸点冷却液，通过汽化吸热提高效率。
【相关介质标的】润禾材料、昊华科技（中化蓝天）、兴发集团、天赐材料、新安股份、硅宝科技、新宙邦、巨化股份等。
