赛力斯与华为深度合作，新能源汽车销量激增，高估值前景引关注

问界M9，这款被众多光环笼罩的新车，真能一路高歌猛进吗？在如今竞争激烈得就像“战场上短兵相接”的汽车市场里，它既要面对技术迭代像“逆水行舟，不进则退”般的压力，又要应对市场竞争如同“群狼环伺”般的挑战。这就像是一场充满未知的冒险，每一步都可能踩在机遇的鼓点上，也可能陷入风险的泥沼，让人不得不好奇它到底能不能笑到最后。

先说说问界M9的技术护城河。华为智选模式那可是相当的深度，就像一个精密的仪器中的齿轮，严丝合缝地推动着问界M9的发展。就拿它搭载的华为ADS 3.3智驾系统来说，新增的全向立体融合感知系统，支持园区低速“无人驾驶”和跨城“车位到车位”这种高阶功能，这在技术代际上可是领先传统豪华品牌至少3年呢。这就好比大家都还在拿着长矛的时候，问界M9已经端起了机关枪，这种优势真不是盖的。

再看渠道与生态方面的优势，它和华为共建的全国超500家体验中心，就像一张密密麻麻的大网，把一二线城市的核心商圈都给覆盖了，而且还朝着海外市场一路狂奔，像欧洲、东南亚等地都在积极拓展。2025年1月问界M9的交付量达到1.25万辆，还连续11个月蝉联50万级豪华SUV销冠，这成绩就像一颗耀眼的星星，在汽车市场里闪闪发光。有网友就说了：“这问界M9有华为撑腰，就像有了个强大的靠山，想不火都难啊。”也有不同的声音：“哼，现在领先不代表以后就一直领先，汽车的更新换代这么快，谁知道后面会咋样呢。”

问界M9在自研技术方面也是捷报频传。芯片国产化方面，珠峰、定海芯片就像两个得力的小助手，让算力硬件实现了自主可控，还支持5G车联网以及冗余设计，这对未来L3级自动驾驶升级来说，就像是提前铺好的轨道。赛力斯超级工厂的产能也是相当厉害，年产能超30万辆，关键工序还100%自动化，2024年的交付量超过15万辆，在行业里就像火箭发射一样遥遥领先。这华为智选模式还想在全球“大展身手”呢。2025年欧洲首批问界M9订单就超过5000辆，东南亚工厂也预计在2025年投产，海外毛利率说不定能达到35%。这技术输出的潜力啊，就好像一颗种子，有可能在全球智能汽车市场这片大地上长成参天大树。

不过，市场这东西有时候就像六月的天，说变就变。从估值方面来看，争议可不小。你说这是透支未来了呢，还是合理的溢价呢？就拿赛力斯来说，2025年3月23日的时候，滚动PE达到134倍，这和行业均值的25倍比起来，简直就是天壤之别。但要是2025年净利润能达到东吴证券预测的110亿元，动态PE就会回落到17.8倍。机构们也是意见不一，北向资金近20日净增持1574万股，可高盛却像个泼冷水的，警示“短期估值透支”，还非得让验证2025年净利润能不能突破60亿元。

再看销量和盈利，这就像一对爱闹别扭的小夫妻。2024年问界系列交付18万辆，同比大增180%，问界M9的累计订单超20万辆，2025款预售84小时订单就破了2.3万台，这销量像火箭一样蹭蹭往上涨。可盈利方面却被忧心忡忡地盯着，2024年研发费用高达240亿元，占了营收的20%，短期借款一下子激增到9.52亿元，现金比率19.23%创了历史新低。

在用户生态和市场渗透率这块，问界M9就像一把锐利的剑插入了高端市场。2024年问界品牌的成交均价达到了40.2万元，超过了BBA这个老牌劲敌，成了国产豪华车均价第一，用户净推荐值（NPS）也在行业里遥遥领先。超50%的问界M9车主都是从BBA换购过来的，1年期保值率78%，在新能源车里也是第一名。这就好比在汽车的战场上，问界M9不仅能在前方冲锋陷阵，还能在后方稳稳地守住阵地。

风险就像隐藏在暗处的荆棘，随时可能扎你一下。先说现金流压力，2024年经营性现金流净额是 -28.7亿元，货币资金也就是短期债务的2.9倍，如果销量增速突然慢下来了或者融资遇到了阻碍，那这偿债压力就会像一座大山一样压过来。技术迭代风险也不能小觑，华为ADS 3.3得不断地投入，要是L3法规落地就像蜗牛爬一样慢，或者竞品像小鹏XNGP这样的突然超过，那技术溢价可能就像泡沫一样破灭了。市场竞争也是越来越激烈，理想L9、蔚来ES8这些竞品都在降价抢市场，2025年50万级新能源SUV市场的新车型就像雨后春笋一样，会超过10款。

不过也有不少潜在的催化剂。政策红利就像一场及时雨，新能源车购置税减免要是延续到2027年，以旧换新政策也能刺激换购需求，2025年的销量说不定能突破50万辆呢。技术升级变现也是个好东西，问界M9 2025款支持硬件付费升级，智驾模块单次升级费大概2万元，这每年就能贡献20多亿元的收入。海外市场的扩展潜力也很大，东南亚工厂投产后要是在市场上表现得好，欧洲市场再进一步渗透，那问界M9的路就越走越宽了。

说到投资策略，长期持有是有它的逻辑的。新能源车渗透率预计2025年能达到45%，华为智选模式市占率说不定能突破15%。而且华为合作有独占性，还有自研芯片这个竞争壁垒，东吴证券预计2026年净利润159亿元，对应的目标价900元。但短期操作也得注意，要关注三大信号，政策落地、订单持续性、盈利质量，这三个就像三个指南针，指引着短期操作的方向。

问界M9还有不少延伸发展对行业的影响。它的智驾系统有没有可能像那些开源软件一样，向其他车企开放，从而形成行业技术标准呢？华为智选模式会不会像复印机一样，复制到其他车型或者品牌上，进一步扩大市场影响力呢？这就像一场没有硝烟的战争，充满了无限的可能。

再看问界M9的用户社区和生态建设。车主俱乐部的规模和活跃度可是个关键，在品牌忠诚度里就像一块坚固的基石。问界M9车主对智能硬件的需求要是不断增长，那会不会推动华为在车载智能硬件领域进一步布局呢？这就像连锁反应一样，一个带动另一个。

在新能源车市场的竞争格局里，传统车企像BBA这些老牌豪门在新能源领域的布局，对问界M9的市场份额会不会造成冲击呢？小鹏、蔚来这些新势力在高端市场的表现，又会不会威胁到问界M9呢？而且政策对新能源车行业的长期影响也不能忽视，购置税减免政策延续不延续，对新能源车市场的刺激作用很大，直接影响着问界M9的销量。还有新能源基础设施建设，充电桩这些要是越来越多，问界M9的用户体验也会越来越好。

问界M9未来到底会咋样呢？它的技术优势就像一把宝剑，是核心竞争力，但得持续投入这个宝剑才能永远锋利。市场的机遇和挑战就像一对孪生兄弟，政策红利和市场需求的东风吹得它有广阔的增长空间，但市场竞争和现金流压力就像脚下的石头，一不小心就可能绊倒。投资者得像走钢丝的杂技演员一样，在长期增长潜力和短期风险之间找到平衡点，制定出合理的投资策略。