本周发车汇总，回答几个关键问题（周报292期）

本周回血9万，但是4月份依旧亏损1万多，这个月对于每个投资者都算是一次渡劫了，尤其是4月7日创出历史最大单日亏损43万， 博格那一宿没睡。

今年以来博格盈利17万，收益率4.27%跑赢沪深300指数8.03%。对于我这样的长期投资者而言，每年都跑赢指数是最重要的事情。

2022-2023年浮亏100万，2024年盈利30万，再加上2025年浮盈17万，还需要盈利50万盈利，净值才能再创新高。

最新市场温度44.82度。

接着大家又会问，市场没涨咋温度又高了？

现在有两个原因：

（1）最近上市公司披露2024年报与Q1季报，很多企业盈利是下滑的，导致市盈率走高，温度就提升了。

（2）市场温度基于目前市盈率在过去十年（高低）位置：

例如：2025年1月1日，基于2015/1/1-2025/1/1 这十年计算温度；2025年4月24日，基于2015/4/24-2025/4/25这十年计算温度；

这两者有啥区别呢？2015年算是牛市了，1月1日市盈率不低，4月25日市盈率非常高了。现在日期越往前走，剔除的2025年高估值就越多，剔除的高估值时间多了，就变相提升现在的估值了。

最近，博格在逐步提高港股的配置，正在研究制作一个港股的温度计，估计等不了多久港股温度计就能出来了。

在文章《一度想清仓A股~》，有朋友留言请教几个问题。我在这里一一回答：

1，怎么能确定港股比A股低估，比如药明康德，在A股和港股都有上市，两者股价会有很大区别吗？

答：药明康德A股价格57元人民币，港股价格53元人民币，港股价格比A股低，但是低的不明显。百济神州A股价格239元人民币，港股价格138元人民币，这个差距就比较大了。

再看指数估值，A股创新药指数市盈率46倍，港股创新药指数市盈率26倍，港股创新药显著的比A股创新药要低。

PS：股价未必是低估值的涨的更多，决定股价的因素不仅有估值一个，说不定未来A股创新药有可能比港股创新药涨的多。

2，我在A股的医药股坚持定投了好几年，目前亏40%，难道这还不算低估吗？

答：低估是相对的。

2021年的时候，中证医药的市盈率是60倍，2025年的时候，中证医药的市盈率是27倍，医药跌了这么多，现在的估值比2021年的时候低很多，这个是纵向看。

我们在横向比较，A股医药市盈率27倍，港股创新药市盈率26倍，按道理创新药的估值比普通医药要高才对，两者相比港股创新药的估值更低。如果让我现在选择投资的话，一定选择港股创新药。

光伏更惨，股价越跌（市盈率）估值反而越高，说明企业盈利下降的速度比股价下降的速度还快，这就是说明股价下跌并不代表估值便宜了。

3，观察了一段时间感觉A股和港股都是同步的呀，很少有一个涨另一个跌的情况啊，难道未来会有港股涨很多，A股不涨的情况吗？为什么说港股更优？

答：股价最终是由资金推动的，资金决定了股价：（1）最近一个月A股融资余额（借钱炒股）从1.94万亿降低到1.80万亿，降低了差不多1400亿，对于市场而言这就是1400亿的净卖出，同期国家队差不多申购2000亿的A股ETF，也就是勉强流入600亿，散户大概率卖出600亿，这账差不多就平了。（2）偏股主动基金对于港股的配置从2023年底的8.66%，提升到2024年底的19.10%，提升了差不多10%幅度，对于不到3万亿的偏股主动基金规模而言，就是3000亿的资金从A股转向港股，再看2025年Q1的偏股主动基金重仓股基本就是阿里巴巴与腾讯控股。

（3）今年以来6000亿资金南向投资港股，换句话说由于国家队兜底A股，导致A股估值显著比港股高，今年已经有很多资金抄底港股了，最近南下资金也走缓了。

最后，还是那句话，A股与港股差不多是同涨同跌，但是A股有国家队兜底，所以跌幅有限涨幅也有限。除非再次出现2020年那样散户资金涌入市场买A股的情况，资金将推动A股涨幅大于港股。

4，您说想清仓，但是似乎还没清仓，一定是还留恋A股的某些东西，除了国家队护盘，A股还有别的优势吗。

答：A股也有不少好公司，但是怕再来一次“924”行情，如果满仓港股的话，就踏空A股的涨幅了，所以继续保留一半A股基金一半港股基金吧。

本周场外基金操作：

（1）加仓1万消费汉堡（A股消费+恒生消费）；

（2）A股新能源车切换为港股通汽车。

统计数据不易，大家点赞支持。

风险提示：以上所涉及标的不作推荐，也不构成对任何人的投资建议，股市有风险，入市需谨慎。