北交所研究：华洋赛车，摩托出海，美俄市场此消彼长，24并购外延

在高速发展的中国经济环境中，各行各业都在经历着巨大的变革与挑战。尤其是在拥有文化底蕴和巨大市场潜力的摩托车行业，浙江华洋赛车股份有限公司（下称“华洋赛车”）凭借其出色的创新能力和战略眼光，一跃成为行业中的翘楚。随着市场的变化和竞争的加剧，华洋赛车的未来发展之路并非一帆风顺。你可曾想过，这家以二轮摩托车和全地形车为主业的公司，正在如何应对市场变动和消费者需求的不断升级？

华洋赛车成立于2004年，位于中国摩托车产业的重镇——浙江丽水。作为一家专注于非道路越野摩托车和全地形车研发、生产及销售的高新技术企业，华洋赛车在短短的几年间就建立起了自主品牌KAYO，在行业内获得了广泛认可。尤其是在最近的全国摩托车越野锦标赛中，华洋赛车更是被指定为官方竞赛用车，引发了更多关注与讨论。怎样在这风云变化的行业中立于不败之地？华洋赛车的成功，实际上提供了一个可供分析的样本。

有些人可能会质疑，华洋赛车真能继续保持这样的增长势头吗？摩托车市场竞争如此激烈，光有技术和品牌显然不够，特别是在如今的国际经济环境中。正如我们所看到的，近年来，摩托车行业整体增速放缓，华洋赛车在市场份额和收入上都面临挑战。华洋赛车凭借不断增加的市场份额和持续的产品创新，仍然展现出强劲的生命力。这个企业正在打破传统制造业的局限，跨境进入更广阔的市场，尤其在东欧和美国市场上，华洋赛车甚至抓住了俄罗斯市场的机会，吸引了各类消费者。

不可否认的是，国内摩托车市场的快速发展为华洋赛车的发展提供了良土壤。经过多年的努力，华洋赛车已经成为国内非道路越野摩托车的主要制造商之一，其50-300CC排量的两轮越野摩托车和全地形车在儿童、青少年娱乐、休闲运动以及非道路复杂路面代步等应用场景中都有着突出的表现。数据显示，在2019至2021年期间，华洋赛车的非道路两轮越野摩托车的产销量位居全国第一，四轮全地形车产销量也名列前茅。这一切都意味着，华洋赛车不仅在产品上取得了成功，更在品牌形象的塑造上赢得了消费者的认可。

虽然华洋赛车的成就不容小觑，但其面临的挑战也不容忽视。华洋赛车的客户结构却显示出一定的集中趋势，尤其是对俄罗斯市场的依赖尤为明显。数据显示，2024年，公司的第一大客户SM-MOTORS在俄罗斯市场的占比达到了49.74%。这无疑让华洋赛车的市场策略显得有些单一，而一旦市场环境变化，极易形成较大风险。同时，公司的第二大客户PACIFIC RIM在美国市场的业绩却持续下滑，甚至在2023年的销售同比下降超过60%。这样的客户结构，特别是对单一市场的高度依赖，已经引发了业内人士的广泛讨论。

另一个不容忽视的问题是，华洋赛车的供应链管理。在制造业中，稳定、高效的供应链无疑是保障企业生产的重要保障。然而，随着华洋赛车对发动机的采购日益增长，其第一大供应商宗申动力的集中度同样在上升。这种高度依赖让人们对于公司的长期健康发展产生了疑虑，尤其是在面对全球供应链短缺时，任何一点风吹草动都有可能对华洋赛车的生产造成冲击。

尽管如此，华洋赛车在应对挑战方面展现出的韧性和灵活性也令人瞩目。其创始人戴继刚的远见卓识让公司在激烈的市场竞争中不断创新和转型。面对美国市场的萎缩，公司迅速调整策略，抓住欧美客户依赖俄罗斯市场的机会，抢占了这一市场的空白。同时，华洋赛车在国内市场也做了积极布局，通过并购蓉驰摩托车和新设立电动公司华锐动能，积极拓展电动摩托车市场并实施双品牌策略。

如此种种，不禁让人想问：华洋赛车未来能否继续保持这样的增长态势？根据公司发布的年报，2024年华洋赛车的营业收入达到5.27亿元，同比增长10.06%，归母净利润达到5614.33万元，同比增长9.43%。这一成绩在当前市场形势下显得尤为珍贵，但长期来看能否持续依然是个未知数。

对比一组数据，我们发现，在过去的几年中，华洋赛车的营业收入虽有增长，但净利润的复合增长率却呈现负增长，增收不增利的现象在很大程度上压迫着公司的现金流和财务状况。而2024年上半年，华洋赛车的短期借款增长得极为迅速，令公司在面对流动性危机时显得有些捉襟见肘。这样的财务状况，虽然短期内通过高比例的分红来吸引投资者，但从长远来看，却给公司未来的发展埋下了隐患。

但即便在如此艰难的环境中，华洋赛车对未来仍持乐观态度。公司持续加大研发投入，尤其在电动摩托车的研发上，积极布局新能源汽车的市场。华洋赛车的电动计划旨在追赶行业趋势，同时借助当地供应商的优势，快速响应市场需求。不难看出，面对行业的快速变革和日益多元化的消费者需求，华洋赛车正在努力寻找自身的转型与升级之路。

有人不由得想问，华洋赛车在这样的市场环境下，是否能继续保持增长势头？而其他摩托车制造商又将如何应对日益激烈的竞争？这一切都在不断变化的市场格局中，成为了引人关注的话题。随着新能源汽车的兴起和消费者对环保的重视，华洋赛车需在绿色转型的浪潮中积极探索，从而开辟新的发展图景。

每一个成功企业身后都藏着无数的奋斗历程，华洋赛车的未来值得期待。尽管行业竞争激烈，市场环境复杂，但凭借先进的技术、卓越的管理以及灵活的市场应对策略，华洋赛车无疑在为自己开拓出一条充满希望的道路。我们可以预见，在不久的将来，华洋赛车可能会在更多的国际舞台上，唱响属于自己的品牌篇章。

总体而言，华洋赛车的发展历程为我们提供了一个关于技术、市场、客户以及供应链管理的全景式观察，也让我们看到了在竞争中生存与发展的复杂性与挑战。如何在变化多端的市场中立于不败之地，一定需要企业不断反思与调整，同时也需要更多的新思路。华洋赛车的故事，将继续激励着国内摩托车行业乃至更广泛领域的企业，迎接不断变化的未来。