19年父子接力创业，海伟电子深度绑定比亚迪，上市之路挑战几何？

在河北衡水这座以农业和传统制造业闻名的小城，却孕育出了一家新能源产业链上的“隐形冠军”——河北海伟电子新材料科技股份有限公司（以下简称“海伟电子”）。2025年2月26日，海伟电子向港交所递交上市申请，这家国内最大的电容器薄膜制造商凭借新能源汽车与新能源电力系统的东风，站在了产业链的黄金赛道上。然而，在其光鲜的背后，却隐藏着创始人宋氏家族19年创业的跌宕起伏、对单一产品的过度依赖，以及原材料供应链方面的风险。父子接力：19年铸就行业龙头

海伟电子的创业历程颇具励志色彩。现任董事长宋文兰，与其父亲宋俊青接力创业19年，将海伟电子打造成了电容器薄膜龙头企业。

宋俊青出生于1958年，最早是一名镇供销社的员工。1987年，他辞职下海创业，凭借借来的300元起家，通过收购翻新二手发电机赚得第一桶金。1992年，宋俊青创办河北海伟交通设施有限公司，开始涉足道路施工项目，还带领公司自主研发出桥梁无缝伸缩缝粘结料、聚合物改性沥青等专利，填补国内空白。此后，海伟集团还成立了海伟石化、海伟港务、海伟兰航等9家子公司。

2006年，宋俊青在了解到高端超薄电容器薄膜长期依赖进口以后，便去海外考察，引进国外设备，尝试电容薄膜的自主可控生产，海伟电子由此成立。直到2010年，海伟电子开始研发和建设第一条国产电容器薄膜生产线，并于2011年开始运营。2012年，时年33岁的宋文兰担任海伟电子的总经理，负责公司扩建第2条和第3条电容器薄膜生产线的海外引进。2014年，中国首条国产超薄电容器薄膜生产线在海伟电子建成投产。

公司成立时，宋俊青持有海伟电子72%的股份，宋文兰持股28%。此后经过一系列股权架构的重组，到2021年8月，宋文兰持股比例上升至63%，宋俊青则持股37%。2022年10月底，宋俊青将所持海伟电子的所有股权转让给了儿子宋文兰，退出直接股东行列，同时也实现了父子交班。此后在宋文兰的带领下，海伟电子开启探索资本之路。

据灼识咨询资料显示，以2023年电容器基膜销量计算，海伟电子是中国最大的电容器薄膜制造商。

深度绑定比亚迪：机遇与风险并存

海伟电子的产品主要有电容器基膜和金属化膜。其中，电容器基膜是薄膜电容器的电介质，直接决定了薄膜电容器的性能。2022年、2023年及2024年前三季度，电容器基膜的收入分别为3.01亿元、2.37亿元和2.15亿元，占其各期总收入的比例为91.9%、71.8%、76.3%。在一定程度上看，该公司存在依赖单一产品的风险。

2022年12月31日，海伟电子收购了宁国海伟51%的股权，后者主要从事金属化膜的生产和销售，因此海伟电子在2023年开始提供金属化膜产品。2023年和2024年前三季度，其金属化膜的营收分别为7098.3万元和4730.4万元，分别占公司总营收的21.5%和16.8%。

值得一提的是，比亚迪不仅在2023年参与投资了海伟电子，而且还在2023年和2024年前三季度均是海伟电子的第一大客户。在此期间，比亚迪分别为海伟电子贡献营收4033.6万元和3349.8万元，占其总营收的比例分别为12.2%和11.9%。可见，这两家公司在股权和业务上双重绑定。

然而，这种深度绑定也带来了一定的风险。一旦比亚迪的需求发生变化，或者双方的合作出现问题，海伟电子的业绩将受到直接影响。而且，在下游客户的压力下，2023年公司对主要产品的价格进行了较大幅度的下调，可见在产业链当中的话语权并不高。

盈利不稳定：多重因素影响业绩

报告期内，海伟电子的各年/期总收入分别为3.27亿元、3.3亿元和2.82亿元，利润分别为1.02亿元、6982.6万元及5696.6万元；毛利率分别为44.9%、31.2%和32.4%。可以看到报告期内该公司的盈利并不稳定，2023年的利润较2022年同比下降了约31.5%，毛利率也从2022年的44.9%大幅下降至31.2%。

主要原因是该公司的电容器基膜毛利率下降，从2022年的48.6%下降至2023年的36.1%，并且在收购宁国海伟后开始生产金属化膜，其毛利率相对低于电容器基膜的毛利率。另外，2023年海伟电子因应电容器基膜终端市场的降价而进行价格调整，同时因电容器基膜生产线进行技术升级导致公司的利用率和产能下降，导致单位销售成本增加，进而影响了电容器基膜及公司整体的毛利率。

原材料供应风险：制约企业发展

在原材料供应方面，海伟电子面临着较大风险。据灼识咨询的资料显示，2021年电工级聚丙烯的价格是1.12万元/吨，2022年升至1.52万元/吨，2023年降至1.24万元/吨，截至2024年9月30日止9个月，其价格维持在1.29万元/吨。电工级聚丙烯作为关键原材料，对海伟电子的业务有重要的影响。

但其在招股书中表示，他们无法保证原材料的价格未来不会大幅上涨，而且海外供应商未必能稳定及时地供应原材料。这种原材料供应的单一渠道，使得海伟电子在面对国际政治经济形势变化、贸易摩擦等外部因素时，显得较为脆弱，甚至可能会危及公司的生存与发展。

海伟电子在宋氏父子19年的努力下取得了显著的成就，但在上市之路上也面临着诸多挑战。如何解决盈利不稳定、降低对单一产品和单一客户的依赖、保障原材料供应等问题，将是海伟电子未来需要重点关注和解决的难题。