近日，海光信息与中科曙光联合宣布，拟通过换股方式完成吸收合并。双方的合并将形成覆盖芯片设计、服务器整机、算力服务的全链条巨头，市值规模接近4000亿元。根据上海证券交易所规定，两家公司于5月26日起停牌，预计停牌时间不超过10个交易日。市值超3000亿元的子公司海光信息反向并购市值超900亿元母公司中科曙光，这一资本运作瞬间成为市场焦点。上述交易不仅创下国内半导体行业近年来最大规模的并购纪录，更被业内视为国产算力产业链从“碎片化追赶”迈向“体系化突围”的标志性事件。多重驱动下的战略抉择海光信息与中科曙光虽为两家独立上市公司，但在股权和业务层面紧密相连，均有深深的“中科系”烙印。中科曙光起源于1993年中国科学院李国杰团队研发的高性能计算机“曙光一号”，2006年成立公司并于2014年上市，其控股股东为北京中科算源资产管理有限公司，实控人为中国科学院计算技术研究所。海光信息成立于2014年，公司前身是天津海光先进技术投资有限公司，成立初期主要是以自有资金对高新技术产业进行投资。后引入中科曙光、成都国资等，中科曙光通过受让股份成为海光信息第一大股东。截至2025年一季度，中科曙光仍持有海光信息近6.5亿股，持股比例达27.96%。在业务上，两家公司处于芯片产业链上下游。海光信息专注于芯片设计，是国产芯片代表企业，主要产品包括高端通用处理器（CPU）和协处理器（DCU），并销售给下游服务器厂商。中科曙光则长期深耕高端计算、存储、大数据等业务，构建了“芯—端—云—算”一体化全产业链布局，是海光信息的长期重要客户。此次合并的核心逻辑，是解决产业链上下游资源分散、协同不足的问题。中科曙光在高端计算、存储、云计算等领域具有深厚积累，海光信息专注于国产架构CPU、DCU等核心芯片设计。中科曙光与海光信息进行整合，将优化从芯片到软件、系统的产业布局，中科曙光系统集成能力将增强海光信息高端芯片与计算系统间的技术和应用协同，进一步推动国产芯片在政务、金融、通信、能源等关键行业的规模化应用，推动信息产业健康发展。同时，中科曙光和海光信息的吸收合并，有利于实现国内AI产业优势企业资源的深度融合，能够聚集产业中核心优势力量共同投入到AI全栈解决方案研发，化零为整地拓展AI全栈能力，这也将是我国AI算力产业“补短板、锻长板”的有益尝试。从政策层面看，5月16日修订后的《上市公司重大资产重组管理办法》正式发布，为提高重组效率大幅简化了审核流程，鼓励科技型并购重组。海光信息与中科曙光的合并成为该办法修订后首单上市公司吸收合并交易，释放出政策对半导体产业整合、集中资源突破关键技术的支持。整合难题与外部风险此前国内半导体行业已有多项重组案例，但多是同业公司之间并购。海光信息收购下游整机公司的模式，或促使更多芯片公司主导产业链整合，推动产业向高端化、智能化、自主化发展。尽管合并前景广阔，但也面临诸多挑战。从营收规模上看，中科曙光要强于海光信息，但从增长速度来看，海光信息又强于中科曙光。2024年，海光信息实现营业收入91.62亿元，同比增长52.4%；实现归母净利润为19.31亿元，同比增长52.87%。同年，中科曙光实现营业收入131.48亿元，同比下滑8.4%；归母净利润为19.11亿元，同比增长4.1%。2025年一季度，海光信息实现营收24亿元，同比增长50.76%；归母净利润5.06亿元，同比增长75.33%。中科曙光实现营收25.86亿元，同比增长4.34%；实现归母净利润1.86亿元，同比增长30.79%。从业务上看，海光信息更聚焦“CPU优先”战略，中科曙光更侧重“服务器架构创新”，双方在项目优先级、资源分配上可能产生冲突。合并后管理层的协调、团队的融合以及企业文化的统一，都可能影响整合效率。技术整合难度也不容小觑，芯片设计与服务器制造的研发体系差异显著，双方技术团队需要解决指令集适配、散热设计协同等问题，避免“整而不合”。此外，尽管海光信息拥有x86授权，但与AMD存在技术授权协议，存在“依附性风险”。芯片研发与系统集成处于产业链不同环节，研发投入周期与核心业务发展的协调不容忽视。ICT独立分析师孙永杰认为，芯片研发创新的周期长、投入大，但是系统集成与交付有周期限制，如何保证芯片的技术深耕与场景适配、用户交付之间的匹配，从短期来看，是双方迈入合作新阶段面临的一大挑战。国际环境不利影响同样不可忽视。海光信息与中科曙光均被美国列入“实体清单”。2025年，美国出台更严苛的AI与半导体出口管控措施，明确将中国划分为“Tier3”级别，持续升级对高算力集成电路的出口限制。海光信息本次吸收合并中科曙光，是中国算力产业发展中的一次重大战略举措。通过技术互补、产业链协同与政策支持，新组合的公司有望在算力成本优化及生态构建上实现突破。尽管面临诸多挑战，但如果能够成功整合，两家企业也将会迎来新的发展机遇。
