三次加息预期的基准场景下，高利率对美股行业基本面变化的分化压力评估

四段话要点：

标普500今年EPS增速30%，有这个盈利增长不太容易因为加息就崩。甚至反过来说，正因为如此美联储才集体决定加息，因为经济增长强劲，可以加到增长没那么强劲为止再降息。有一方观点认为除了AI之外美国其他行业早衰退了。但如果不是2023年之后AI太牛逼，美联储当时根本不可能一路加息到5.5%，可能加到23年初，见到硅谷银行挂了之后就提前停止加息开始降息了。

AI融资确实对高利率敏感，但是有其他行业更敏感，他们先出问题形成金丝雀，然后才传导给AI融资。最先出问题的可能是美国地产业，其次是美国区域性银行，然后是耐用品消费，他们一个一个倒了之后才是AI融资，看到金丝雀信号再动也不迟。

多半导体与医疗保健、空可选消费在我们的模型评估里具有较高的胜率。"科技股怕加息"只在盈利不增长时成立。 1994年的半导体与软件、2015-18年的云计算、2023年的AI在这三轮加息期间都跑赢市场，共同点是盈利上修幅度超过了市盈率收缩幅度。

中性预期来看，今年做三次加息，然后按兵不动到明年四季度降息，时间点非常有可能又是一个9月。24年、25年降息都是这个时间点，再多给恒科一点时间，忍一忍熬一熬就过去了。另外A股怎么走，行业怎么表现建议等美股把叙事走明白之后再跟进抄作业，因为目前问题的来源全都是海外，什么GPT-6限制蒸馏、达里奥说模型迭代降速、包括加息和海峡打仗，源头都在美国那边。让华尔街先研究清楚，A股有样学样不迟。

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