宇树三天蒸发1700亿！王兴兴上市当天毫无笑容的原因…

摘自 hacking Hacking黑白红

8月21日宇树科技第三个交易日继续在672元附近震荡，较开盘高点累计回撤约39%。

从1100元到672元，仅需三天

三个交易日，市值从高点的4449亿缩到不到2800亿，蒸发约1700亿。第一天开盘1100元追进去的人，两天浮亏37.55%，一手亏超20万。

上市前两天表现：

8月19日，宇树科技登陆科创板，开盘价1100元，较150.8元发行价暴涨629%，盘中市值一度冲到4449亿。当天收盘回落至845元，市值3418亿。

8月20日第二个交易日，低开低走收687元，单日跌18.7%，市值掉到2779亿。

敲钟当天，王兴兴毫无笑容

敲钟现场的照片里，周围人红围巾喜气洋洋，王兴兴皱着眉站在C位，像参加答辩而不是庆典。当时很多人调侃他"表情管理失败"，现在看，那是创始人比市场先一步算完了账。

他为什么不高兴：纸面富贵、养虎为患、中石油诅咒

王兴兴的不高兴，不是谦虚，是算得过账：

第一，股份三年解禁，炒出来的都是纸。

他直接持股约8671.5万股，加上间接持股合计约1.21亿股，按1100元算身家超1300亿，按687元算缩水近200亿。

但三年不能卖，数字再大也只是媒体标题，换不来一分钱流动资金。

第二，自家市值炒上天，等于给对手发融资说明书。

一级市场投资人看标尺：宇树能估4400亿，竞品估它三分之一不过分吧？

没上市的同行拿着宇树的高估值去募资，弹药越打越足，反过来在供应链、人才、订单上咬宇树。

第三，上市即巅峰，往后全是"中石油叙事"。

王兴兴是技术偏执型创始人，若开局给到800倍PE，之后哪怕每年营收涨50%，只要股价没破1100，评论区就是"不及预期""下一个中石油"。

经营压力会变成舆情压力，舆情压力再反噬经营。

所以，8月20日，他在世界机器人大会演讲里只讲泛化能力瓶颈、物理AI自进化，一句没提股价——不是回避，是提前给自己卸压：

"希望投资者因认同公司价值而买股票，而不是一味炒作。"

这话上市前就说过了，没人听。

7.44%流通盘，是把火浇成了油

宇树发行后总股本4.0446亿股，上市初期无限售流通股仅3008.77万股，流通比例7.44%。

叠加科创板前五日无涨跌幅限制，少量资金就能把价格推到脱离基本面。

首日换手率85.28%，第二天41.98%——打新机构和中签客第一天就跑了一大半，接棒的是追高的散户。

专家说得很直：小流通盘放大的是价格弹性，不是企业价值。

发行市盈率219倍，开盘峰值动态PE近800倍，对应2025年扣非净利润5.91亿、营收16.99亿。这个账怎么算都撑不住，回调不是黑天鹅，是数学。

爆炒新股，害的是企业家也是散户

A股习惯性把明星科技股上市做成"稀缺资产拍卖"：流通盘卡死、情绪拉满、机构首日出货、散户高位站岗。企业家拿到的是"纸面首富+终身背锅"套餐，散户拿到的是37%隔夜亏损。

王兴兴的不高兴，本质是对这套机制的本能抗拒。

真要平稳经营，新股不妨把初始流通比例放开到30%–40%，让价格发现慢一点，让创始人能低头做机器人，而不是抬头看K线。

市值三天回去1700亿，没人背锅，因为锅是机制做的。