谁是美国国债的最大买家？ 随着稳定币的日益普及，它们对全球市场的影响正变得愈发不容忽视。尤其是在涉及谁在为美国债务提供资金这一问题上，这一点表现得尤为明显。 下面图表将美国政府债券的最大外国买家的购买量与稳定币发行方的购买量进行了对比。 ——法律与行政中心的作用 从 2024 年 6 月至 2025 年 6 月期间，开曼群岛成为了美国国债的最大买家。 为什么一个小小的加勒比海地区会购买如此多的美国国债呢？开曼群岛没有企业所得税，并且还是全球众多对冲基金的合法注册地。当这些基金购买国债时，这些国债会被计入开曼群岛的总持有量之中，尽管实际上大多数基金的管理都是在其他地方进行的。 比利时是美国国债的第二大买家。这一庞大的购买量在一定程度上可归因于比利时拥有“欧洲清算”这一托管机构，该机构代表其他各方保管证券 。 但稳定币发行方与这些主要的外国持有者相比，究竟处于何种地位呢？ ——美国债务由稳定币发行方购入 与这些庞大的外国持有量相比，稳定币发行方仅排在第七位。泰达和圆环公司直接购买了约 410 亿美元的美国国债，这一数额超过了新加坡、挪威和以色列等国家。 稳定币发行商之所以会大量购买债务，是因为它们必须以 1:1 的比例用流动性强、类似现金的资产来支撑每一枚数字美元。这就促使它们倾向于选择像美国国债、货币市场基金和现金这类极其安全的金融工具。 稳定币和美国国债市场都因它们之间的紧密联系而受益。稳定币发行商依靠美国国债来增强消费者信心并扩大用户群体。国债还能提供安全的利息支付。另一方面，美国国债市场有望因新的大规模买家的加入而扩大需求。 然而，这种日益增强的相互依存关系带来了系统性风险。如果稳定币发行方面临大规模赎回请求，那么迅速的清算操作可能会扰乱国债市场。
