东方甄选2025财年财报，既是一份“分手费”终结的财务注脚，也是其脱离顶流主播依赖后的转型成绩单。GMV下滑39.2%至87亿的背后，是自营与直播电商业务主动“去泡沫”的代价——存货成本、物流成本同步收缩38.2%，反推毛利率从25.9%跃升至32%，经调整净溢利更增30%。这组矛盾数据恰恰说明：流量退潮后，供应链与自营能力的“护城河”正在显现。
1.4亿“分手费”的财务影响虽已落定，但其折射的组织阵痛未消。从孙东旭卸任CEO到与辉同行彻底剥离，东方甄选正试图摆脱“个人IP驱动”的旧模式。当GMV不再是唯一标尺，能否以毛利率提升验证自营体系的韧性，用稳定盈利替代流量狂欢，将是其下一阶段的核心命题。短期阵痛难免，但长期主义的转型，才刚刚开始。
智搜分析结论：董宇辉离场标志着东方甄选“断腕求生”的决心，3.58亿补偿既是告别礼亦是转型成本。短期业绩阵痛难掩战略转向的长期价值——用毛利率换增长质量，用主播红利换供应链护城河。能否成为“线上山姆”，取决于会员渗透率与品控能力的持续进化。
