MicroStrategy走势 股票代码“MSTR”

只要是美国三大交易所的上市公司持有比特币，就可以大炒特炒爆炒股价。因为，美国华尔街的估值逻辑就是，凡是衔风带雨稍有沾边的概念，总是能够找到让股价一飞冲天的理由。

的确，美国股市上涨的逻辑，用一句最通俗的话概括，就是无论利空还是利好，在华尔街眼里，都可以翻手为云覆手为雨，立即化为股市上涨的理由。

当美联储加息，华尔街几乎所有的投行会一致说，只有股市是唯一具备对冲成本上升的最佳选择。

当美联储降息时，华尔街依旧说，融资成本大幅下降，股市将会有源源不断的资金入市。股市看涨。

当美国处于高通胀时，美国华尔街甚至所有的共同基金都认为，上市公司的收入普遍会增加，股市上涨可期。

特别是今年，当关税战如火如荼时，美国华尔街说，最坏的时间已经过去，股市将出现上涨。当关税战摁下休止符时，华尔街更是有恃无恐地说股市将上涨甚至大涨。

这正是2008年次贷危机以来美国股市连续暴涨17年的逻辑。

但是，这一切的逻辑，现在正由比特币暴跌引发的价值重估而打破。

比特币最新价位

全球持有比特币最多的上市公司美国微策略公司（MicroStrategy，股票代码“MSTR”），其持有的比特币达到65万枚，占比特币总供给的3.1%。

2024年12月21日，微策略创始人兼董事长和CEO迈克尔·塞勒（Michael Saylor）向美国政府提交了《美国数字资产框架、原则与机遇》建议书。关键目标是请求创建美国比特币储备。此举能为美国财政部创造16万亿至81万亿美元的财富，从而抵消飙升的国债。

他提出将数字货币市场的规模从250亿美元扩大到10万亿美元，将数字资本市场的规模将从2万亿美元扩大到280万亿美元。将比特币以外的数字资产市场从1万亿美元增长到590万亿美元。

在特朗普3月6日签署建立比特币战略储备的行政令（SBR）后，迈克尔·塞勒再次煽情比特币：未来市值将达200万亿美元，美国将持有25%流通量。

同时，迈克尔·塞勒对微策略的未来前景大吹特吹：微策略最终目标是成为领先的比特币银行，成长为一家价值数兆美元的公司。

但是，随着今年10月份比特币暴跌以来，微策略已经深度陷入泥沼。

一是微策略的mNAV已经达到1.11。溢价效应几乎丧失。mNAV指标是指公司总市值与净资产价值比率（Market Cap To Net Asset Value）。即：mNAV = 公司市值 / 资产净值。溢价效应。

二是伴随比特币暴跌，微策略首席执行官 Phong Le宣布，如果公司股价跌至净资产值以下（mNAV低于1倍）且融资选择消失的情况下，公司考虑卖出比特币。”这等于毫无征兆地宣布迈克尔·塞勒“永远买入并持有”的理念彻底破产。

三是微策略股价与2024年11月20日的473.83美元的历史高点比较，暴跌65%。比特币自10月初创下历史高点以来已下跌约30%，同期微策略的股价暴跌超50%。近近三个月，该股已累计下跌50%。

四是通过资本市场和比特币之间的“循环套利”模型即将崩溃，资金链断裂风险急剧飙升。微策略一直采取发行股票和债券筹集资金；用筹集的资金购买比特币；比特币上涨推高公司股价；再以此为基础发行更多股票，反复循环，形成“融资—购币—推高市值—再融资”的循环套利。公司股东实际成为比特币持有人。持有微策略股票相当于间接持有比特币。2025年1月份，微策略宣布，到2027年，通过公开发行股票和发行可转换债券筹集420亿美元资本计划。用途购买比特币。

五是暂停比特币购买，不得不出售股票，为即将到来的利息和股息支付充实现金储备。

截至12月21日，微策略向SEC提交的文件显示，过去一周内暂停比特币购买。但是加快出售公司普通股，筹集7.48亿美元，现金储备达到21.9亿美元。

此轮比特币暴跌时，微策略再次下注，购买约20亿美元比特币，总持仓达到约600亿美元。但是此举并未产生市场跟随效应。迫于无奈，只能摁下暂停键。否则，一旦每年8.24亿美元的利息和股息支付落空，不仅是公司自身，就连比特币也会雪崩。不出售比特币就只能出售股票。因为微策略的软件业务就是聋子的耳朵是个摆设，根本产生不了任何现金流。抛售股票，至少能够缓解市场对微策略出售比特币进而导致比特币雪崩的担忧。

资料显示，微策略价值10.1亿美元的债券持有人可在2027年9月15日要求公司偿还本金。超过56亿美元的“价外”可转债需要在2028年用现金赎回。

六是面临大量看跌期权（Long Puts）碾压。尤其看跌股价几乎聚集在170美元下方。如果比特币价格进一步下跌，做市商的对冲行为可能会加速微策略股价崩溃。

而追踪100大加密货币走势的MarketVector指数今年已累计下跌70%。特别是流入比特币交易所ETF的资金已经枯竭。加密货币期货未偿杠杆头寸估计为7870亿美元，ETF的未偿头寸约为1350亿美元，如果比特币价格继续下跌，被迫清算的腥风血雨可能彻底葬送比特币的童话故事。

七是信用评级遭受重大锤击。10月27日，评级机构标普对微策略给予“B-”的信用评级。标普警告：“我们认为存在这样一种风险，即在比特币价格面临严重压力时，公司的可转换债券同时到期，这可能导致公司在价格低迷时清算其比特币，或者进行我们可能视为违约的债务重组。”

八是业绩预期红灯高挂。10月30日，公司发布的财报预测“2025年实现240亿美元净利润”。但是，仅仅是一个月之后公司预计，如果年底比特币价格收于8.5万美元至11万美元之间，公司全年的业绩可能在净亏损55亿美元到净利润63亿美元之间。

微策略创始人兼董事长和CEO是迈克尔·塞勒

由此来看，作为全球持有比特币最多的上市公司微策略，所面临的八大风险几乎无解。甚至由此带崩整个加密货币估值体系。华尔街面对比特币和微策略公司股价的双双暴跌，现在的确有些黔驴技穷，手足无措。