我也曾在做酒的科技企业担任过总裁职务，对白酒行业有着比普通人更深的了解和认知。早在飞天茅台价格在3000元往下走时，我就曾和朋友预判：这瓶被捧为“液体黄金”的酒，终将跌破1499元的官方指导价。如今，这一预判已然成真——截至2025年12月，部分渠道散瓶飞天茅台价格已跌破1499元，原箱价也跌至1500元左右区间，较年内高点跌幅超25%。但这并非终点，从供需本质与经济基本面来看，茅台的价格下行之路尚有空间。

谈论商品价格，永远绕不开“供需”这一核心逻辑，茅台的价格波动更是如此。过去十年，茅台价格一路飙升，核心并非单纯的饮用需求旺盛，而是“金融属性”叠加“稀缺预期”的双重炒作。早期茅台年产能不足1万吨，供需失衡之下，黄牛囤货、经销商惜售、投资者收藏，让一瓶酒的价格脱离了饮用价值本身，一度冲到3000元以上的高位。但如今，这一逻辑已彻底反转：茅台年产能已提升至6.72万吨，2025年新增产能更是达7.66万吨，叠加历年沉淀的社会库存，市场上茅台存量估算已接近8亿瓶，相当于年销量的数倍之多。供给端持续扩容的同时，曾经支撑价格的投资需求却在加速退潮——当“买茅台稳赚不赔”的神话破裂，郑州百荣世贸等批发市场的经销商们已陷入“囤货即亏损”的困境，库存周转天数从30天延长至90天，不少投机者加速抛售离场，昔日抢货热变成了避货潮。

更关键的支撑力来自需求端的根本性变化，而这直接与经济基本面深度绑定。茅台的核心消费场景，历来集中在商务宴请、高端礼赠与政务接待，这些场景的活跃度与消费群体的购买力，本质上是经济冷暖的“晴雨表”。当下，宏观经济复苏进程放缓，不少企业经营承压，商务活动频次收缩，曾经“无茅不成席”的宴请场景中，性价比更高的次高端白酒开始分流需求；叠加相关政策对公务消费的规范，礼赠需求进一步降温。更值得警惕的是消费群体的结构性流失：60、70后核心消费群体随着年龄增长饮酒量减少，而90后、00后年轻群体更偏好低度酒、果酒，对高度烈酒的接受度持续走低，低度酒饮市场份额已从2020年的5%升至2025年的22%，茅台正在失去未来的消费基础。即便价格下跌后真实饮用需求有所释放，京东、美团等平台销量同比增长显著，但这部分需求更多是“性价比驱动”的短期释放，难以对冲投资需求退潮带来的巨大缺口。

或许有人会以CPI转正、消费边际复苏为由，认为茅台价格有望企稳。但必须清醒看到，10月CPI的温和回升更多受节假日、金价上涨等暂时性因素驱动，核心消费能力的修复仍需时间验证。而白酒行业正处于“库存高企、价格倒挂、存量竞争”的深度调整期，茅台虽为行业龙头，也难以独善其身。重要的是，当前茅台的库存结构虽较2012年调整期更健康，但1.2亿-2.2亿瓶的社会流通库存仍需消化，叠加新增产能的持续释放，中长期供给“过剩”的压力并未缓解。

作为酒乡人，我始终希望中国白酒龙头能稳健发展，茅台的品牌价值与酿造工艺也值得尊重。但商品的价格终究要回归价值本质，当金融属性退潮、供需关系反转、消费基础变迁，任何品牌都无法脱离经济规律独善其身。1499元不是茅台价格的“底”，短期内，随着渠道库存的进一步出清和投资盘的持续离场，价格仍有下行空间；长期来看，只有当茅台真正回归饮用本质，找到适配新消费群体的需求场景，中国的宏观经济环境改善，在供需平衡中重构价格体系，才能实现真正的稳健。

对于消费者而言，价格下行或许是“喝得起茅台”的好时机；但对于行业从业者和投资者来说，这更像是一场清醒剂——白酒的黄金时代从未结束，但依赖炒作与稀缺性的旧逻辑已然失效，唯有顺应消费趋势、尊重市场规律，才能穿越周期。

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