根据申购资料，双乐转债的债券等级为AA-级，等级较好；发行规模为8亿，规模较小，溢价率为-2.05%。转股价下修条件为“当公司股票在任意连续三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘价格低于当期转股价格的 85%时”，下修条件较为严苛；强赎条件为“如果公司股票在任何连续三十个交易日中至少十五个交易日的收盘价格不低于当期转股价格的 130%（含 130%）”；有回售条款，无担保。

正股双乐股份（301036）最近一个交易日（12月25日）的股价为37.48元，转股价为36.7元，转股价值为102.12。转股价值较高。

双乐转债的剩余期限为6年，其到期可收到总金额为113.7元，票面年化利率为2.2833%，票面年化利率较好；将可转债作为纯债计算价值，AA-级中债企业债6年期年化利率为3.7658%，当前可转债的债券价值为91.0825，纯债价值较低。

公司概况

双乐颜料股份有限公司专业生产蓝色、绿色、黄色和红色系列颜料。公司产品主要应用于油墨、涂料、塑料等着色,主要有2个生产基地,位于江苏泰兴和江苏兴化,是国内主要颜料生产厂家之一。公司致力于科技创新,研发针对性的产品。为满足油墨、涂料、塑料等行业的专业需求,在通用型产品基础上,根据耐光、耐候、耐热、耐迁移等不同行业、体系的具体应用性能要求设计专用型产品,具有较强的针对性和适用性,产品质量稳定、性能优越,赢得顾客信赖。

公司当前市值37.45亿，动态市盈率56.79，市净率2.26，加权净资产收益率3.01%。

经营范围

铬黄、锌黄、酞菁、钼铬红、偶氮颜料、涂料、橡胶、塑料、硫酸铵、氰尿酸制造；科技开发服务；化工原料(不含化学危险品)销售,进出口业务：经营本企业自产产品及相关技术的出口业务、经营本企业生产科研所需的原辅材料、机械设备、仪器仪表配件及相关技术的进口业务和“三来一补”业务。

一般项目：生物质燃料加工。

筹资用途

（1）高性能蓝绿颜料项目；

（2）高性能黄红颜料项目；

（3）高性能功能性颜料产品研发中心项目；

（4）补充流动资金。

风险提示

（1）环保风险；（2）安全生产风险；（3）原材料价格波动风险；（4）宏观经济周期波动的风险；（5）进口产品倾销风险；（6）国际贸易摩擦风险；（7）募投项目实施风险。

2025年第三季度财务数据

2025年前三季度公司实现营业收入1109971346.6元，同比减少4.94%；实现归属于母公司所有者的净利润为49462505.42元，同比减少49.03%；实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为47798087.61元，同比减少46.95%。

双乐股份股价走势

近一年来，双乐股份股价一直处于震荡调整过程中，短期内股价大幅调整的风险不大。

根据当前市场情绪及可转债交易行情，双乐转债上市时预计会有32%的溢价，预估上市价值为135元。

双乐转债为AA-级转债，转股价值较高，纯债价值较低。正股盈利能力尚可，规模较小，有一定的炒作预期，可转债上市首日预计会以130元涨停开盘，关注尾盘是否继续157.3元涨停决定卖出或者继续持有。双乐转债盈利预期较好，我会顶额申购。

风险提示：

上述观点仅为个人之见解，所涉及之标的均不构成投资推荐！

须知投资之道，风险与机遇并存，踏入市场之际，务须审慎行事！