A股指数连续上涨5日后，市场氛围有所好转，当成交量再度增大，短线资金纷纷涌入之时，机构资金再度出现大幅度建仓离场的态势，两市个股跌多涨少“指数行情”明显。从全球金融市场来看，欧美股市再度创出历史新高是毋容置疑的，所以这个位置就是“八仙过海各显神通”，就看谁更给力了。A股市场从4季度开始“喊口号”，喊着喊着2025年要过完了，好消息是2025年要结束了，坏消息是2026年也未必能大涨，现在还是处理手中标的为上策，等待新的超跌反弹机会。

骑牛看熊发现美元流动性的扩张为有色金属价格大幅上行的基础条件，但在此基础上铜铝更受益于AI 设备投资等工业活动与供应链重组带来的供需缺口，工业属性更强；黄金更受益于美债规模与地缘政治等问题带来的美元信用的缓步褪色，货币属性更强。短期市场情绪已经回暖：（1）衍生品净多头+ETF 流入格局不变；（2）黄金期权隐含波动率已从前期高位回落至近6 个月均值附近，超涨压力基本释放；（3）地缘政治格局呈现“局部缓和与多点升温交织”特征，避险情绪小幅升温。

三大指数集体高开，两市开盘红盘个股千余只，题材板块方面玻璃玻纤、贵金属、油气开采等板块表现较强，一般零售、体育、航天装备等板块表现较差。贵金属概念表现活跃，浩通科技、山东黄金等超10股涨超5%，紫金矿业、赤峰黄金等纷纷跟涨，广期所铂主力合约触及涨停，涨幅为10.0%。国际金银续创新高，现货白银触及每盎司69.56美元的历史高位。国际金价延续连日来的涨势。受此带动，以人民币计价的黄金价格再创新高。12月23日，有品牌足金饰品报价首次站上每克1400元上方。

海南自贸概念强势延续，海南发展、海汽集团等多股竞价涨停，康芝药业、海南机场等等涨幅靠前，据12月18日海南自贸港正式启动全岛封关运作以来，12月18日至21日，三亚全市的免税销售额分别为1.18亿元、1.05亿元、1.08亿元和1.02亿元，连续4天破亿。其中，12月19日三亚全市全年累计销售额突破200亿元。半导体设备概念反复走强，圣晖集成2连板，亚翔集成涨停，均创历史新高，同飞股份、美埃科技等多股涨超10%，国际半导体产业协会（SEMI）发布报告显示，2025年全球半导体制造设备总销售额预计达1330亿美元，同比增长13.7%，创历史新高。

上证指数周二再度冲高，出现了明显的站稳3900点行情，然而两市个股跌多涨少，亏钱效应明显。资金供给方面，11月居民和非银存款均同比增速下滑，M2增速-居民存款增速差值为-1.56%，上月差值为-1.49%，居民存款搬家节奏边际放缓，但仍在继续；宽基ETF资金主要流入中证A500、创业板指等指数。午后注意上证指数能否在3940点之上稳住。

创业板指数周二盘中涨逾1%，出现明显的上攻形态，以目前A股两市的行情来看，黄金特性再度被点燃。美股AI叙事再度回归，大幅提升市场风险偏好，贵金属的全面逼仓行情，点燃了大宗商品的金融属性，有色金属集体上涨，即使基本面较弱的原油也大幅反弹。午后注意创业板指数能否在3220点之上稳住。