拼多多去年业绩增速放缓，千亿成立“新拼姆”加码品牌自营，不追求业务多元化

3月25日，拼多多发布了2025年第四季度及全年财报。财报显示，公司全年营收为4318亿元，同比增长10%，第四季度营收1239亿元，同比增长12%。与过去几年的高速增长相比，拼多多的营收增速出现明显回落。

（图来源：东方财富）

据新华财经报道，从收入结构看，两大核心业务板块依然保持增长态势。全年在线营销服务及其他收入为2178亿元，同比增长10%；交易服务收入为2141亿元，同比增长9%。然而，成本端的扩张速度显著快于收入增长。

2025年全年营业成本为1888亿元，同比增长23%，增幅约为营收增速的两倍，主要受履约费用、带宽及服务器成本、支付处理费用上升影响。同期总运营费用为1484亿元，同比增长13%，其中研发费用增幅最大，同比增长30%至165亿元，主要用于员工相关成本及带宽服务器支出。

与营收增长形成对比的是，本季度及全年集团净利润均出现同比下降。拼多多2025年全年归属于公司普通股股东的净利为993亿元，较上年同期的1124亿元下降12%；2025年第四季度净利润同样下降11%至245.4亿元，低于上年同期的274.5亿元。

（图来源：东方财富）

面对业绩增速放缓，拼多多管理层在财报电话会上集体发声，试图以明确的长期战略引导市场预期。联席董事长兼联席首席执行官陈磊表示，公司过去一年始终坚持高质量发展的战略方向，未来将继续秉持长期主义，向各方利益相关者投入更多资源。

另一位联席董事长兼联席首席执行官赵佳臻则将2026年定位为“迈入下一个十年的起点”，并将供应链投资列为最高优先级，强调将以“全力押注”的心态投入大量资源。

陈磊在财报中表示，今年开年以来，电商行业围绕新业务、新技术的竞争不断升级，国际环境更趋复杂，公司将继续践行“重仓中国供应链”的战略，推动供应链体系实现整体性升级。赵佳臻则称，“2025年是公司创业十周年，也是高质量发展投入最大的一年”，并强调“下一个三年，我们将有机会再造一个拼多多”。

值得关注的是，拼多多集团在发布财报同日宣布，正式组建“新拼姆”，计划未来三年投入1000亿元现金，开启品牌自营业务，继续深耕中国供应链，推动国内产业高质量、品牌化发展。目前，“新拼姆”已在上海设立专项公司，首期现金注资150亿元。

此举被市场解读为拼多多跨境业务从平台化运营向品牌化运营的关键跃迁。在此前Temu平台化运营的基础上，“新拼姆”将通过深度介入中国供应链，孵化具备国际影响力的中国品牌。赵佳臻表示，2026年国内供应链迎来转型升级的关键窗口期，“我们将举全集团之力，公司上下力出一孔，争取在三年内推动‘新拼姆’实现国产自营品牌的高质量转型，带动中国供应链实现转型升级和价值跃迁。”

从财务数据来看，拼多多正经历从规模扩张向深度运营的战略转换。在营收增速放缓、成本压力上升的背景下，公司通过组织架构调整与战略重心转移，试图以供应链端的重投入换取长期增长空间。

而“新拼姆”的落地，则是这一战略思路在业务层面的具体投射，对于市场而言，这场围绕供应链的“重仓”能否在下一个三年兑现“再造一个拼多多”的预期，仍有待观察。