1980年代，美国在遭遇到了数年滞胀后，美元有序贬值的广场协议，一定程度上缓解了美国的经济困境。但是作为制造业立国的日本，却因日元升值，出口衰退而陷入了“失去三十年”的经济困境中无法自拔。现如今，美国看似在对我们进行极限贸易战。其根本目的，依然是希望逼迫中国签署“新版广场协议”，以人民币兑美元升值的方式，换取美元贬值，以解决美国自身的经济问题。

现在的问题是，美国又一次遭遇到了经济发展瓶颈，这跟贸易战有什么关系？为什么美国遭遇滞胀后，首先会想到贬值美元的方式救经济？人民币到底有什么魔力，只要对美元贬值，就能将美国从经济困境中拉出来？中国又为什么对美国极限贸易战坚决不让步，退一步就是万丈深渊的说法逻辑上是否说得通？

关于这个问题，在之前的文章中已经做过详细的介绍，今天我们重新聊一下，为后面的内容做一下铺垫。

美元从1944年开始，以布雷顿森林体系，开启了美元货币霸权时代。1944年之前，世界各国货币都是金本位，金本位之下，黄金的多寡决定了货币流通量的多寡。二战之后，全世界绝大多数的黄金都被美国赚走了，世界各国黄金数量非常少。美国一家经济总量是2200亿美元，而其他国家GDP总量不过才1000亿美元，像英国这个曾经的世界霸主，1944年的时候GDP才100亿美元。这个时候，美元通过自身庞大的黄金储备成为世界通行的货币，世界各国也是能接受的。

1943年，黄金的结果是13美元/盎司，但是布雷顿森林体系确立的瞬间，黄金的价格就上升到了35美元/盎司。通过一纸合约，美元信用近乎扩张了一倍。

但是布雷顿森林体系有个问题，那就是黄金数量相对稀少，而世界经济却在战后迎来了高速发展。按照1944年的设定，美国黄金储备的价值大约价值200亿美元，到1971年的时候，更是下降到只价值100亿美元。而全世界的GDP却扩张到了好几十倍。因此，黄金价格理论上需要上涨几十倍，才能完成对世界货币的重新定价。

法国率先发现了这个问题，于是告诉美国要将自己的600亿美元外汇储备兑换成黄金。最开始，法国人拉走了1400吨黄金。德国人一看法国人去兑换黄金了，于是自己也准备将600亿美元的外汇储备也去美国换黄金。当时美国的黄金储备根本不够兑换的，如果接下来全世界都去美国兑黄金，美国的黄金储备很快就会被挤兑一空，建立在黄金储备之上的美元信用会马上崩塌。

于是美国宣布不再以35美元/盎司的价格兑换黄金，第一次美元危机爆发了。布雷顿森林体系是美元国际化的第一次尝试，之所以仅仅维持了20多年就解体了，根本原因是美元与黄金的比价相对固定。因为黄金的相对稀少，比价固定则意味着美元发行的信用基础始终不变。这样一来，美元想要扩展信用，就没办法做到了。

1971年之后，世界因货币体系信用问题，陷入了几年的滞涨期。里根通过制造中东石油危机的方式，重新实现了美元与石油的绑定。石油美元确立的时间是1974年。这一次，美国接受了黄金美元的弊端，从石油美元确立的那一刻就持续不断地引导石油价格增长。比如确立石油美元之前，油价只有3美元一桶，但是等到石油危机爆发后，油价飙升到了13美元/桶。 并在随后的时间里不断狂飙，最高甚至达到了153美元/桶。不断上升的石油价格，理论上为石油美元的信用扩张提供了基础。

但是这套石油美元体系到2004年又走到了临界点，这里面是几个方面原因综合的结果。首先，石油是能源，如果油价一直上涨，那么石油就会成为限制人类经济发展的重要枷锁。所以美元信用扩张不可能总是依赖石油价格上涨。其次，石油的衍生品是民众生活的必需品，石油价格一直上涨会给美国带去通货膨胀，美元信用扩张的同时，也将面临通胀，如此一来，美元信用扩张也就没有了意义。第三，石油持续涨价等于在帮助俄罗斯重新实现帝国梦，美国将会在不久的将来重新面对一个强大如苏联的俄罗斯。第四，2004年美国页岩油革命让美国实现了能源自给自足，不再进口石油，意味着美元绑定石油的模式走到了尽头，因为不买石油了，美元就无法从美国出去，长期如此，美元的国际地位就会自然消失。

接下来，美元通过绑定来自中国的进口商品，实现了美元信用的第三次扩张。中国制造的商品物美价廉，而且美国印出来美元就能从我国大量进口。这样既保证了美元的购买力，又不至于因为信用扩张而带来通胀。中国经济发展的同时，美元的信用则会伴随扩张。这也是为什么，美国经济会伴随中国经济成长的原因。

但是这里面有个问题，就是临界点的问题。说白了就是美元看似绑定了中国进口商品，实际上绑定的是这些商品的计价货币也就是人民币。美元信用要想在这个基础条件下持续扩张，要么人民币升值，要么中国经济或者说中国制造业持续膨胀，才能为美元信用持续扩张提供条件。很显然，这是不可能完成的。

原因是发展到一定阶段，中国自身也会迎来产业升级，低端制造业也会因为中国经济体本身的吐故纳新而被转移到其他国家。这样一来，中国经济发展的速度，也就难以满足美元信用创造的速度了。

更重要的是，美元信用扩张还有另外一个羁绊，那就是债务利息。法币时代，任何政府都会欠下持续扩张的债务，但是如果债务一直扩张，则意味着债务利息的支出一直扩张。而一个国家的财政收入相对有限。当债务扩张到一个临界点，财政收入将难以覆盖利息支出。这个时候，要么过苦日子削减债务，要么扩张货币信用借新还旧，舍此之外别无它途。

从美国的设计来看，一边是马斯克的政府效率部改革，一边是川普的制造业回流计划。很显然，美国在开源节流两个方面下手，限制债务扩张的同时，勒紧裤腰带过苦日子。

好了，我们了解了美元的几次换锚维持信用扩张的过程，就能看明白，美国要解决债务黑云压顶的问题的两种办法，就能明白，为什么美国一定会选择关税战的方式来化解美国的困境。

首先，政府效率改革只能缓解美国的财政压力，但是不能从根本上解决美国国债持续扩张的问题。所以美国一定要完成制造业回流，恢复财富创造能力，才能彻底解决问题。说白了，只有美国自身拥有足够强大的制造业，才能增加政府税收，才能彻底解决财政赤字问题。财政赤字问题解决了，债务问题自然也就解决了。

但是这跟人民币有什么关系呢？这里有个数据请大家思考，美国再工业化需要的起步资金规模是10万亿美元。这些钱除了补贴企业搬回国内的成本问题，更重要的是完善美国基础设施建设，为制造业的起飞奠定基础条件。现在的问题是，这笔钱从哪里来？

从各方面的反馈来看，美国要完成如此多的资金投放，要么借钱，要么加税。但是目前这两个办法都无法实现。基础设施的投入主要依靠财政资金，也意味着美国必须通过超发国债的方式来解决资金来源的问题。现在美国面临的问题，是通胀无法控制，这时候借债意味着美国必须印更多的美元出来。如果仅仅是借一星半点，通胀可能没那么严重，但是如果借10万亿，经过商业银行的信用放大，等于美国一次性向市场投放数十万亿美元。天量的美元超发会让美国的通胀瞬间飙升50%甚至更多，这种级别的贬值对任何一个主权国家的货币而言都是灾难性的，美元信用崩塌将不可避免。

更重要的是，美债现在已经很难继续找到接盘侠了，发行更多的债务意味着必须支付更高的利息。这意味着，美国在货币超发的情况下，即便信用不崩溃，其财政赤字压力不但没有减少，而且还会持续加大。任何经济危机的本质都是财政危机。这意味着，借债规模太大必然引发财政崩溃。财政崩溃的危害一点不比货币信用崩溃小。所以借债这条路也注定难以走通。

那么加税是否可行呢？现在美国的关税战，目的就是为了收税，但是这种对外收税的方法，本身也是一种竭泽而渔的方法，短期内或许能够增加海关税收，但是长期下去，税基就消失了，对内加税的道理也是一样的。综上，无论是发债还是加税，都没有条件。

这就显示出人民币升值的作用了，请大家思考一个问题，如果人民币升值，对美国有什么好处？

人民币升值会提高我国出口商品价格，降低进口商品价格。这意味着出口会随着本币升值而变得越来越没有竞争力，而别国对我们的出口则会更具备竞争力。如此一来，美元对人民币大幅度贬值就会造成美国从我国进口减少，而对我们出口增加。

这样一来，美国对华出口增加就会自动刺激美国制造业扩大生产规模。自发修复美国制造业的造血能力。也就是说，美国什么也不用做，就像曾经引导日元升值修复美国经济一样，只要人民币升值，那么美国就能慢慢从经济停滞中走出来。

说白了，美国对华极限贸易战的最终目的是为了制造业回流，但是真正想要的，却是跟中国谈判，通过逼迫我们签署人民币升值协议，来缓解美国自身的经济危机。绝不是想彻底跟中国脱钩断链，真的彻底脱钩了，就算中国制造业衰落了，接下来美国还会面临印度，越南，欧洲等国制造业的冲击。

此外，美国不可能放弃美元霸权，这意味着，美国必须保持贸易逆差。美国只想用人民币升值的办法缓解美国的债务问题，为美元信用扩张创造条件，而不是为了再次成为制造业大国，进而发展成为出口大国。如果美国真的成为了贸易盈余国，那么美元就会从世界回流到美国，当别的国家无法通过向美国出口赚取美元时，美元在全球的流动性就会消失，美元的世界货币地位自然也就消失了。

如果美元的国际地位不再，意味着美国的金融霸权不再具备收割世界的能力。要想保持强大，美国就必须跟全世界拼生产能力，拼制造业。这样一来，美国就会从全球大国蜕化为地区强国。过去只需要印出一堆钞票就可以从全球购买商品和服务的能力就会消失。试问，华尔街资本答应吗？美联储答应吗？

很显然，所谓消除贸易逆差，极限关税战的本质，并非是为了所谓美国制造业回流，更多的目的，是为了创造谈判的条件，让美元能够对世界货币贬值，尤其是对人民币贬值。为弱势美元创造条件。这样一来，美国就可以通过信用扩张的方式缓解债务压力的问题。

接下来，我们来聊一下，人民币升值对我们的影响问题，为什么我们不能对美国关税战有哪怕一丁点的妥协。

美日贸易战的历史，或许就是最好的借鉴了。上世纪八十年代，广场协议签署之后，日本短期内兑美元升值了一倍。日本人的购买力凭空多了一倍，于是出现了日本人全球扫货的现象，日本人当年甚至计划将美国给买空。所谓卖掉东京买下整个美国的梗，可不仅仅是日本人的一句自嗨，是真真切切日元升值给日本带去的购买力。

但是，日元升值的后遗症很快在日本国内发酵。日元升值导致出口价格飙升，作为外向型经济体，日本的出口遭遇重挫。这个时候，手握购买力的日本人做贸易不赚钱，于是资金纷纷进入投机领域，炒房炒股短期内就能发家致富，又何必去辛辛苦苦做企业赚钱呢？

日元升值以后，日本陷入了一场资本狂欢中，泡沫被无限吹大，大家纷纷借钱炒股炒房。当日本主动刺破经济泡沫后，人们才发现，原来一切都是一场幻梦。大家除了一身债务以外，就只剩下了一些不值钱的房产股票。

在日元狂欢中快速沉沦的日本，陷入了失去的十年，二十年，甚至三十年。整整一代人为了还债而卑微的活着，当日本社会对债务心生畏惧，不愿意举债之后，整个日本的社融扩张消失了。没有了社融扩张，日本就会在持续的通缩中难以自拔。这就是日本的过往，日本曾经豪言21世纪是日本的世纪，大家有没有想过，为什么这句话这么熟悉呢？眼看他起高楼，眼见他宴宾客，眼见他楼塌了。

当下的日本虽然早就还清了债务，消化了泡沫。但是对债务的厌恶依然深入人心。日本人不愿意生孩子造就的极端老龄化危机还在持续。如果从时间上看，还需要一代人的时间，才能修复日本的经济衰退。很难想象，日本过去和未来的经济衰退，竟然是一次日元升值引发的，很难想象一次金融失误，竟然需要半个世纪的时间去做危机修复。

现在的问题是，如果我们跟美国在贸易战上妥协，会怎么样呢？

咱们先来看不妥协的损失，再来对比妥协的后果。这样一来，大家就能直观的看出，为什么我们无法后退。

如果不妥协，几乎可以断定，如此高的关税之下，中美之间的货物贸易一定会中断。贸易战持续下去，中国对美近4万亿人民币的出口要么暂停，要么寻求转口贸易，要么寻求新的出口目的地。那么中美贸易中断，会给我们带来多大的损失呢？

为了能量化这个问题，我专门给在深圳做外贸的朋友打了个电话了解情况。根据他的说法，目前深圳外贸出口方面的影响并不大，有部分工厂停工，但是大部分工厂并没有受到影响。而且通过越南，墨西哥等地的转口贸易也没有停，停下来的，很多都是直接对美国客户出口的工厂。而且随着中国多年来开拓新兴市场的努力，对其他地区的出口是在上升的。

数据上看，中国对美国出口额约为4万亿人民币，占GDP的比重不足3%。这部分不可能全都是损失，中美之间的直接贸易通道被关税关闭后，肯定会有一大批企业会选择绕道越南和墨西哥，加拿大甚至欧盟继续维持对美国的出口。

这里需要解释一下，贸易往来的根本是性价比，只要中国商品性价比还在，就不可能被关税给堵住所有的输美渠道。就像曾经美国立国之初不买英国东印度公司的高关税茶叶，而选择购买美国本土的走私茶叶一样，只要有利润，即便是走私，贸易通道也不会断绝。更何况还有转口贸易这一途径呢？

可以肯定的是，中美关税战肯定会打击中美贸易，美国商品进入中国的通道会完全断绝，但是美国的大豆，猪肉等商品，也会绕道巴西，阿根廷继续维持对中国的转口贸易。两方的斗气式的关税战只会让这些中间国家赚钱，不可能完全断绝贸易往来。

就算中美的贸易完全断了，对中国的影响最多也就是GDP的两个多点。这是极限损失下的全部。但是不可能完全断绝意味着，只要可以进行转口贸易，中国制造业对美国的出口，甚至美国进口商直接到中国来走私，其实际造成的影响不会那么大。我个人的估算，大约会导致对美出口损失约40%，也就是大约2000亿美元。这部分损失大约会造成10几万人失业。这就是全部的损失，加之中国此后会积极拓展新兴市场，这部分损失还会继续下降，直到完全消化负面影响。但是这并不意味着没有负面影响，至少短期内几十万人失业是不可避免的。

如果跟美国妥协，参考美国的诉求，几乎可以肯定，美国为了美元的信用扩张，一定会用人民币升值作为跟中国谈判的筹码。这样一来，妥协造成的危害更大。人民币不升值，我们对外贸易中的绝大部分不会有任何影响，但是人民币一旦升值，我们三十多万亿的出口将全部失去竞争力。一边是损失少量的出口，一边可能是损失数十万亿的出口。孰轻孰重，一目了然。

与当年的日本不同，我们当下正在消化债务泡沫，房地产泡沫的关键阶段。这个时候大家已经开始厌倦债务了，就想着尽快将债务给还上好轻松过日子。要还债，要么是从外部赚钱，要么通过内生财富创造力赚钱。说白了要么是出口，要么是内循环。

现在看起来，内循环很显然靠不住，所以我们只能依靠出口。不要觉得这个很残酷，这是当下我们不得不面临的问题。每年贸易盈余的数字经过商业银行的信用扩张，就是我们消化债务/房产泡沫的数字。也就是说，如果向美国妥协，意味着人民币升值，人民币购买力对外增强了，但是债务的压力反而变大了。

试问，这样的条件下，我们有妥协的空间吗？一旦妥协，生产成本飙升，出口锐减甚至塌方。到时候内循环循环不起来，出口创造财富的能力再消失。我们庞大的内部市场很快就会成为别的国家的香饽饽。我们将会陷入美国当下的境地。关键是我们还没有货币霸权，无法对全球收铸币税。所以可以肯定的是，只要我们在关税站上跟美国妥协，必然陷入滞胀之中难以自拔，其破坏力，可能比当初日本更严重。

需要说明的是，我们当下不妥协的方式其实还有另外一个好处，就是依靠出口来扶持内循环，通过拉升内循环的方式逐渐让内生力取代外生力。一旦这一点做成了，那么等待我们的，未必不是星辰大海。

我们的内循环之所以发展缓慢，是因为过去房地产为支柱产业的时代，创造了太多的债务，消耗了太多的购买力。地产不兴，接下来大家除了还债外，就是储蓄。很多人认为居民端不消费是因为对未来预期不够，在我看来，无非是大家债务太重，还没有存到足够多的，让自我感觉安全的存款。现在大家不消费，存款却在快速上升，说明我们的内生力正在缓慢复苏。

目前，我国居民端债务规模总额大约为38万亿，平均到8亿劳动者身上，人均不到5万。也就是说，这部分债务的消化时间不会太长。这个过程中固然会伴随着很多家庭的破产，但是人们的消费观念一定会伴随着存款的上升而逐渐改善。只要存款上升到一个大家心理上的安全总额，那么依托于消费的内循环就会蓬勃发展。所以大家不要总觉得我们的内循环起不来，那不过是大家正在拆除债务杠杆。房地产泡沫消化的过程，居民端将会越来越轻松。

当下的各种消费补贴，不过是提振大家的消费信心的举措罢了。虽然当下消费市场增长的并不怎么快，但当债务负担缓解后，消费起飞将是可以预期的事情。当下正是黎明前的黑夜，我们需要出口创造的财富，来维持对消费市场的补贴。在内循环起来之前，这种补贴将会一直持续，直到大家存到足够多的储蓄，感觉消费不再是生活的负担为止。

说到这里请大家思考一下，我们有必要对美国妥协吗？大国之间发生贸易战争，拼的都是谁能撑的时间更久，我们既然可以维持下去，为什么要对美国让步，实现美国的经济复兴呢？一个更大的愿景是，如果美国先我们倒下，那么消失的美元和美国将会完全消化我们的经济困境。何乐而不为呢？请大家相信，困难只是暂时的，要相信国家的决策一定能够带领我们实现中华民族的伟大复兴。

小结：美国对华极限贸易战，其目的非常清楚，通过贸易打压的方式做谈判筹码，逼迫我们本币升值，以达到缓解美国经济危机的目的。所谓的制造业回流，不过是冠冕堂皇的理由罢了，傻子才会相信美国会放弃美元霸权，辛辛苦苦搞生产。

对我们而言，与美国妥协，意味着人民币必须升值。我们的出口并非美国一个客户，一旦本币升值，造成的出口损失会远远超过对美国出口的损失。而且还会造成我们消化泡沫的计划难以为继，实现内循环更是无从谈起。基于此，我们本次对美国本次贸易战不妥协，不谈判，强烈反制，正是出于自身的发展需要。