深圳千岸科技股份有限公司（以下简称“千岸科技”）北交所IPO申请3月27日过会。这家主营自有品牌、重度依赖亚马逊平台的跨境电商企业，在亮出营收与净利润持续增长的“成绩单”背后，却面临着监管层对其平台依赖、关联交易公允性、境外资金管理及税务合规等多重问题的密集问询。
公司近期调整了募资方案，募资金额由原先的6亿元降至4.8亿元，将原计划用于品牌推广的1.71亿元大幅缩减至5061.59万元，这一变动也引发了市场关注。
业绩高歌猛进，平台依赖症待解
招股书显示，报告期内（2023年至2025年，下同），千岸科技经营业绩稳步攀升，实现营业收入分别为14亿元、16.67亿元和19.81亿元，同期净利润分别为9642.60万元、1.44亿元和2.20亿元，增长势头良好。公司旗下拥有Ohuhu、Tribit、Sportneer、iClever等自有品牌，产品涵盖艺术创作、数码电子、运动户外及家居庭院四大领域，在海外市场享有一定声誉。
然而，光鲜业绩的背后，是对亚马逊平台的深度依赖。报告期内，公司通过亚马逊平台实现的销售收入占主营业务收入的比例分别为93.42%、90.30%和85.55%。尽管占比逐年下降，但集中度仍然处于高位。这一“单平台依赖”结构成为监管审核的核心关注点。
面对“是否对亚马逊推广服务构成依赖”的质疑，千岸科技在回复中称，产品力的打造和提升是驱动销售增长的核心因素，亚马逊平台的市场推广只是将产品推送触达消费者的途径，并非收入增长的唯一驱动力。公司举证称，报告期内市场推广支出占线上B2C销售收入的比例分别为7.57%、7.38%和6.72%，呈逐年下降趋势，而广告投入产出比则由6.14提升至8.14，表明品牌影响力和客户粘性正逐步增强。
境外收入占比超99%，关税风险与资金管理引关注
作为一家典型的跨境电商企业，千岸科技的业务高度倚重海外市场。报告期内，公司境外收入占主营业务收入的比例分别高达99.56%、99.57%和99.68%，其中美国市场收入占比始终维持在51%以上。这使得公司极易受到国际贸易政策波动的冲击。
与此同时，公司境外的资金状况也引发了监管层的细致问询。截至2025年末，公司货币资金总额为3.85亿元，其中存放在境外的款项余额为1.62亿元，占比近半。北交所要求公司说明境外资金规模与业务规模的匹配性，以及资金使用是否存在限制。
公司回复称，境外资金主要用于日常经营，与业务规模相匹配。其中，受限资金占比较低，主要为海关保证押金，具备合理商业背景。公司强调，资金主要存放于花旗银行、星展银行等国际主流银行及第三方支付平台，并已建立完善的《资金管理制度》，内控运行有效。
关联交易攀升，供应商依赖与合营企业公允性存疑
相比平台依赖和境外风险，千岸科技与主要供应商康美联（含全资子公司肇庆红鹰）之间日益紧密的关联交易，更引发市场关注。这段关系颇为特殊：公司曾于2020年为强化供应链而参股康美联，持股10%后又转回5%，但在2025年6月以500万元的价格转让了剩余5%的股权，较对应净资产溢价约23%。然而，股权上的“切割”并未削弱双方的业务联系。
数据显示，2022年至2025年，千岸科技向康美联的采购金额从3814.9万元激增至2.01亿元，占营业成本比例由8.5%攀升至17.97%，康美联也跃升为公司第一大供应商。更值得注意的是，2023年至2025年，千岸科技的订单占据了康美联销售收入的84.66%、91.23%和92%，几乎是“单一大客户”模式。
针对采购价格的公允性，监管层进行了问询。一个关键点是：千岸科技向康美联采购的马克笔单价（1.39元/支至1.48元/支），显著高于向其他三家供应商的采购价（0.47元/支至1.06元/支）。公司解释称，产品规格差异是主要原因——康美联供应的产品多采用成本更高的酒精墨水和进口笔尖。而尽管采购成本更高，但该系列产品因市场表现突出、售价坚挺，加之批量采购摊薄物流成本，其毛利率反而高于其他同类产品。
图片来源：千岸科技关于首轮问询的答复
然而，康美联母公司常年参保人数仅有个位数，却承接了巨额订单，其产能与规模的匹配性仍有待进一步验证。公司对此回应称，实际生产由其子公司肇庆红鹰负责，母公司主要承担贸易职能，且双方自2017年起已建立合作，具备履约能力。
此外，千岸科技与香港亚菲的合营关系也被监管关注。公司通过子公司与Interfocus Inc.各持股50%设立香港亚菲，但未将其纳入合并报表。公司解释称，香港亚菲由双方共同控制，均无法单独控制，故公司将其作为合营企业计入按照权益法核算的长期股权投资。公司于2021年与香港亚菲签订《亚马逊店铺运营管理协议》，由公司为香港亚菲提供亚马逊店铺运营、推广等服务，并按销售额3%收取服务费。公司称，电商平台的店铺代运营服务为电商零售行业常见业务模式，定价参考市场价格，具有合理性，不存在利益输送。
税务处罚与多店铺运营，跨境合规挑战犹存
作为跨境电商的“老玩家”，千岸科技在税务合规与店铺运营模式上的历史遗留问题亦被逐一审视。报告期内，公司及其境外子公司因延迟缴纳增值税、所得税等，多次遭到多国税务机关处罚。公司归因于预缴偏差、申报不及时及税务代理失误，并表示已通过加强沟通、优化机制、更换服务商等方式完成整改，相关处罚不构成重大违法违规。
在多店铺运营模式上，公司解释称，因拥有多个品牌，且各品牌产品对消费场景和人群有精细划分，单一店铺无法满足经营需求，故采用以多个子公司为主体在亚马逊、eBay等平台开设多家店铺的模式。报告期内，公司每年均有店铺新增与关闭，关闭原因多为订单量小或产品结构优化。
此外，公司还存在通过第三方开设店铺的情况，第三方店铺的注册主体为第三方公司，收费方式、佣金费率根据不同服务商、不同地区、不同销售规模确定。公司强调，通过第三方店铺实现的收入占主营业务毛利比例不足3%，第三方回款占比低于2%，所有款项均已收回，公司业绩对第三方店铺不存在重大依赖，回款风险较低。
募资金额下调，大额分红下“补流”必要性受考
此次IPO，千岸科技计划募资4.8亿元，相较于原计划的6亿元有所缩减，主要调整在于“品牌建设和渠道推广项目”，金额从1.71亿元大幅下调至5061.59万元。募投项目的合理性，尤其是补充流动资金的必要性，被监管层反复问询。
公司计划将8600万元用于补充流动资金，用于供应商货款结算及员工薪酬支付等。然而，公司报告期内财务状况颇为“宽裕”：截至2025年底，公司资产负债率已降至25.99%，货币资金达3.85亿元，期末现金及现金等价物余额为3.73亿元。更引人注目的是，公司在2023年和2025年进行了三次分红，累计金额近6000万元。
面对“一边大额分红，一边募资补流”的质疑，公司回应称，补充流动资金规模是基于未来业务增长对营运资金的需求测算得出，预计2026-2028年所需营运资金约1.07亿元，本次补流8600万元具有必要性和合理性。公司同时表示，分红是基于回报股东和公司经营状况的正常安排。
此外，报告期内公司财务总监的更换也受到关注。公司解释称，系根据管理及分工需要进行的内部调整，原财务总监彭某仍担任董事长助理，继续在公司任职。
记者：贺小蕊
财经研究员：叶连梅