小遗憾

外围市场造好，A股市场窄幅震荡收红，周一转债市场《不输大盘》。

外围市场大涨，A股市场高开震荡冲高，回落后仍然红盘，周二转债市场抗涨。

外围市场火热，A股市场震荡冲高回落，未能补缺，技术面上《还是不稳》；周三转债市场逆市下跌。

外围市场平稳，A股市场震荡冲高走平；周四转债市场跑输大盘。

周五，美股休市，锂矿板块率领A股市场震荡反弹；核心资产稳涨，中小微盘股领涨，全市场4100多只7.6成股票上涨；中证全指缩量上涨0.75%，成交额缩小到1.55万亿，收于10日均线之上。

本周虽然反弹，但距上周末希望的补11月21日缺口还差19点，约0.3%，且量能萎缩明显，有点小遗憾。

下周美联储大概率降息，如果市场趁这个利好放量补上缺口，则反弹有望延续。

全周（11.24~11.28），上证指数上涨1.4%，中证全指大涨2.82%，中证A50上涨1.25%，中证A500上涨2.16%，沪深300上涨1.64%，中证500大涨3.14%，中证1000大涨3.77%，中证2000大涨4.99%，微盘股大涨6.06%。

全周盘面上，通信设备、CPO概念、光通信、教育培训、6G概念、MicroLED、铜缆高速连接等板块涨幅居前；渔业、水产品、油气开采、航空机场、医疗美容、石油化工、饲料、煤炭开采、全国性银行等板块跌幅居前。

大金融中，证券、保险小助力，银行拖后腿；大消费中，养殖业、医药医疗、旅游、饮料乳品、家电助力，酿酒拖后腿；芯片产业链触底反弹助力。

本周有41只股票创历史新高。其中，前十大市值股票依次为：中际旭创、南网数字、新奥股份、长盈精密、东芯股份、光库科技、赛微电子、微导纳米、华曙高科、斯菱股份。

抗涨之后

本周转债市场抗涨，仅有6只转债创新高。中证转债小跌0.27%，日平均成交额缩小12.59%到565亿元；宁远转股价值等权指数大涨3.7%，宁远转债等权指数小涨0.3%，宁远低风险转债等权指数小涨0.26%；活跃可转债上涨0.94%；面值余额下降0.86%至5424亿元。

宁远转债等权指数年内上涨20.28%略低于中证全指的20.67%，中证转债年内上涨16.18%略超上证指数16.02%。

可转债市场有395只可转债交易，有卓镁转债1只新转债上市，有恒邦转债、天赐转债、旗滨转债等3只强赎退市，有烽火转债1只到期退市。

平均转股价值为112.21元，平均转债价为147.29元，平均纯债价值为105.23元，整体转股溢价率下降3.89个百分点到31.26%，整体纯债溢价率上升0.89个百分点到39.97%，中位溢价率下降1.11个百分点到30.08%。

整体转股溢价率和中位溢价率下降，成为转债市场抗涨的关键因素。

抗涨之后，整体转股溢价率、中位溢价率与11月21日急跌之前，即11月20日收盘的31.65%、30%相近，后市总体溢价率大概率企稳。

注：宁远转债等权指数计算方法参见《普通散户能在可转债上能赚多少？》，宁远转股价值等权指数计算方法参见《转债凭什么跑赢大盘？》；中位溢价率指的是转股价值在95~105之间的可转债算数平均溢价率，具有很强的代表性，是最好的观察市场溢价率变动指标；整体转股溢价率、整体纯债溢价率用平均转债价、平均转股价值、平均纯债价值计算；宁远转债正股等权指数修改为更能反映下修影响的宁远转股价值等权指数。

注：活跃可转债（通达信指标：880677）为成交额超过2亿元的可转债指数，用于评估活跃可转债投资收益。

注：宁远低风险转债等权与宁远转债等权指数计算方法类似，不同的是只选择低于保本价的转债作为计算样本，用来表示只做低风险转债能够取得的收益，参见《10%，到底难不难？》。

小盘转债上涨1.02%；高风险转债上涨1.53%，涨幅最高。

注：微盘：流通面值0~3亿元；小盘：流通面值3~6亿元；中盘：流通面值6~10亿元；大盘：流通面值10~50亿元；超大盘：流通面值50亿元以上。

注：低风险：AAA级偏债型，或者低于保本价正常到期赎回的；中低风险：非低风险的，且低于保本价暂无退市风险的；中风险：高于保本价，低于赎回条件转股价值的，赎回条件转股价值一般为130元；中高风险：高于赎回条件转股价值，且低于160元的；高风险：高于160元，或者正股ST、有退市违约风险的。

年内涨幅前十的转债依次是：振华转债（206.07%），大中转债（185.83%），微导转债（164.24%），东杰转债（158.48%），中旗转债（149.89%），福新转债（131.33%），塞力转债（124.83%），欧通转债（120.1%），金铜转债（119.08%），银轮转债（117.06%）。转债平均年涨幅为19.33%。

板块方面，铁矿石、多模态AI、AI手机PC、其他建材、无机盐、铅锌、航天装备、生物质能、AI眼镜、基础软件等板块涨幅居前；光刻胶、固废处理、教育培训、航空运输、品牌消费电子、免疫治疗、证券、人脑工程、固废治理、锂电池等板块跌幅居前。

大中转债溢价率上升，转债涨幅大于正股；春23转债、天源转债、浩瀚转债、利扬转债随正股大涨上榜。

即将满足赎回条件中能转债，以及宣布赎回的立中转债、豫光转债、楚天转债、天赐转债随正股大跌上榜。

抗涨后，按可转债数量加权计算风险等级，市场整体风险略降到R3.71级，整体处于中风险偏高位置。低风险和中低风险转债合计占比约为2%，加上占比42%的中风险转债，可投资选择的转债占比上升到44%，有171只，可投资标的范围与上周持平。

稳扎稳打

转债市场抗涨，秉承《价值可转债投资策略》的实盘净值曲线类似， 但表现好于中证转债，继续稳扎稳打，年内收益略超24%。长期年化收益率继续超15%。

本文观点和原理参见《价值可转债投资策略》（作者：宁远君，唐斌）。

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