债券市场正经历持续不断的抛售。美国国债又创下了一个令人担忧的里程碑：10年期基准国债收益率刚刚触及互联网泡沫破裂以来的最高水平。
美国国债仍然是全球最重要的金融市场，被广泛认为是投资者存放资金最安全的场所。经济形势严峻时，交易员们会涌向安全的美国债券市场。
事实并非如此，恰恰相反。
债券价格暴跌的原因有很多，而且在某些方面还与直觉相悖：美国经济强劲——或许过于强劲，这主要得益于人工智能领域的巨额投资。通货膨胀过高，燃油成本上涨推高了物价。美联储很可能会再次试图抑制通胀。
疲软的债券市场和不断攀升的收益率正在削弱美国人的借贷能力。与债券市场挂钩的利率，包括抵押贷款和汽车贷款利率，持续飙升。上周，30年期住房贷款利率自2025年初以来首次突破7%。
与此同时，随着通胀持续攀升，投资者不断抛售债券，并在政府债券拍卖中要求提高利率，从而纷纷退出债券市场。价格上涨会随着时间的推移降低投资价值，债券持有人希望确保他们的投资能够得到补偿，以弥补汽油和柴油价格上涨带来的影响。
但更高的收益率尚未吸引到足够多的投资者再次试探债券市场。这导致收益率持续攀升，突破了数十年来未曾见过的关口。10年期国债收益率已达5.34%，创下2002年以来的新高。此前，该收益率曾触及2007年以来的最高水平，而30年期国债收益率也飙升至二十多年来的最高点。
“债券市场一片混乱，”盛宝银行策略师尼尔·威尔逊表示，“令人担忧的是，美国经济增长远超预期。”
美国政府的数据不断显示经济过热的迹象。或许已经过热了。
周三公布的国内生产总值（GDP）数据 强于预期，GDP是衡量美国经济活动的最广泛指标。与此同时，通胀报告显示物价上涨远超美联储的目标水平。债券持有人预期美联储将在本月晚些时候的下次会议上继续提高目标利率，因此推高了债券收益率。
失业率很低——预计周五公布的9月份就业报告将显示失业率维持在4.1%，经济学家称之为“充分就业”。受强劲股市的推动，消费支出依然强劲。人工智能基础设施的年度支出目前已达数万亿美元，预计在未来十年及更长时间内，即使利率持续上升，这一数字仍将保持增长。
债务问题也给债券市场带来了压力，因为两党政府的大规模支出使国家走上了一条不可持续的财政道路。
债券市场的问题绝非美国独有。债务担忧以及高油价和燃料价格导致的通胀反弹，推高了全球利率。英国30年期国债收益率周四刚刚触及6%，创下1998年以来的新高。