【招商航空航天&国防】军工+AI新应用赛道多维驱动，金刚石产业步入上行周期

军工领域需求激增：先进军工领域半导体散热、量子传感、红外窗口等高性能应用对单晶金刚石和纳米金刚石的需求激增。在高功率CO2激光器中，金刚石主要用于光学窗口和热沉两个关键环节；金刚石还可以用于高速导弹、高超声速飞行器和临近空间侦察平台的红外整流罩中，金刚石材料能在光学透过率、机械强度、热稳定性、耐环境侵蚀等多维度性能间实现平衡；有源相控阵雷达是金刚石散热在军工领域最成熟、规模最大的应用场景，GaN集成金刚石主要用于功率放大器散热基板和收发模块的封装热沉。

AI驱动金刚石新应用：1）散热领域：7月15日英伟达CEO黄仁勋公开确认Vera Rubin迈入全面量产阶段，单颗GPU功耗从H100的700W飙升至Rubin的2300W。2月23日，美国Akash向印度主权云服务商NxtGen交付全球首批搭载金刚石散热技术的H200服务器；3月，Akash联合神达推出适配AMD Instinct MI350X GPU的金刚石散热服务器；4月，金刚石铜复合材料在郑州国家超算互联网核心节点完成规模化部署。2）金刚石钻针：根据摩根士丹利拆解，Rubin架构CCL等级从M7提升至M8，HDI板已从GB300的22层升级为26层，交换机托盘PCB从24层升级至32层，计算托盘中新增了一块44层中板PCB，传统涂层钻针寿命在M8和M9分别骤降至500和200孔/针，金刚石钻针已成为行业必然趋势。3）培育钻石：价格在年初出现拐点，惠丰钻石于4月15日发布年内第二次涨价函，工业金刚石产品价格上涨8%-12%；中南钻石于2月完成涨价。

几大应用场景同时发力，金刚石等硬质合金迎来新一轮上行周期：全球金刚石市场在经历了2023至2025年的结构性调整后，2025年工业金刚石（超硬材料及工具）产值突破780亿元人民币。军用领域，各类武器装备对于光学设备保护和热管理需求加速增长；民用领域，AI推理训练推动服务器向更高功率和更高性能发展，高功率带来高散热，高性能对PCB板的层数和材料提出新要求，以上刚性需求促成半导体材料升级，金刚石产业契机出现。

建议关注：中兵红箭、国机精工、黄河旋风、沃尔德$沃尔德 sh688028$ 、四方达、力量钻石、惠丰钻石、斯莱克等。

风险提示：军工、AI下游需求不及预期，技术迭代不及预期，宏观风险等。