AI行情，可能开始换主角了

过去两年，AI最赚钱的逻辑一直在硬件。

GPU、光模块、服务器为什么涨？因为市场交易的就是两件事：算力不够用，业绩不断往上修。

但现在情况开始变了。

硬件龙头连续几个季度交出高增长以后，市场已经把未来很多年的好预期提前算进股价里。到了这个阶段，财报“很好”已经不够，必须比市场想的还要好，股价才容易继续往上走。

最近博通的表现就是一个例子。

反过来看软件，才刚开始进入真正有意思的阶段。

以前AI应用炒的是模型、Agent、想象空间；现在Snowflake这类公司开始出现收入增长、客户扩张、利润率改善、全年指引上修。

这两个阶段差别很大。

前者是“AI到底能做什么”，后者已经开始算“AI到底能赚多少钱”。

所以我觉得，AI行情接下来最大的变化，可能不是硬件逻辑结束了，而是资金开始从单纯买算力，往真正能把AI变成收入的软件和应用扩散。

映射到A股，也就不应该只盯着CPO和半导体了。

传媒、软件这些此前相对滞后的AI应用方向，接下来有没有业绩和资金一起跟上，可能会越来越重要。AI十大趋势 AI行业解读 AI市场份额 AI算力行情