今天华尔街日报有一篇文章（见截图），标题是：特朗普的加密货币政策如何与贝森特的国债操作相互关联， 副标题：稳定币可能推动美国短期国债需求增长，我在今天的《开盘之前》分析过了。太可怕了。已经超出普通人的想象了。

首先说一下这个背后的运行机制：稳定币与美国国债的运行机制，本质上是“私人发行货币负债，用公共信用资产做储备”。以USD1为例，用户交出1美元后，发行体系铸造1枚USD1，再将这笔资金存入银行或购买短期美国国债、政府货币市场基金等资产，以维持1∶1兑付。

严格来说，目前USD1由BitGo负责发行、赎回和保管储备，World Liberty Financial拥有品牌并提供相关服务，特朗普家族关联实体则通过间接持股分享储备利息。美国财政部只是向国债持有人偿还本金和支付利息，并没有发行USD1，也不对其持有人承担直接责任。

因此，USD1不是美国政府发行的“数字美元”，而是一项建立在美债之上的私人兑付承诺；一旦发行人、托管机构或交易平台出问题，持币人不能直接要求美国财政部赎回。

危险在哪里？真正值得警惕的是，美债只能降低储备资产的信用风险，却无法解决利益冲突、腐败和监管俘获问题。

稳定币持有人通常拿不到国债利息，储备收益却归发行机构及其关联方所有；

当现任总统家族拥有经济利益时，外国政府、主权基金或企业只要大量购买USD1，就可能在不直接向政治人物付款的情况下，持续增加其家族企业的收入，由此形成潜在的利益输送和“以商业交易换取政策照顾”的通道。

区块链虽然能显示钱包和转账，却未必能揭示钱包背后的真实受益人、关联交易和政治交换；月度储备鉴证也只是特定时点的资产核对，并非对全部财务、内部控制和利益关系的完整审计。

此外，稳定币还存在挤兑、脱锚、黑客攻击、冻结和交易所倒闭等风险。

如何遏制这些问题？本质上就不该有这件事，这种操作。总统家族做这种事，从一开始就是不对的。

要遏制这些问题，不能只要求100%美债储备，还必须禁止总统及直系亲属在任内从稳定币业务获利，强制披露大额及外国买家的最终受益人、储备利息分配和关联交易，并实行独立托管、完整审计、直接赎回和由独立机构负责的牌照审查与执法。