还在涨！

8月21日亚洲时段午后，COMEX黄金期货突破4610美元。国内沪金主力合约盘中最高984.32元/克。8月6日单日暴涨4%，8月19日重回4500美元上方。这一轮反弹，还没到头。

4610美元！这个数字写在K线图上的时候，距离7月底还在4000到4100美元区间里喘气的金价，已经窜出去超过500美元。8月6日单日暴涨4%，一口气站上4300美元。8月19日COMEX黄金期货突破4500美元。8月21日盘中触及4600.3美元。

从6月底的年内低点3943美元算起，反弹幅度已经超过14%。国内金饰更狠，周大福足金饰品8月20日报价1355元/克，月内每克涨超100元。

涨得这么凶，谁在推？

8月7日美国劳工统计局的数据先扔了一颗炸弹，7月非农就业人数意外减少2.3万人，5月和6月的数据合计下修10.3万人。市场本来预期还能增加8万人，结果直接掉头向下。紧接着7月零售销售额环比下降0.6%，创一年多最大跌幅。

就业和消费双双走弱，市场对美联储9月加息的预期概率从一周前的约52%直接掉到30%左右。加息预期一降温，黄金的机会成本就下来了。

8月19日美国财政部又往火上浇了一桶油，当天财政部宣布将大幅增加长期国债回购规模，10年到30年期的回购规模至少翻一番。30年期美债收益率从5.337%的高位掉头向下，美元指数跟着走弱。黄金以美元计价，美元一弱，金价就往上窜。

还有一股力量一直在底下托着，世界黄金协会的数据显示，2026年第二季度全球央行净购金289吨，同比暴增62%。中国央行已经连续21个月增持黄金，7月单月增持64万盎司，创2023年10月以来最大单月增幅。央行买盘跟对冲基金完全不是一回事，人家买黄金是以年为单位、以国策为底色的战略配置。

金价越跌越买，越买越托底。瑞银预计全年央行购金量在750到1000吨之间，需求高位运行。

中东那边也没消停，美伊谈判陷入僵局，特朗普表示未与伊朗进行任何会谈，未来也无相关计划。美财长8月21日威胁对伊朗实施“前所未有的经济孤立”，布伦特原油维持在93美元/桶高位。地缘风险不散，避险资金就往黄金里钻。

三股力量拧在一起，加息预期降温打开上行空间，财政部回购压低美元，央行购金托住底部，金价就被硬生生顶了上去。

4610美元之后还能不能涨？机构吵翻了。瑞银预计到2027年上半年金价有望升至5000美元/盎司。高盛重申2026年底目标价5400美元。看空的也有，德银把四季度预测从4800美元下调到4600美元。短期急涨超10%，获利了结的压力随时可能砸下来。

可中长期那根线没断，美国联邦政府债务总额突破40万亿美元，从30万亿到40万亿只用了大约4年。利息支出正在成为美国财政越来越扛不住的刚性成本。全球主要经济体都在财政扩张，法国上半年财政赤字率突破8%。主权信用在稀释，黄金作为对冲工具的配置价值就在强化。

SPDR黄金ETF的持仓量从7月17日的999.02吨低位回升到8月20日的1038.93吨，一个多月时间，机构资金流进来将近40吨。8月19日单日增持9.41吨，8月20日再增4.28吨。机构在用真金白银投票。

金价还在涨，8月6日单日暴涨4%的时候有人说到头了，8月19日重回4500美元的时候又有人说到头了，8月21日突破4610美元，到头了吗？美国债务还在膨胀，央行还在买，中东还在乱，美联储还在纠结加息还是不加。这一轮反弹，还没到头。