周末，市场机构都在聊AI应用。

这周五的A股盘面很有特色，科技硬件高开低走，科技软件不断走强。还是那句话，涨起来“自有大儒辩经”，为什么市场“弃硬投软”呢？大概有这么些原因：

第一，不想再为“画饼”买单。以前是互联网巨头说要加大资本开支，股价就涨，现在不行了，要实打实看到收入增长和现金流平衡；

第二，借钱变得越来越难。搞AI就要建数据中心，这玩意非常烧钱，巨头都是靠发债融资，现在债券市场明显降温，没钱就很难继续扩产；

第三，企业慢慢节流AI。原来都是用最贵最强的模型，现在为了省点钱，纷纷用最实惠的模型（尤其是咱们国内模型），贵的模型就没有溢价了；

第四，“卖铲子”逻辑受到影响。像存储、光模块、晶圆厂等都是“淘金热里卖铲子”，现在淘金的人有可能缩减开支，就会担忧铲子能不能卖得动。

或者简单说就是：以前大家听故事就敢砸钱，现在都要见真章了。

如果选择相信这个逻辑，从中上游砸钱到中下游赚钱，有哪些赛道能够关注呢？卖方小伙伴罗列了很多方向，好人做到底，继续做个梳理：

1）大模型：现在AI市场容量很大，能够不断进化、能够先赚到钱的大模型就有机会，龙头企业是智谱和MiniMax等；

2）云厂商：很多模型公司自己没那么多算力，就要云厂商帮她们部署和分销，同时互联网厂商本来也要实现AI的正反馈，龙头企业是腾讯、阿里等；

3）应用场景：工业软件，通用AI是搞不定的，需要懂行业“潜规则”和工艺流程，龙头企业是中控技术、国能日新等；

网络安全，AI越是普及越需要重视安全问题，以防模型被攻击和数据泄露，龙头企业是深信服、网宿科技等；

企业办公，以前办公软件是辅助人类干活，后面就是AI Agent自己拆任务和执行，续费意愿会更强，龙头企业是金山办公、金蝶国际等。

4）算力租赁：大厂愿意为算力兜底，有真实交付能力的算力租赁公司就是实打实的受益者，龙头企业是行云科技、协创数据、宏景科技等。

当然，作为覆盖高端制造的研究员，我对软件不算太熟，也并不完全认可里面某些赛道的长期逻辑。例如大模型，Kimi和DeepSeek没有上市，但她们推出厉害的新版本就会直接影响到智谱和MiniMax的股价。

不过这两天学习了一些电话会议纪要，我发现有个规律：To B端的应用场景好像更容易强者恒强，To C端的应用场景就容易有不确定性。

背后原因可能是，企业更注重稳定性和安全性，而个人消费更看重性价比和效率，当然还需要再不断验证，仅供参考。

差不多就聊这些吧，股价上涨或下跌都能找到理由，我们也预判不了下周或下个月的行情走势，只能继续守住自己的能力圈，认准好公司和好价格，静待花开。