2026半年度业绩速评-顺络电子

1）财务数据：顺络电子上半年营收38.6亿元，同比增19.7%；归母净利4.5亿元，降8.0%；扣非4.3亿元，降6.2%，增收不增利。主因2025下半年起金属原材料持续大涨，综合毛利率约33.6%，较上年同期36.7%掉约3个百分点；二季度已修复，单季净利环比增51%。

2）关键判断：公司做电感、变压器，业务极干净：片式元件收入38.3亿、占99.2%，近乎纯电感厂。片式电感国内第一、全球前三，与村田、TDK同台。增长看汽车电子（上半年+超30%）、储能回升，及AI电感、陶瓷基板卡位AI光模块；人形机器人、商业航天等为远期曲线。

3）估值情况：7月31日中午收盘43.22元，总市值348.5亿；按一致预期2026年净利13.0亿对应PE约26.8倍，2027年约16.4亿对应约21.2倍。海外同行村田、TDK、太阳诱电PE约43/25/50倍，顺络相对不算离谱。