不出意外，赛力斯大A和港村双跌停，周末「暴雷」的消息漫天发酵，让本就「从去年9月高点173，至今回撤了68%」的我赛更雪上加伤。

作为持有赛力斯两年半的A股练习生，我对赛力斯这只「前妻股」的革命感情不可谓不深。它曾陪伴我从79元一路冲至140元，期间累计涨幅接近80%，近乎翻倍。然而，我最终选择在2025年7月和她「和平分手」，原因在于：自2024年底被纳入沪深300、上证50等核心指数后，赛力斯股价便进入了漫长的横盘震荡期。我不愿在“躲牛”中继续消耗机会成本，故而清仓。未曾想，分手三个月后，它在2025年9月30日触及了173元的历史峰值。戏剧性的是，登顶之后便是漫长的下坡路。从去年9月至今年7月，10个交易月内，其股价自高点回撤约68%，市值从2800亿元的高位缩水至约839.49亿元，蒸发近2000亿元。截至今日，股价报收于53.91元。

周末啥事？

本来年初各个机构对赛力斯2026年的业绩预测是80-110亿区间，现在上半年倒亏15-18亿，股民社区已经炸锅了。有骂公司财务洗澡的，有骂上游锂矿芯片涨价的，有骂合作伙伴吸血的，情绪沮丧且暴躁。我赛从人气明星股变为过气老登，我觉得它的预报对其他电动车的业绩也是一个预警，因为上游上涨和价格战不是它一家的问题。另外对锂矿板块也要小心点，下游经营惨淡，用不了多久就会向上传递。

但有些情况，我觉得应该替赛力斯、华为甚至整个汽车行业澄清一下，周末以及看到太多财经自媒体的春秋笔法了，这里就不说到底是哪个媒体，只把一些内容贴出来。财经自媒体，本质是面向股民写的速读内容，数据本身不会明目张胆造假，只是比较擅长用春秋笔法引导投资者对企业的判断，翻译过来就是博眼球+放大情绪冲突。

我整理了一下核心的误导点和对应的真实情况，感兴趣的可以看看：

1、原文「900亿给华为」：混淆了交易性质

原文称“跟华为合作前前后后掏了超过900个亿”，暗示这是华为纯赚的费用，存在三个误导：

- 混淆采购额与利润：890亿的构成是“2022-2025上半年750亿采购费+25亿商标专利收购+115亿入股引望股权”。其中750亿是整车零部件与技术服务的采购总额，对应华为提供的电机、电控、激光雷达、智驾芯片、座舱系统等实体产品和研发服务，华为自身需承担供应链、研发、人力成本，并非全额盈利。据行业测算，华为智能汽车业务2025年整体净利率仅约10%，远低于采购额规模。

- 混淆费用与资产：115亿入股引望是股权投资，赛力斯获得了对应股权资产；25亿是购买问界商标及专利的无形资产，均属于资产置换，并非纯费用支出。将其全部描述为“掏给华为的钱”，刻意模糊了交易对价属性。

- 时间口径模糊：750亿采购费仅统计到2025年上半年，叠加股权、商标后凑出900亿整数，表述成“合作至今总支出”，容易误导为纯经营损耗。

2、华为营收与盈利的概念偷换

原文“光2025年智能汽车这块儿就稳稳赚了450亿上下的营收”存在两处偏差：

- 营收≠盈利：华为2025年智能汽车解决方案BU营收450.18亿元为事实，但这是营业收入，不是“赚了”的利润。该业务此前连续多年亏损，2025年才首次实现规模盈利，全年净利润约48亿元，与450亿营收相差近10倍。

- 收入来源被单一化：450亿营收并非全部来自问界。其中包含HI模式（阿维塔等）、通用零部件供货、车云服务等多块业务，赛力斯/问界贡献约223亿元，占比约50%，并非“问界是唯一现金奶牛”。

3、Q2亏损计算：选择性放大冲击感

原文“Q1赚7.54亿，Q2亏22.5-25.5亿，环比暴亏30多亿”的数字计算本身无误，但隐瞒了关键结构信息：

- 2026年Q1赛力斯「扣非净利润仅1.03亿元」，7.54亿归母净利润中大部分来自政府补贴等非经常性收益，造车主业本身盈利极薄。用包含补贴的归母净利润计算环比，人为放大了“暴亏”的戏剧效果。

- 未区分合并报表与核心业务亏损：公告明确问界汽车Q2归母净亏损为19-21.5亿元，合并报表亏损更高是叠加了其他业务及资产减值的合并影响。

4、原材料涨价：归因夸大+关键遗漏

原文将亏损全部归为“四顿毒打”，既夸大了单一因素影响，又遗漏了公告明确的核心原因：

- 涨价幅度与影响不匹配：存储芯片Q2汽车级涨幅约53%、碳酸锂中枢较Q1上移约15%、工业金属分化运行（铜强铝弱），但三者合计对单车成本的影响仅数千元级别，不足以单独造成20亿级别的季度亏损。

- 遗漏资产减值：公告明确将“技术迭代、车型换代导致存量资产账面价值调整”（即老款车型模具、专用零部件等资产减值）列为亏损核心原因之一，这是一次性、非持续性的会计处理，并非经营成本常态。原文完全不提这一公告明确项，将亏损全部归因于经营性成本上升，属于信息遗漏。简单解释一下：二季度问界新M9上市、M6纯电版推出，老款车型的专用生产模具、定制零部件、专属库存物料，因为换代不再能用，会计上要一次性计提减值损失。这是车企车型换代周期里的常规操作，属于一次性的账面损失，不是真金白银的现金流出，也不会每个季度都发生。

5、单边归因：呈现赛力斯纯亏+华为纯赚的叙事

- 忽略行业共性：2026年Q2多数主流车企均面临成本上涨压力，赛力斯亏损放大更多与自身产品周期相关，不能完全归因于华为合作模式。

- 回避华为的前期投入风险：华为智能汽车业务累计研发投入超千亿元，连续亏损多年才实现盈利，并非天生 “稳赚不赔”。轻资产模式的抗风险能力，是用前期巨额研发投入换来的，而非模式本身无成本。

- 回避赛力斯的合作收益：只字未提赛力斯通过合作从年销几万的边缘车企，跃升至年销超 30 万的新势力头部、获得高端品牌认知和全套智能技术的事实，将合作描述成单方面 “吃亏”，叙事严重失衡。

这件事其实也挺有启发的。很多时候我们看到的内容，未必是事实的全貌，只是创作者想让你看到的样子 —— 不用硬捏假数据，只靠选择性截取事实、隐去关键前提、放大情绪冲突，就足以悄悄引导大众的判断。所以不管是做内容还是看信息，还是要多保留一分独立判断，多回归公告、财报这类一手原始资料（虽然也会有洗澡的嫌疑），别轻易被二手加工的叙事带着走。

赛力斯预计半年净亏损15至18亿元赛力斯亏损新能源汽车