【天风电新---孙潇雅团队】明阳智能调整点评-0326

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今日公司调整较大，主要受英国政府以“国家安全”为由，拒绝明阳英国建厂计划。

针对此，一是前期股价中对于英国订单以及业绩预期较少，海外海风交付周期长，即使落了订单也要28年及之后交付；

二是公司坚定推进欧洲海风风机业务，其他国家建厂计划仍在推进中，基本逻辑还是欧洲海风风机的产能缺口大。

公司前期调整主要还是受商业航天板块影响，以及博弈电科蓝天上市。从基本面看，继续看好德华柔性太阳翼成本优势&订单优势。

✅目前看行业发射进度好于预期+订单加速，星网&垣信二代星即将招标；算力星座的国星宇航26年即将发射星算计划02组，且03组开始招标年底即将发射，德华是独供。

❗️投资建议：风机主业盈利困境反转，主业预计26年归母净利润24亿，给15-20x，看360-480亿市值。太阳翼电源系统在手120颗星，至少对标电科蓝天一半市值，500亿。合计看860-980亿，保持重点推荐。

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欢迎交流：孙潇雅/杨志芳