3月起，中东冲突不断升级。按常理，黄金作为避险资产理应上涨，然而它却呈偏弱震荡态势，还多次回调。2026年3月3日，国际现货黄金更是遭遇暴跌，盘中最大跌幅超6%，最终收跌4.4%，报5088美元/盎司。 这背后存在诸多原因。一方面，市场优先关注因供应扰动而推高的油价以及通胀压力，油价处于高位使市场担忧美联储维持高利率，进而导致美元走强、美债短端收益率上行，增加了持有黄金的成本。另一方面，此前市场已对冲突风险进行了充分定价，冲突爆发后部分投机资金离场，霍尔木兹海峡局势强化了美元信用体系，进一步对金价形成压制。由此可见，在地缘冲突时期，不能简单地用“战争必涨金”来判断黄金走势。