A股：李大霄：美国散户首次停止抄底，对国内A股有何影响？ 这一信号标志着全球风险资产的定价逻辑正在发生深刻转向，美股的“信仰松动”对A股既是风险警示，也是结构性机遇。 1. 核心信号：美股进入“防御模式” 过去一年多，美国散户始终奉行“逢跌必买”，但今年3月5日至11日当周，其购买规模骤降30%，个股买入大幅萎缩。这反映出美股高估值压力下，散户对“永远上涨”的信心已动摇，资金开始转向固收类产品和股息风格ETF。 2. 对A股的两层影响 • 短期波动风险（外溢效应）：如果美股因散户停止抄底而引发踩踏式调整，全球避险情绪升温可能导致外资阶段性流出A股，扰动北向资金的稳定性。 • 中长期配置机遇（替代效应）：散户资金流向的两个方向之一是国际股票。在美股防御性增强的背景下，估值处于相对低位、且有政策托底的中国优质资产（尤其是高股息蓝筹），具备极强的吸引力，有望承接部分从美股撤出的全球避险资金。 3. 操作建议 策略重心应向“高信噪比”的防御性资产倾斜。 李大霄所观察到的“防御性转向”在A股同样适用。在过年期间及节后，应重点配置具备高分红、稳健现金流的蓝筹股，如能源、电力及大金融板块，以此对冲外部市场的波动。