芒格谈我们买入克莱顿房屋时正值行业低谷

2003年3月 西科在洛杉矶召开了股东会，芒格谈我们买入克莱顿房屋时正值行业低谷股东：我是克莱顿房屋公司(Clayton Homes)的老股东，跟踪这家公司很多年了，对这家公司非常熟悉。你们买到宝贝了。你们出的价格低了点，再高一些就好了。你们是用现金做的收购。我有个担心，多年以来，这家公司一直拥有良好的企业文化，不知道将来能否保持下去。如果克莱顿家族能继续留在公司，绝对是公司之幸。伯克希尔是否和克莱顿家族签署了什么特别的条款，让他们一直留下来管理公司？你欣赏克莱顿家族，我们也欣赏克莱顿家族。我们愿意收购克莱顿房屋，很重要的一个原因在于，克莱顿家族同意留下来管理公司。我们出的价格略微低了一些，因为当时整个预制房屋行业陷入了低谷，市场中充斥着大量二手预制房，全行业遭遇了巨额亏损。你说得对，克莱顿公司是个宝贝，它是行业里的骄子。但当预制房屋行业陷入低谷的时候，面对市场中的大量二手预制房，克莱顿公司也倍感压力。正如你所说，克莱顿是一家很优秀的公司，有了伯克希尔做后盾，它可以取得更大的发展。我们是在全行业陷入危机时达成的交易。这笔交易是双赢，对双方来说都合适。我们愿意买入克莱顿，但是很多人非常害怕，都躲得远远的。伯克希尔敢于在别人恐惧的时候出手，这是伯克希尔一贯的风格。我们收购克莱顿的时候，克莱顿正深陷旋涡之中，很多人不愿和克莱顿沾边。我们知道，不是克莱顿自己的问题，而是整个行业的问题。公司到了危难关头，大多数人不愿意买，我们愿意买。有伯克希尔AAA的信用评级做后盾，克莱顿今后可以大展拳脚了。你很欣赏克莱顿公司的文化，那你觉得伯克希尔的文化和克莱顿的文化有什么不同吗？股东：我只是担心克莱顿家族可能不会继续管理公司了。伯克希尔收购过很多家族企业，都是因为我们很欣赏创始人家族的品格以及他们开创的事业。在我们收购每一个家族企业时，我们都希望创始人家族能留下来继续管理企业。我们很欣慰地看到，在加入伯克希尔之后，绝大多数创始人家族都留了下来，一如既往地经营着他们的事业。克莱顿父子将继续经营克莱顿公司。父亲吉姆·克莱顿(Jim Clayton)的年纪比较大了，但儿子凯文·克莱顿(Kevin Clayton)还很年轻，至少比我们年轻。伯克希尔是克莱顿理想的家，我们欢迎克莱顿加入伯克希尔。我始终看好预制房屋，虽然现在它的市场规模还不是很大，但将来可能拥有广阔的发展前景。美国建造住宅的效率太低了。加州的连片住宅区，建筑效率还比较高。但是，在美国其他地方，建设住宅的速度太慢了。股东：对于美国当前的房地产行业以及房价，您有什么看法？在美国历史上，房价从没涨得这么厉害。虽然很多地方的房价从高位跌了不少，但整体房价还是一直在涨。一方面，现在的利率很低，推动了房价上涨；另一方面，看到买房早的人赚了，很多人跟着买，这也导致房价节节攀升。有些地方的房价，之前涨得太高了。在整个房地产行业出现大幅回调的时候，这些地方的房价跌得特别厉害，例如，硅谷就是如此。越是前期涨得高的，价格跌得越厉害。我对房价没什么研究。我根本没想到帕洛阿尔托的一座小房子能涨到350万美元。优质的教育资源、硅谷的软件行业蓬勃发展、高等学府的带动，几个因素叠加到一起，帕洛阿尔托的房价像坐上了火箭一样。我真没料到，房价能涨得这么厉害。过去，我没预料到房价会大幅上涨，这足以证明我对房价不在行。对于将来的房价走势，我没什么发言权。什么时候买房合适呢？我觉得，组建家庭需要买房的时候就买，没必要费尽心机猜测房价走势，买了房才能有个安稳的家。

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