Barron文章 伊朗战争可能继续拖累美股

尽管油价飙升、伊朗战争不断升级，美国股市迄今受到的冲击仍然有限。标普五百指数今年以来仅下跌不到百分之一，这种表面平静让部分投资者产生了错误的安全感。然而，多位分析师警告，市场真正的压力可能尚未开始显现，战争带来的溢出效应随时可能拖累股市。

二十二V研究公司的约翰·罗克指出，本周一的剧烈波动只是更深度调整的第一阶段。他认为主要指数的技术面正在恶化，这应让投资者保持警惕。市场之所以暂时表现平稳，部分原因是美国经济数据仍然强劲，而历史上市场往往对地缘政治冲突反应有限。但专家提醒，这并不意味着可以掉以轻心。

波士顿咨询集团的首席经济学家卡尔松—斯莱扎克表示，忽视地缘政治风险的完整分布是危险的。模型显示，如果油价在一个季度维持在每桶一百二十美元，美国GDP的影响仅约零点一五个百分点，通胀上升零点八五个百分点。但在当前局势下，油价的持续性远比高度更关键。他指出，几天的三百美元油价反而比几个月的一百五十美元更容易承受。

问题在于，没有人，包括白宫在内，能够判断战争会持续多久。即便市场只关心霍尔木兹海峡的航行安全，美国提出的护航计划也未必能奏效。海峡极易受到低成本、非对称攻击的影响，包括布雷和空中袭击。

供应中断意味着全球油价上涨，而这将通过多种渠道影响美国经济。通胀是首要担忧，这也使货币政策变得更加复杂。即使美联储愿意忽略能源带来的短期通胀，混乱的数据也会削弱降息的理由。卡尔松—斯莱扎克指出，虽然加息的门槛很高，但降息的可能性正在变得更小。

股价下跌会削弱财富效应，进而影响消费。市场不确定性会导致企业推迟投资，而金融市场的波动会提高信贷成本，减少资本市场活动。总体而言，战争不一定会让美国陷入衰退，但风险显著上升。他将衰退概率从危机前的百分之十五提高到目前的百分之二十五。

他警告称，美国经济虽然表现出惊人的韧性，但正连续遭受冲击。多个不够致命但持续叠加的逆风，可能把一个本已疲弱的扩张期推向衰退。尽管市场目前看似未受重创，但距离真正脱离危险仍然很远。