芒格谈之前我们错过了沃尔玛，现在与它互相信任

2003年3月 西科在洛杉矶召开了股东会，芒格谈之前我们错过了沃尔玛，现在与它互相信任错过机会是无法避免的股东：查理，之前有人问过您，你们犯过的最大的错误是什么，您说是该抓住的机会没抓住，您在回答中提到了银行业和金融业。在伯克希尔股东会上，谈到错过的机会，您还提到了沃尔玛。是啊，沃尔玛这个错，是80亿美元的错。股东：真不是小数目。您能不能再给我们讲讲沃尔玛？您在开市客担任董事，对于沃尔玛，您一定有一些独到的见解。做沃尔玛这笔投资的时候，我们刚开始买，还没买多少，股价就上涨了。我们还是捡便宜捡惯了，沃尔玛的股价一涨，我们就不买了。因为没有接着买，我们损失了80亿美元。我们不是真亏了80亿美元，而是本来能赚到的80亿美元，却没赚到。该抓住的机会没抓住，这样的错误我们不是经常犯，但是我们确实因为犯这种错误而少赚了很多钱。如果我们将来能不犯这种错就好了，可惜，那是不可能的。这种错，我们以前犯过，将来一定还会犯。本来能抓住的机会，却让它溜走了，这样的错误，我们无法避免。好在有些机会，我们确实牢牢抓住了。总的来说，我们已经做得很好了。但假如我们能多聪明那么一点点，就能给股东多赚好多钱。沃尔玛和开市客都是出类拔萃的零售企业。沃尔玛创造了零售业的奇迹。创立沃尔玛之时，山姆·沃尔顿已经40多岁了。他的创业故事总是被人们津津乐道。开市客也是一家具有传奇色彩的公司。开市客是后起之秀。沃尔玛崛起的时候，开市客还处于萌芽期。如果没有沃尔玛，开市客会更赚钱。山姆·沃尔顿曾经和索尔·普莱斯(Sol Price)谈过几次，希望收购开市客。虽然这两位商界领袖惺惺相惜，但是他们最终没有走到一起。山姆·沃尔顿觉得索尔·普莱斯的要价高了，我们觉得沃尔玛的股票贵了。我们错过了沃尔玛，山姆·沃尔顿错过了开市客。我们收购了沃尔玛出售的麦克莱恩股东：伯克希尔收购了麦克莱恩公司(McLane)，这笔投资我看不懂。麦克莱恩的毛利率非常低。它以前是沃尔玛的子公司，主要为沃尔玛提供服务，没办法扩大客户基础。你们是看中了麦克莱恩的现金流吗？请问你们做这笔投资的逻辑是什么？我们很欣赏麦克莱恩的管理层。我们也相信沃尔玛仍然会是我们的大客户。另外，从收购的价格来看，我们做的这笔投资还是不错的。麦克莱恩不是那种具有巨大成长性的公司。在麦克莱恩配送的商品中，烟草占很大的比重。具有高成长性的公司，价格很贵。麦克莱恩没有特别高的成长性，我们收购的价格也很合理。虽然成长性不是特别高，但是麦克莱恩的生意还不错，将来可能越做越好。麦克莱恩这笔投资很值。我们愿意以公允的价格买入好公司。麦克莱恩是一家效率很高的公司。不能把麦克莱恩当成一家零售公司看，要把它当成一家物流公司。麦克莱恩与联邦快递(Federal Express)和联合包裹服务公司(UPS)类似。它有一套高效快捷的运输体系，能准确迅速地把大量商品送达渠道。凭借高效的快递服务，联合包裹服务公司在资本主义市场站稳了脚跟。麦克莱恩也能凭借它自己的长处找到立足之地。沃尔玛是全球零售业霸主，它出售麦克莱恩，主要是为了聚焦主业，把自己最擅长的零售业做得更好。沃尔玛的做法很明智。股东：沃尔玛出售麦克莱恩公司，主动与伯克希尔取得了联系。伯克希尔旗下的加兰(Garan)童装主要以沃尔玛作为销售渠道，沃尔玛销量占其总销量的85%。伯克希尔和沃尔玛是否可能借此契机进一步加强合作。伯克希尔旗下有很多产品都可以进入沃尔玛销售。首先，我想到的是油漆，本杰明·摩尔(Benjamin Moore)应该还不是沃尔玛的供应商。还有伯克希尔旗下的鞋履、服装、珠宝、厨房用品，都可以进入沃尔玛销售。另外，沃尔玛门店里开了800多家麦当劳，冰雪皇后是否也能入驻沃尔玛？在沃尔玛超市和山姆会员店，盖可保险可以设立咨询台，喜诗糖果可以设立售货亭。既然伯克希尔和沃尔玛已经建立了信任关系，伯克希尔的商品是否可能大量进入沃尔玛销售？是不是沃尔玛的议价能力太强，我们进去不太合适？我们与沃尔玛达成了一笔收购，沃尔玛是加兰童装的主要渠道，我们和沃尔玛建立了相互信任的关系。我们非常欣赏沃尔玛公司。沃尔玛取得的成就，让人由衷地感到敬佩。沃尔玛有一套能者上、庸者下的用人制度，它始终致力于为消费者创造价值。沃尔玛为所有企业树立了成功的典范。加兰是在沃尔玛卖得好，我们是与沃尔玛达成了麦克莱恩这笔交易，但我不会因此而兴奋过度。沃尔玛有自己的采购体系，它的采购体系可能是全世界最完善的。沃尔玛知道自己该怎么选择供应商。它不可能因为和我们关系好，就采购我们的商品。我们也不愿靠关系进入沃尔玛，我们要凭自己的真本事打开销路。所以说，大量伯克希尔商品涌入沃尔玛的情况是不现实的。

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