🥇天风通信 | 光模块动态：关税改善/CPO正本清源，AI光互联持续坚定推荐🚀

🥇1、 美国国际贸易法院法官4日裁定，要求美国海关与边境保护局在关税清算中不得依据美国《国际紧急经济权力法》征收关税。虽然此前光模块中国出口美国27.5%关税由客户承担，泰国关税豁免，基本不受相关影响。但该事件也表明关税问题的缓解及贸易环境改善。

🥈2、 龙头光模块企业在CPO/NPO时代强者恒强：（1）新易盛在投资者互动中，首次明确官宣已具备 CPO 晶圆级需要的封装工艺技术条件，同时披露关键原材料已完成前瞻性备货、当前在手订单充足；此外，NPO 相关产品正在顺利推进中。（2）旭创我们也曾多次强调公司在新技术方向的领先优势，NV CPO FAU及NPO OE等领域重点布局，并深度绑定CSP厂商NPO项目。

🥉3、我们综合分析：1）谷歌、亚马逊、微软等云大厂，作为算力和网络应用者，更多从性能&稳定性、易维护、解耦和可扩展性等角度来选择新技术，光互联技术接受度和应用情况依次排序：光模块>OCS≥NPO>CPO；2）NV、博通、Marvell等GPU芯片厂商，作为芯片算力网络提供者身份， 其Scaling law的核心瓶颈在于Scale-Up（Scale-UP可寻址千卡范围和物理机柜仅可实现72-144张卡的互联为主要矛盾）， 我们认为CPO/OIO新技术对于GPU/Asic厂商而言、未来迫切需要去解决的是Scale-Up的互联瓶颈问题。3）综合看，26-27年光模块景气度仍蓬勃向上，预计26年800G/1.6T光模块出货量超4000万/2000万只，27年继续指引高增长，28年Q1部分大厂focast仍强化增长，相信光。