这两天高盛流传很广的报告，提出了一个叫HALO的概念：为什么明明在搞AI，资金却在疯狂买入“老基建HALO”？

HALO = Heavy Assets, Low Obsolescence（重资产，低过时性）

简单来说，HALO公司就是那些拥有难以复制的实体资产（电网、管道、数据中心、关键机械、长周期工业产能），且这些资产不容易被技术颠覆的企业。为什么HALO在AI时代反而吃香？

这里有个反直觉的逻辑：AI看似是虚拟世界的革命，但它也是一场物理世界的变革。

AI的双重冲击：一方面，AI正在侵蚀传统软件、IT服务和数字平台的护城河，信息处理成本趋近于零；另一方面，为了训练大模型，科技巨头们正变成历史上最疯狂的“基建狂魔”。报告提到，仅2026年一年，美国五大科技公司的资本支出就可能超过6500亿美元——这些芯片、数据中心、电力设施，全是重资产。

稀缺性重新定价：过去几年轻资产模式备受推崇，但现在地缘政治碎片化、供应链重构、能源安全凸显，实物重资产的稀缺性正在回归。能建一条跨国电网、或掌握关键矿产的公司，比单纯写代码的公司更难被替代。

这不是简单的“弃科技股买旧经济”，而是一次对实物资产价值的重新发现。大家猜测也许AI的尽头是电力和算力基建，HALO效应可能才刚刚开始。