磷+铟升级资源+创新龙头梳理：核心赛道：磷化铟（InP）衬底/外延/芯片，AI算力光模块、6G、激光雷达核心材料一、上游：铟+磷核心原料（高纯级）铟资源（7N高纯铟，磷化铟衬底核心）• 锡业股份（000960）：全球原生铟龙头，储量/产量全球第一，量产7N高纯铟，磷化铟衬底核心供应商• 有研新材（600206）：7N高纯铟产能全球第一（国内占35%），全产业链布局• 株冶集团（600961）：锌冶炼伴生铟，精铟年产能约60吨，供应7N级高纯铟• 盛和资源（600392）：铟回收+深加工，具备高纯铟制备能力磷源（高纯黄磷/磷烷）• 兴发集团（600141）：磷化工龙头，供应高纯黄磷，磷化铟核心磷源• 南大光电（300346）：子公司飞源气体，6N级高纯磷烷国产化，外延环节核心特气二、中游：磷化铟衬底/外延/芯片（高价值环节）• 三安光电（600703）：化合物半导体龙头，6英寸InP外延片量产，IDM全产业链• 源杰科技（688498）：InP光芯片IDM龙头，50G/100G EML/DFB国内市占超40%• 云南锗业（002423）：国内唯一量产2-6英寸磷化铟衬底企业• 跃岭股份（002725）：参股10.89%中石光芯，布局InP外延片/光芯片三、设备/耗材（配套核心）• 晶盛机电（300316）：国内唯一提供InP晶体生长炉厂商• 北方华创（002371）：化合物半导体设备龙头，供应InP MOCVD设备四、核心逻辑（2026）• 需求爆发：800G/1.6T光模块、6G射频、激光雷达刚需，国产化替代加速• 资源稀缺：铟为锌/锡伴生，全球供给有限；高纯磷/铟壁垒高• 量价齐升：供需缺口扩大，上游资源+中游制造同步受益