在关注本周即将到来的大事之前，我们先来聊聊一家将“魔幻思维”发挥到极致的公司——OpenAI。我们在上周五晚间报道了该公司最新的长期营收与利润预测。报告中最关键的信息是：2025年，OpenAI的AI模型运行成本翻了两番，导致其毛利率降至33%，远低于此前预期的46%。这着实令人震惊！
诚然，OpenAI的营收略高于预期，达到131亿美元。但如果OpenAI是一家常规的上市公司，如此不及预期的毛利率，以及到2030年的现金消耗规模将是此前预测两倍多的现实，市场绝不会给好脸色，投资者大概率会疯狂抛售股票！但现实是，OpenAI是一家非上市公司，其股份无法自由交易。许多投资者仍坚信OpenAI是行业巨头，利润终将到来。可这一切究竟要如何实现？
根据我们的报道，OpenAI预计这一转折点将出现在2030年：届时营收将增长约1000亿美元，较2029年的营收总额增长54%；自由现金流将由负转正，规模达900亿美元。支撑这些假设的是，2030年模型训练成本将大幅下降约280亿美元，足以完全抵消模型推理成本的持续上涨。OpenAI或许有理由认为，到那时模型不再需要如此大规模的训练，但这样的数字推算未免也太“恰到好处”了。难怪做空者吉姆・查诺斯上周五晚间在X平台上直言：“这些为期五年的AI预测，不过是猜测罢了。”
本周财报前瞻
请把周三空出来。英伟达、Salesforce、Snowflake和Zoom都将在本周公布1月季度财报——令人意外的是，四家公司竟都选在同一天发布。
英伟达大概率会交出亮眼成绩单：标普全球市场财智数据显示，分析师预计其1月季度营收将达657亿美元，同比增长67%，增速较第三季度还要快上几个百分点。以英伟达的体量而言，增长能持续加速，绝非易事！这或许会让投资者重新审视已停滞数月的英伟达股价。
软件股的隐忧
通常，英伟达的财报会是本周最受期待的，但这次情况可能不同。市场对AI将“摧毁”软件行业的担忧，已导致今年以来软件股暴跌20%至30%（网络安全股上周五也遭遇重挫）。毫无疑问，这些恐慌有些过度。毕竟，成熟企业在现有客户关系上拥有巨大优势，客户很难轻易弃用。正如LeadEdgeCapital合伙人埃文・斯科彭上周五接受《TheInformation》TITV采访时所说：“如果你问大企业：‘嘿，你们能用更便宜的替代品替换掉Workday吗？’他们根本没兴趣。”他指出，软件在大企业运营支出中占比极小，大企业“绝不会去尝试那些花里胡哨的解决方案”。
此外，老牌软件公司大多已将新的AI工具融入自身产品。坦白说，企业全面采用这些工具至少还需要几年时间，因此当前的季度财报只能让我们管中窥豹，其影响程度也各不相同。
Salesforce：已开始披露AI新产品带来的年化营收运行率。去年12月，其旗舰产品Agentforce在第三季度的年化营收已突破5亿美元。本周我们将密切关注这一数据的更新。
Snowflake：营收规模约为Salesforce的十分之一，去年12月宣布其AI相关年化营收运行率为1亿美元。对两家公司而言，这一数字目前还微不足道，但值得持续追踪。
Zoom：高管们一直高调宣扬要将视频会议服务打造成“AI优先平台”，但尚未披露任何具体财务数据。不过，在软件股中，Zoom的表现独树一帜。疫情期间，它曾实现爆发式增长，但自2022年以来增长几乎停滞，过去三年营收年增速仅为3%至4%。值得注意的是，尽管股价近年表现低迷，Zoom却躲过了软件即服务（SaaS）股的“崩盘”，今年以来股价反而上涨了4.5%。
以下是标普全球市场财智提供的，分析师对本周财报公司的业绩预期：
表格
公司
财报日期
营收预期
同比
每股收益（EPS）预期
同比
英伟达
周三
656.85亿美元
+67%
1.46美元
+64%
Salesforce
周三
111.8亿美元
+11.9%
1.57美元
-10%
Snowflake
周三
12.55亿美元
+27%
-0.97美元
（去年同期-0.99美元）
Zoom
周三
12.33亿美元
+4%
0.85美元
-27%
其他重要消息
电商股表现：美国最高法院驳回特朗普政府关税政策后，亚马逊、Shopify等电商股上周五上涨。Shopify盘中涨幅超5%，亚马逊上涨约2%。
微软高管变动：微软周五宣布，Xbox首席执行官菲尔・斯宾塞与总裁莎拉・邦德将双双卸任并离开公司。接替斯宾塞的是微软CoreAI部门总裁阿莎・夏尔马，该部门负责为开发者打造AI工具。
特朗普施压Netflix：特朗普总统呼吁Netflix将前拜登政府官员苏珊・赖斯逐出董事会，“否则将承担后果”。此前，赖斯在播客中表示，如果民主党今年秋季夺回众议院控制权，将启动“问责议程”，追究违法企业的责任。特朗普的这一威胁，可能会给Netflix收购华纳兄弟探索流媒体业务与电影工作室的监管审批带来麻烦。
OpenAI与马斯克隔空交锋：OpenAI首席执行官萨姆・奥特曼直言，当下将数据中心建在太空的想法“荒谬至极”，直接反驳了竞争对手埃隆・马斯克为SpaceX与xAI合并上市提出的相关论点。